投资决策作为最重要的财务决策之一,对公司的发展和战略目标的实现起到至关重要的作用。作为筹资环节和利润回收环节的桥梁,其决定了投资者资金的流向和市场资源的配置方式,也影响着资本市场的发展状况,是理论界和实务界最为关注的话题。高质量的投资决策能够实现公司股东财富最大化的目标,促进资本要素的合理配置以及股市的健康发展。然而,我国资本市场普遍存在着非效率投资行为,具体包括过度投资和投资不足,前者指的是企业资金流向了不值得投资的项目,后者则是指具有投资价值的项目却没能获得资本支持。非效率投资行为严重损害了投资者的利益,阻碍了公司的正常运营,也对股市造成了一定的负面影响。创业板市场作为我国股市的重要组成部分,尽管在短暂的几年时间里取得了较快的发展,但还是暴露了许多严重的问题,其中就包括非效率投资行为。高管团队成员作为投资决策的制定者,其个人特征显然会影响企业投资的偏好和效率,因此研究高管团队成员人口统计学特征对非效率投资行为的影响就具有十分重要的理论和实践意义。本文以创业板市场2013-2015年上市公司为研究样本,通过选取年龄、性别和学历三个人口特征指标,并从平均值和异质性两个角度出发,采用理论和实证分析相结合的方式来探讨高管团队人口统计学特征与非效率投资行为之间的关系。本文的回归分析包含两个步骤,首先根据Richardson(2006)模型求出样本公司的非效率投资值,然后区分为全样本组和过度投资样本组,分别考察人口统计学特征平均值和异质性对非效率投资的影响。研究结论主要有三点:(1)我国创业板市场存在严重的非效率投资行为,并且主要表现为过度投资;(2)平均值对非效率投资行为影响的回归结果表明:不管是全样本组还是过度投资样本组,男性高管占比、平均学历水平都显著正向影响非效率投资行为,平均年龄对非效率投资行为的影响不显著;(3)关于异质性的影响,在两个样本组中出现了不同的回归结果:对于全样本组,性别和学历异质性显著抑制非效率投资行为,而年龄异质性的影响效果不显著;在过度投资样本组中,学历和年龄异质性与过度投资之间呈现出显著的负相关关系,而性别异质性并没能显著影响过度投资行为。本文的研究成果证实了高管团队治理要素确实能够影响企业的非效率投资行为,并据此提出针对创业板市场高管团队要素的治理建议。