【摘 要】
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Markowitz通过把收益和风险定义为价格收益率的数学期望和方差,求得在给定期望收益率水平下风险最小的证券投资组合及有效前沿,其对偶问题是求在给定风险水平下获得最大的期望收益率的证券组合及其有效前沿。本文在此基础上进行了理论推广和实证分析,考虑成交量因素所带来的风险,同时引入了风险偏好系数α(0≤α≤1),把Markowitz意义下的风险(价格风险)推广为价格风险与成交量风险的加权和(权重系数之
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Markowitz通过把收益和风险定义为价格收益率的数学期望和方差,求得在给定期望收益率水平下风险最小的证券投资组合及有效前沿,其对偶问题是求在给定风险水平下获得最大的期望收益率的证券组合及其有效前沿。本文在此基础上进行了理论推广和实证分析,考虑成交量因素所带来的风险,同时引入了风险偏好系数α(0≤α≤1),把Markowitz意义下的风险(价格风险)推广为价格风险与成交量风险的加权和(权重系数之和为1)。同时做了两方面的理论推广:一是所有证券组合全由风险证券构成,二是证券组合由风险证券和无风险证券共同构成。解决了在给定风险水平的条件下,期望收益率最大的最优证券投资组合及其有效前沿。进一步研究发现了Markowitz原模型和其对偶模型投资组合间的关系。并借助Eviews和MATLAB软件根据推广模型对沪深股市中六组股票的日数据和月度数据的最优投资组合进行了实证分析,从实证分析的角度看,推广后的结果更符合实际情况。
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