房地产企业普遍高杠杆经营,对外融资依赖度高,发行债券是其重要的融资手段。我国债券市场发展历时四十余年,已成为我国企业的重要融资渠道。然而在经济形势复杂、信用风险暴露的大环境下,债券违约自2014年起逐渐步入常态化。2018年我国债券市场出现了首只实质性违约的房地产债券,2021年房企的债券违约金额达到511.86亿元,为历年最高。至2021年底,地产行业债券违约总金额已跃居所有行业中的第二位。本文选择于2021年首次发生债券实质性违约的民营房地产上市公司蓝光发展作为研究对象,挖掘其违约成因,为违约主体提供风险防范对策,对全行业乃至我国整体债券市场的平稳运行都具有一定的现实意义。本文首先按照债券违约的外部成因、内部成因和防范对策对文献进行综述,并对我国整体以及房地产行业的债券违约情况进行总结分析,为蓝光发展的案例分析做铺垫。然后研究分析蓝光发展发生债券违约的宏观层面成因、行业层面成因以及公司层面成因,最后针对性地提出防范对策。研究发现蓝光发展的债券违约成因包括:从宏观层面来看,需求环境弱化和融资环境收紧分别增加了企业的经营压力和融资成本;从行业层面来看,地产行业调控政策趋严和行业竞争的不断加剧构成了企业面临的行业困境,增加了违约的可能性;从公司层面来看,蓝光发展自身存在重大战略失误,成为其后续违约风险爆发的根源,加之公司治理薄弱,内源造血不足,过度举债经营,违约风险不断积聚,公司面临流动性危机,最终导致债券违约的发生。基于以上成因,本文为以蓝光发展为代表的发债企业提出防范对策:理性应对外部环境,做到灵活应对宏观环境和密切关注行业动向;合理制定公司战略,包括避免盲目扩张和谨慎实施多元化;提高公司治理水平,限制大股东股权质押比例、增强高管层稳定性和完善公司决策章程;提高自身造血能力,加强成本管控和存货的去化周转;优化企业的负债管理,包括控制负债规模和防止债务集中到期;最后重视自身财务预警,包括健全风险预警组织机构、建立财务预警机制和及时纠错。