企业投资受到管理者决策及外部市场环境的共同影响,企业能否实现最优决策决定着企业长期发展和实体经济的运行的质量。而现实中,由于外部市场中信息不对称等因素导致投资者情绪广泛存在,这种投资者非理性情绪不仅导致股票市场误定价,还使得企业管理者受到感染,进而影响企业投资决策,导致企业投资偏离最优,出现非效率投资与投资时限偏好行为。而内部控制制度旨在通过强制性披露,打破信息壁垒并弱化委托代理等问题,能有效降低投资者和企业之间的信息不对称程度、监督和抑制管理层的非理性行为、稳定投资者情绪,进而对企业未来投资行为产生影响,避免企业投资非效率与长短期波动。本文基于委托代理理论、信息不对称理论、情绪感染等相关理论,研究内部控制作为调节变量是否可以抑制投资者情绪对企业投资行为产生的不利影响。文中采用我国沪深市场全部A股2010-2018年上市公司数据作为研究样本,以半年期动量指标作为投资者情绪替代变量,以迪博公司的内部控制指数作为内部控制的代理指标,从企业投资的时间长短和是否效率两个角度对企业投资行为展开研究:首先,根据企业投资时限将投资划分为短期投资和长期投资,建立多元线性回归模型检验投资者情绪对企业长、短期投资的影响,而后引入内部控制变量及内部控制与投资者情绪交互项,检验内部控制对于投资者情绪与企业长、短期投资之间关系的调节作用。其次,从企业非效率投资行为的角度进行检验,运用Richardson预期投资模型度量企业非效率投资行为,而后构建多元线性回归模型检验投资者情绪对企业投资过度及不足的影响,在此基础上引入内部控制变量以及内部控制与投资者情绪交互项,探究内部控制对于投资者情绪引发的企业非效率投资的抑制作用。研究发现:投资者情绪不仅会对企业长、短期投资产生影响,还会引发企业非效率投资,即企业投资过度与投资不足;投资者情绪对企业投资行为的影响呈现两面性,一方面投资者情绪与短期投资行为正相关,而与长期投资行为负相关,另一方面投资者情绪与企业投资过度呈现同向变化,与企业投资不足呈现反向变化;而内部控制质量的提高不仅能抑制投资者情绪对企业长期和短期投资带来的影响,还能够弱化投资者情绪引发的企业投资非效率问题。因此,企业应该注重内部控制质量的提升,拓宽信息沟通渠道,利用技术手段加强内部控制制度执行和监督力度,规范自身投资行为,避免投资者情绪波动对自身投资行为的影响。