自2012年以来,我国资产管理市场迎来了新一轮的政策开闸、业务创新浪潮,一系列资产管理“新政”的出台,已然模糊了银行、信托、保险、证券、基金等资产管理市场主体的业务界线,逐步形成了市场竞争程度加剧、产品服务模式多样、业务经营结构调整的活跃局面,“大资管时代”已悄然到来。与此同时,2013年7月,中国人民银行正式取消金融机构的贷款利率与票据贴现利率管制,这预示着我国的利率市场化改革进入了向放开存款利率逐步靠拢,进而大步迈向完全利率市场化的关键阶段。大量银行存款的“金融脱媒”为我国资产管理市场发展带来了新的契机。2013年8月,保监会一纸令下,普通型人身保险费率改革正式拉开序幕。寿险费率改革使传统寿险产品资金成本上升、利润空间收紧,承保业务的盈利难度加大使投资业务的重要性日趋凸显。体量巨大的寿险资金急需寻求风险可控、收益稳定的资金运用出口。此外,自2008年国际金融危机以来,我国经济发展所面临的内外部环境已发生重大变化,外部需求出现常态性萎缩,内部的人口红利、资源红利日趋衰弱,难以再度实现保持高速增长的“经济奇迹”,我国经济已步入中高速增长、结构优化升级、创新驱动发展的“经济新常态”阶段。在“经济新常态”下,我国保险业必须关注资金运用风险、交叉传递风险、信息安全风险等错综复杂的风险因素,保险资产管理更是面临诸多严峻挑战。因此,在“经济新常态”、“大资管时代”、利率市场化与寿险费率改革的大背景下,具有独立法人资格、以专业化管理运作制胜的保险资产管理公司,其资金运用效率水平的稳步提升,对于促进资产管理市场的充分竞争,增强保险集团的资金实力具有不容忽视的实际意义。自2003年7月中国人保资产管理公司成立后,截止2016年2月,我国共成立了平安资管、新华资管、百年资管等22家保险资产管理公司。然而,通过研读大量既有相关文献发现,目前学者对于保险资产管理公司的研究大多还停留在基础理论层面,尚未结合实际对于我国保险资产管理公司的具体运作情况进行测度评价。因此,本文研究我国保险资产管理公司的资金运用效率,并试图针对可能存在的问题提出可行的政策建议,具有一定的实践操作参考意义。本文在较为系统论述保险资产管理公司概况与保险资金运用效率及其评价方法的基础上,基于大量相关研究及逻辑思考,选取合理的投入产出变量,构建DEA-Malmquist模型,对于我国保险资产管理公司的资金运用效率进行静态测算与动态评估。结合对于实证结果的多维度分析得出相关结论,并尝试针对研究发现的问题提出初步政策建议,以求为我国保险资产管理公司提升资金运用效率水平提供一定的参考。本文的具体研究内容如下：绪论基于国内外相关研究成果的综述,阐述了本文的研究背景、方法及意义,并总结了可能的创新与不足。本文力争将理论研究与实证分析相结合。理论研究主要包括我国保险资产管理公司情况概述、保险资金运用效率及其评价方法。在实证分析中,根据我国保险资产管理公司的实际情况构建投入产出变量体系,并运用DEA模型及Malmquist指数对保险资产管理公司的资金运用效率值进行测算评估。第1章保险资产管理公司概述,较为系统地论述了保险资产管理公司的内涵、业务种类与重要性,并分析了我国保险资产管理公司的发展及资金运用状况。保险资产管理公司具有独立性、专业性、风险性的基本特征。随着2012年13项保险资金运用新政及一系列相关后续政策的出台,保险资产管理公司的资金来源与业务种类逐步拓宽。我国保险资产管理公司的逐步发展壮大,对于防范保险资金运用中的操作风险、道德风险等风险,加快保险资产管理专业化与市场化进程,增强保险集团的资金实力具有重大意义。第2章保险资金运用效率及其评价,初步界定了本文所研究的保险资金运用效率的概念,尝试梳理了我国保险业效率评价的各类方法,并简要介绍了广泛运用于金融企业效率测算的DEA模型理论,以及基于DEA模型的Malmquist指数理论。保险资金运用效率,是指保险资产管理公司在保证资金安全性和流动性的前提下,优化资源配置以实现收益最大化,是保险资金运用的投产比优化能力及其它风险管理能力的总称。DEA模型主要用于测算效率水平的静态数值,基于DEA模型可进一步求得用于刻画效率水平动态趋势的Malmquist指数。第3章中国保险资产管理公司资金运用效率测算,基于2013-2014年我国13家主要保险资产管理公司的相关数据,选取合适的投入产出变量,构建DEA-Malmquist模型,由DEA模型分别得到2013、2014年我国保险资产管理公司资金运用方面的静态效率水平,并由Malmquist指数得到2013-2014年我国保险资产管理公司资金运用方面的动态效率趋势。通过基于DEA模型实证结果定义“领先效率”、“落后效率”的效率类型,并基于Malmquist指数定义“归功于”、“受限于”、“与之无关”的解释关系,分别对13家样本公司进行进一步的描述性分类分析。研究表明,我国保险资产管理公司整体上处于规模报酬递增的初步发展阶段,资金运用效率水平保持稳定并逐步向好发展。第4章结论及政策建议,根据第3章的实证结果分析归纳本文的主要结论,并尝试从内部管控、外部监管两个不同角度提出相应的政策建议。具体说来,保险资产管理公司方面,应大力探索项目资产支持计划等创新工具发展模式,并以客户价值为导向、以资产负债管理为抓手,努力做好第三方资产管理业务；保险资产管理监管方面,应积极建立并深化联席监管制度,逐步细化信息披露规范,同时可考虑引入第三方专业舆论监督机制。通过以上各章节的研究,本文可能取得的创新点如下：首先,选题较为新颖。DEA模型及相关理论已被各方学者广泛运用于效率评价的各个领域,有关金融企业的运营效率、成本效率、投资效率等各类效率的研究颇多,并发展衍生出了DEA-Tobit模型、资源型DEA模型等效率测算的改进方法。但是,尚未有学者运用DEA模型及相关理论专门研究我国保险资产管理公司的效率水平情况。秉着理论研究与实证分析相结合的求学方法与对保险资产管理公司的浓厚兴趣,本文基于DEA-Malmquist模型进行我国保险资产管理公司的资金运用效率研究,选题具有一定的创新性。其次,研究角度多元化。对于DEA-Malmquist模型的实证结果,大部分既有相关文献只是根据指标的绝对数值进行了基本分析。本文在此基础上,通过基于DEA模型实证结果定义“领先效率”、“落后效率”的效率类型,基于Malmquist指数定义“归功于”、“受限于”、“与之无关”的解释关系,分别对13家样本公司进行进一步的描述性分类分析。这种描述性分类分析通过另一种研究角度,能够对于保险资产管理公司资金运用效率水平进行相对优劣描绘,更为通俗易懂并能产生延伸结论。最后,根据系统归纳或独立思考确立论点。一是借鉴大量既有相关文献,尝试归纳保险资产管理公司的特征；二是对于我国保险业效率评价的相关文献进行梳理,并列明不同效率评价方法的优缺点；三是选取DEA-Malmquist模型中的资金投入变量时,试图构建更贴近保险资产管理公司资金运用实际资本的变量“投资资本”；四是对于DEA-Malmquist模型实证结果分析所得出的结论,能够结合实际寻求可能的解释。