在经历中国股市大起大落和血的洗礼之后,广大中小投资者的投资理念开始慢慢发生转变,靠技术分析和消息来支撑投机的“羊群行为”,在和机构投资者进行博弈的过程中,中小投资者往往投资损失惨重,中小投资者的投资理念面临向价值投资的转型。转型期的中小投资者不能依靠传统的财务报告分析工具作为价值投资的重要依据。需要建立适合转型期的中小投资者需要的财务报告分析框架。　　 中国证券市场上由于各种体制机制的相对不完善,投资者手中持有的财务报告可能是被报告编制者粉饰和舞弊过的结果,因此在进行财务报告分析之前,需要对拟投资上司公司进行行业分析和宏观分析,如果行业分析和宏观分析的结果不匹配,就不能继续对拟投资上市公司进行会计分析和财务分析。　　 数据失真的情况下,财务报告分析的结果只能误导投资者的投资决策。因此在进行会计分析之前,首先对拟投资企业进行业务分析,因为会计就是对企业可以货币化的经济行为进行反映的过程,只有业务分析和后面进行的会计分析以及财务分析结果匹配的情况下,会计分析和财务分析才有意义。　　 转型期的中小投资者在进行财务分析时,需要对传统的财务分析指标进行修正,分别从偿债能力分析、盈利能力分析和投资回报率分析中选取适合中小投资者的指标进行分析,舍弃对其他投资者重要但是对中小投资者不重要的指标。在进行偿债能力分析时选取了流动比率、速动比率两个指标作为分析基础；在盈利能力分析时选取毛利率、存货周转率和应收账款周转天数来反映企业的盈利能力；在进行投资回报率分析时笔者舍弃传统的所有者权益回报率(ROE)作为分析指标,选择每股收益(EPS)作为分析的基础,因为中小投资者进行的是中短期投资。　　 在上述的分析条件具备满足的情况下,采用EPS-龙头上市公司/EPS-拟投资上市公司=P-龙头上市公司/P-拟投资上市公司作为股票估值的方法,舍弃了复杂的估值方法。最后为了更好说明笔者转型期的中小投资者建立的财务报告分析框架,笔者选取宜宾五粮液有限公司为拟投资对象进行了案例分析。