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市场间的分割状态能够带来不同种类股票的价格差异,这种价格差异通常表现为双重上市公司的外资股相对于内资股溢价,而我国股市却与此相反,同一家公司在A股市场发行的股票的价格一般都高于其发行在其它市场上的股票的价格。关于股票市场分割的研究中,已有文献主要从信息不对称、需求差异、投资理念差异、流动性差异、风险偏好差异等方面对双重上市公司“同股不同价”现象进行了解释。然而,这些研究多是针对国外双重上市公司或在中国A股市场与B股市场同时发行股票的公司,对A股与H股的价格差异研究相对较少。而对A股相对于H股的溢价有限的研究中,大多文献使用的是股权分置改革前的数据,而股权分置改革解决了股权分置这一历史遗留的制度性缺陷,获得解禁的限售股开始逐步上市交易,在股权分置改革基本完成后,A+H股的价差已经呈现出很多新的现象,需要做进一步的解释和分析。本文从信息不对称假说,需求弹性差异假说,投资理念差异假说,流动性差异假说和风险差异假说出发,设计了5个解释A股溢价的变量。为了保证样本数据的一致性,选择了近4年(48个月)同时在A股和H股有连续完整交易记录的42家A+H股公司作为样本建模。通过BP检验和Hausman检验确定使用随机效应模型,对其进行异方差和一阶序列相关检验后使用能消除异方差和一阶序列相关的FGLS法进行回归分析,得到以下实证结果：信息不对称、投机性差异和风险差异是显著影响A股溢价程度的原因,符合理论预期。具体而言,公司规模越大,两地投资者的信息不对称程度越低,A股的溢价率就越小；A股相对于H股的换手率越高,A股市场的投机程度越高,其溢价率就越大；A股相对于H股的综合风险度越低,H股投资者支付的股价越低,A股的溢价率越大。然而,需求弹性差异和流动性差异对溢价的影响不显著。总之,实证结果表明股权分置改革以后,A股公司信息披露水平依然较低、投机性也比较高。因此,考虑到A股市场目前的高投机性和低信息披露水平,本文还对即将出台的国际板的监管体系建设提出了相应的政策建议。