随着社会的发展,对能源的需求越来越多,我国天然气资源较少,未来将不能满足日益增长的需求。煤层气作为天然气的替代能源,受到高度的重视。我国拥有丰富的煤层气资源,储量全球第三,我国煤层气产业起步于上世纪末,经过20多年的发展,取得了重大进步。对于煤层气企业来说如何评估煤层气开发项目的价值以及选择最佳的投资时机具有重要的意义。煤层气项目投资金额大、不可逆、回收期长,项目的不确定性高,以NPV为代表的传统投资决策方法由于忽视了项目投资过程中蕴含的战略灵活性和管理柔性,往往低估了项目的价值,进而导致错误的决策。本文将实物期权方法引入煤层气项目投资决策分析过程,运用实物期权的方法研究不确定性条件下的煤层气开发项目的价值评估以及投资时机选择问题。论文首先介绍了实物期权的基本理论以及其在实物投资领域的应用;然后研究煤层气项目投资的特点,分析项目投资过程中的不确定因素,指出了以NPV为代表的传统投资决策方法的缺陷与不足,提出了将实物期权方法引入煤层气项目投资决策的必要性;在开发阶段,煤层气项目受技术不确定性影响减少,本文假定煤层气储量、地质条件、开发工艺与技术等不确定性因素的信息已被基本掌握,则煤层气的价格成为影响项目价值的主要因素。假设煤层气的价格随机过程遵循几何布朗运动,利用B-S期权定价模型评估项目的价值,选择最优投资时机;本文利用Matlab软件进行数据的处理,并绘制相关图像进行研究分析,计算出在最佳投资价格*P时的煤层气项目的价值,分析了在不同价格水平下,企业可以进行的投资选择。当价格P(27)0P时,项目NPV价值小于零,企业应该放弃项目;当*0(27)?PPP时,企业可以选择等待,等价格达到最优价格时再进行投资;当*PP?时,企业应立即进行投资,此时可以获得最佳经济效益。同时也分析了不同投资时机对项目价值的影响,并将实物期权法下煤层气项目投资决策与NPV法下进行了对比分析,指出实物期权法适用性和科学性;最后对影响模型三个主要参数进行了敏感性分析。实物期权法既考虑了项目投资的时间价值,也考虑了项目投资决策过程中蕴含的战略灵活性和管理的柔性,从而能够更加科学准确地对项目的价值进行评估,选择最佳的投资时机。在我国,实物期权法的应用还比较少,希望本文提出的实物期权法能够给煤层气企业带来启发,将实物期权法应用到投资决策过程中,结合NPV法,进行科学准确地决策,以获得最大的经济效益。