外汇储备战略性投资的行业配置研究

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我国外汇储备的巨大存量和快速增长提高了我国的信用等级和偿付能力,增强了海外投资者的信心,为中国经济的快速发展提供了有力的支持和保障。然而,高额的外汇储备同时也带来巨大的机会成本。如汇率的变化,尤其是美元资产的贬值,对主要以美元资产形式存在的我国外汇储备带来极大影响。同时,随着经济和金融的全球化,也伴随着众多的不稳定因素在加剧外汇储备投资的风险。此外,目前我国外汇储备的规模已大大超出了合理的用汇需求。这些因素对外汇储备的多元化和国际资产配置提出了客观要求,也给外汇储备投资提出了新的课题。   我们认为,作为国家主权财富的外汇储备的投资,不但要考虑到收益性、流动性的需要,更要从风险防范的角度,主动地对储备进行战略性投资。因此,我们提出作为国家主权财富的外汇储备的投资应该在积极参与全球分工合作、成为全球产业链重要环节中为我国经济持续稳定发展和提升产业水平服务;应该根据我国产业链需求,实现宏观层面的战略性综合资产配置选择,部分实现对冲国际市场波动对我国经济发展的影响。根据这一思路,本文利用投入产出模型,构建了国民经济系统内外传导机制和系统内部产业链关联关系。在此基础上,充分运用消费者理论中确定性等值理论和套期保值优化模型来研究外汇储备资产的行业配置。   通过本研究,不仅为我国巨额外汇储备压力提供释放出路的思路,更为我国充分利用外汇储备提升产业竞争力,提高我国经济长期价值提供理论依据和政策建议。
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