随着市场环境的变化,未来不确定性己成为影响企业投资决策制定的重要因素,由于投资决策失误所产生的后果也越来越严重,为了提高投资决策水平,有效化解风险,投资决策主体应该加强对不确定性的认识和把握。将投资机会看作期权的观点是许多经济学家最近二三十年来研究的成果,这种观点是对传统投资决策理论的一个修正。投资评估的传统方法中非贴现法较为简单易懂,适宜于做粗略的分析;而贴现法相对较为复杂精确,适宜于深入详细的分析与评价项目。传统方法已经注意到投资中的不确定性,并提出了相应的处理方法。主要是根据风险调整未来现金流量或贴现率,然而,这些都没有恰当考虑管理者随机应变、趋利避害的基本意识和能力,而是假定未来的行动在投资决策时就完全固定,这显然是一种错误的假设,由此也难免得出错误的结论。而实物期权方法有效的解决了这一问题。本文在大量阅读国内外相关文献的基础上,对比分析了实物期权方法与传统投资决策方法的异同,指出实物期权理论在决策中把投资看作一个受诸多不确定性因素影响的随机过程,侧重发掘投资过程的管理柔性价值,可以根据不同阶段的最新信息更为灵活地分析、量化评价投资项目的当前价值,从而规避和降低投资风险,能够比较准确地评价投资项目的真实价值,使决策者可以实时、动态和客观地把握投资决策。本文引入实物期权估价模型,并应用模型对电解铝行业最近几年的两项投资案例进行了评估分析,通过对比实物期权分析结果和传统分析结果的差异,进一步证明实物期权方法评价的客观性和准确性。