股权质押贷款是上市公司控股股东重要的融资方式。由于中国公司普遍存在间接融资偏好,A股市场中控股股东平均质押比例接近30%,是以美国市场为代表的成熟资本市场的3倍。现有文献证明存在质押的控股股东会利用控制权干预公司发布的信息,从而影响投资者认知,稳定公司股票价格。现有文献主要关注单向信息披露渠道（例如年报）的信息管理行为,对双向信息互动渠道（例如在线业绩说明会）的信息管理行为的研究还非常薄弱。本文基于中国A股市场的年度报告和在线的年度业绩说明会两种情景,结合文本分析及自然语言处理的方法,探究控股股东的股权质押行为如何促使公司管理文本信息特征以及这种管理行为在不同场景下是否有效。本文基于三个主体章节的实证研究得到了如下结论:第一,存在控股股东股权质押的公司通过对年报的语调（语调指文本信息的情感倾向,它是文本中使用的积极词汇与消极词汇之比的单调增函数）进行管理,有效稳定了股票价格。具体来说,与不存在控股股东股权质押的公司相比,存在控股股东股权质押的公司的年报语调会更加积极;在长时间窗口下,市场会对年报语调产生正向反应。机制检验发现:控股股东语调管理的主要途径是减少消极词汇的使用;而相比于公司使用的积极词汇,市场对公司使用的消极词汇的反应更加强烈。进一步研究发现:国有企业进行语调管理的动机更弱;控股股东连续多次质押的公司年报语调更加积极,但语调管理效力较差;年报管理层讨论与分析部分的其它文本特征会对语调与市场反应之间的关系产生调节作用。第二,只有控股股东股权质押平仓风险（简称“质押平仓风险”）处在中等水平的公司会通过对线上业绩说明会使用的语调进行管理,有效稳定其股票价格。具体来说,质押平仓风险与公司在业绩说明会使用的语调之间存在倒U型关系（即中等质押平仓风险的公司在说明会使用的语调最积极）;在短窗口期内,市场对线上业绩说明会使用的语调有正向反应。机制检验发现:投资者对高质押平仓风险公司进行提问时,投资者的语调会更加消极;而高质押平仓风险公司在回答问题时消极词汇占比也由此会更高,这些都制约了高质押平仓风险公司的语调管理行为。市场对积极和消极词汇占比的不对称反应、对提问和回答语调之差的负向反应削弱了高质押平仓风险公司语调管理行为的效力。进一步研究发现:市场对线上业绩说明会使用语调的正向反应会在高投资者关注度和高语调可信度（包括高信息披露质量、高董事长参与度、独立董事参与）的情境下更加显著。第三,高控股股东股权质押风险（简称“股权质押风险”,包括控制权转移风险以及上述的质押平仓风险）的公司在业绩说明会中使用的答非所问（即回答内容与提问内容不相关）策略无法稳定股票价格。具体来说,高股权质押风险的公司会在业绩说明会中更多地使用答非所问的策略。但在短窗口期内,市场对这种策略有负向反应。而股权质押风险则会进一步强化前述负向反应。机制检验发现:机构投资者的卖出行为是造成这种负向市场反应的机制渠道,且答非所问的负向反应仅在高机构投资者占比组显著。进一步研究发现:在质押股份均为限售股时,控股股东通过答非所问策略影响股价的动机会被削弱;而当控股股东的质权人越多时,这一动机越强;当说明会前质权人发生更换时,市场对答非所问策略的负向反应会被强化。说明会中不同问题之间的内容相关度和模板化回答也会影响市场对答非所问策略的反应。总之,本文理清了“内部控股股东动机——公司文本信息——外部股东反应”的逻辑链条,促进了股权质押研究与文本信息研究的融合。本文发现,相比于年报,上市公司在线上业绩说明会上管理文本信息的空间相对更小,效果更差。这说明,以信息技术驱动的双向信息互动渠道能够提供更多符合公司基本面情况的文本信息,可以更好地发挥外部监督和治理的作用。