传统经济学理论中具有理性人假设,投资者会根据所有相关信息对备选组合的效用进行排序,并选择对自己效用最大的一组。理性的投资者具有理性预期、风险规避、精于计算与判断、并对所有信息作出无偏估计以追求自身利益最大化的特征。理性人假设与有效市场假说构成了现代经典金融理论的基础。但在实际中,以理性人假设和有效市场假说为基石现代经典金融理论对金融市场出现的许多异象问题无法合理解释,这表明了经典金融理论应用范围具有局限性。在对市场的观察与反思中,人们开始从行为金融学方面突破传统金融理论,而羊群效应作为行为金融学的经典现象越来越成为研究热点。我国证券市场成立时间晚,与美国等发达国家成熟的股票市场相比不够完善,容易出现暴涨暴跌。2015年间出现的行情堪称历史罕见,大盘在17个交易日内下跌1757点,甚至出现千股跌停的现象。我们探寻这种现象出现缘由之时,不禁思考羊群效应是否是原因之一。本文运用CCK-GARCH模型对2015年至2018年间,上证50指数与上证中小盘指数成分股分别代表大盘股和中小盘股对比进行羊群效应实证研究。并在得出结论后添加交易量模型进一步考察投资者出现羊群行为的特征。实证结果表明我国市场存在着羊群效应,下跌阶段的羊群效应更为显著,投资者将发生羊群行为时大多以交易量为信号。最后根据结论探讨成因及对投资人和监管部门给出建议。