近年来,在经济下行、减税降费的背景下,地方政府财政收入增速放缓,财政支出压力不断增大,地方政府一般和专项债券逐渐成为地方政府筹资的重要来源之一。目前我国地方政府债券已为我国债券市场存量规模最大的单一券种,且随着近期地方政府专项债券发行提速,地方政府债券市场还将进一步扩大。本文所指的地方政府债券流动性是指当债券持有者或投资者有交易需求时,他能够在较短的时间内、付出较低的交易成本完成交易,且不会给价格带来大幅波动。地方政府债券发行量和存量规模日益庞大,但在债券流通市场上的流动性并不乐观:现券交易额方面,存在现券交易额历年增速不平稳、交易额与庞大的发行体量不匹配、交易主要集中在银行间市场等问题;换手率方面,地方政府债券的换手率与政金债、国债及美国市政债相比有明显的差距,面临流动性较差的问题。究其原因,主要由定价、产品、市场、制度四个维度所导致。定价因素方面,地方政府债券发行市场化程度不够,债券的发行定价受到“财政潜规则”的影响,没有与国债形成合理利差,一级市场利率不能传导至二级市场。产品因素方面,地方政府债券发行期限结构集中,短期债券和长期债券发行量很少,且地方政府债券衍生品种缺乏。市场因素方面,地方政府债券市场投资者构成单一,商业银行及政策性银行持有了95%的地方政府债券,同时债券市场做市商机制不完备。制度因素方面,地方政府债券信用评级制度不健全、信息披露不透明、相关税收政策影响机构行为等也都导致了流动性受到影响。实证部分选取我国地方政府债券的数据,提取影响地方政府债券流动性的多个债券特征因素作为解释变量,通过换手率、交易量、交易天数等指标从深度和宽度两个维度衡量流动性,实证分析后发现,对流动性有负相关关系的是债券期限和专项债属性,有正相关关系的是发行规模、票面利率和跨市场交易属性,信用评级和是否续发行的差异对流动性的影响不显著。国内外经验借鉴部分整理了美国市政债券与我国国债续发行增强流动性的经验。进一步给出提高地方政府债券流动性的相关建议:一是坚持“开前门”和“堵后门”并举,加强相关部门间的合作。二是杜绝地方政府通过财政存款等手段干预市场化定价。三是丰富地方政府债券的品种;创新地方政府债券衍生品;并通过地方政府债券续发行操作,合理安排债券的规模、期限和结构。四是完善交易市场,丰富地方政府债券投资者结构,促进参与主体多元化;通过政策优惠促进做市商提高做市积极性;并完善公开市场操作、商业柜台等市场交易方式。五是健全市场相关制度,健全地方政府债务及债券信息披露制度、地方政府债券信用评级制度;设立指标体系,完善债券市场的监督监管和风险预警;同时适当减免地方政府债券交易税等。