作为促进经济发展,促进金融传播和经济横向联系的重要途径,期货交易在中国发挥着重要作用。2015年8月25日起,中金所连续出台一系列严格管控政策,调整股指期货日内开仓限制标准、提高各合约持仓交易保证金标准、提高平仓手续费标准、加强股指期货市场长期未交易账户管理等,为抑制期指市场过度投机。限制性政策的出台在一定程度上控制了过度投机的不良行为,但随着流动性大幅减小的实际情况,股指期货价格发现功能的发挥受到显著影响。鉴于此,本文将政策出台带来的影响纳入股指期货价格发现功能的研究中,探讨不同政策环境下,上证50股指期货与上证50指数现货间的价格引导关系以及价格发现功能的发挥,对市场有更深的了解。本文具体可分为四部分:第一部分即第一章,介绍本文的选题背景,介绍文章研究的内容,介绍文章的逻辑结构和具体的研究思路,指出本研究的创新与不足。第二部分为第二章和第三章。该部分是后续研究的相关理论基础、理论分析与现状分析。第二章先是对后续研究中涉及到的内容进行现有文献的梳理,分别从国外研究和国内研究两个角度进行综述;然后是相关制度与理论基础的介绍。第三章是研究问题的概况与研究现状分析,介绍了股指期货的发展以及后续系列限制性政策的实施;其次是对限制性政策对价格发现影响的机理分析,主要从履约能力、市场流动性、市场波动性和投资者情绪几个方面介绍了限制性政策如何影响期货价格发现功能。第三部分即第四章,是本文的实证部分。首先提出假设,包括限制性政策影响上证50股指期货对价格的短期引导、限制性政策削弱上证50股指期货在价格发现中的长期领先地位、限制性政策不利于上证50股指期货对价格变化的贡献,然后是检验价格发现功能的模型的选择,再运用选择的模型对限制性政策出台前后上证50股指期货的价格发现功能进行实证研究,对比三个不同阶段价格发现功能的不同效率,说明限制性政策对上证50价格发现的功能影响,验证假设是否成立。第四部分即第五章和第六章。第五章主要对日经225股指期货限制性政策发展历程与我国股指期货进行对比,对我国有一定启示意义。第六章主要对研究结论进行了概括归纳,并结合我国市场发展的现状为有效促进我国股指期货市场的长期发展提出了一些政策建议。本文的创新之处主要体现在:从研究对象来看,体现在研究对象的选择上以最新的上证50股指期货及其最新数据为研究对象;从研究方法来看,本文运用误差修正模型、方差分解等对样本进行全面、合理的实证分析;从研究内容来看,本文将数据按照政策实施分为3个不同阶段,对不同阶段的价格发现能力进行考究。到目前为止,还少有发现有相关文献来详细研究股指限制性政策对于价格发现的影响,这对于研究我国资本市场的效率具有十分重要的意义。本研究的不足之处在于无法剥离不同观察期内除限制性政策以外的其他外部因素对价格发现功能的影响。另外,鉴于限制性政策实施的较为密集,无法对单个调整政策的效果进行分析以区分各个调整政策对股指期货产生的影响。