股东与管理层之间的权力配置及其对企业的影响是公司治理领域的重要问题之一。近年来,随着我国资本市场不断发展和国企混改的深入推进,上市公司股权趋于多元化,越来越多的异质性股东开始参与公司治理,“股东-管理层”的二元权力结构逐渐演变为“控股股东-非控股股东-管理层”的三元权力结构。三元权力主体对企业决策的影响及其相互作用,值得深入研究。本文以“并购”这一重大决策事项为研究场景,运用委托代理理论、资源基础理论和社会网络理论进行理论分析。首先,基于“股东-管理层”代理冲突和股东控制权收益,分析管理层权力和股东权力对并购绩效的影响;其次,根据资源基础理论,将股东权力分为股权权力和网络权力,讨论控股股东和非控股股东对管理层代理冲突的异质性调节效应,同时,分析非控股股东网络权力对控股股东的制衡效应;最后,研究了股东权力作用于并购绩效的机制。本文选取2008—2020年实施完成且构成重大资产重组并购的主板上市公司为研究样本,采用多元线性回归分析的方法进行假设检验。结果发现:管理层权力与并购绩效存在显著的负相关关系,即管理层权力越大越不利于并购绩效的改善和提升;股东权力对并购绩效有正向影响,但控股股东与非控股股东的权力存在显著的异质性,主要表现为控股股东通过股权权力产生作用,而非控股股东主要通过网络权力对企业施加影响;进一步地,控股股东股权权力和非控股股东网络权力能够显著抑制管理层权力与并购绩效间的负向关系,非控股股东网络权力还能显著增强控股股东股权权力与并购绩效之间的正向关系。机制检验表明,上述两类权力均能通过降低并购溢价而产生支持效应、通过降低管理者代理冲突发挥治理效应;非控股股东的网络权力对控股股东的攫取行为也有显著的监督作用。稳健性检验同样支持上述结论。本文主要创新如下:首先,从“控股股东-非控股股东-管理层”三元权力主体共同参与公司治理的视角搭建分析框架,更加契合我国上市公司股权多元化、多种产权主体发挥协同效应的现状及改革方向。其次,根据资源基础理论,将股东权力分为“股权权力”和“网络权力”两个维度并进行理论分析和实证检验,明晰了控股股东与非控股股东权力的异质性,在非控股股东持股比例相对较低的现实背景下,更准确地揭示非控股股东发挥作用的主要方式。最后,本文基于关系股东视角,对上市公司中控股股东和非控股股东进行了明确的界定和分类,填补了前人在公司治理研究中未考虑股东关联关系而产生的公司权力配置分析的偏差。