人民币国际化对离岸和在岸人民币市场价格发现功能的影响

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稳定的汇率是稳定经济的重要条件之一。自2005年人民币汇率改革以来,一方面人民币汇率市场仍然受到限制和严格监管,另一方面也形成了许多离岸人民币汇率市场。人民币在国际贸易和结算中发挥着越来越重要的作用,因此被视为最重要的国际储备和贸易货币之一。人民币国际化进程中有两件标志性的事件,第一是2014年3月14日人民币兑美元每日的交易波段扩大至2%;第二是2015年11月30日基金组织批准人民币在2016年纳入特别提款权篮子。本文通过上述两个事件将研究时间划分为3段,以在岸人民币即期汇率(CNY)和离岸(香港)人民币即期汇率(CNH)为研究对象,研究人民币国际化事件对人民币价格发现功能的影响,通过不同的方法估计两个市场对价格发现贡献的信息份额。研究结果表明,人民币与离岸人民币市场之间的价格主导关系发生了变化,离岸人民币市场的发展显着削弱了人民币市场的价格贡献程度。
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