期货资管产品策略组合的风险控制研究

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随着我国居民财富总量的不断扩张,国内期货资管产品快速发展,但我国的期货资管产品在风险的定量分析上投入较少,导致期货资管产品的风险事件频发。本文通过对我国期货资管产品的运行机理分析以及期货资产与其他资产的对比,得出期货资管产品风险的特性,并提出策略组合的风险控制研究是期货资管产品风险控制研究中的较优选择。本文进一步通过期货资管产品策略组合的风险类型与成因分析,得出风险控制理论的选择方向:选用风险平价模型以解决单一策略风险,以及选用VaR模型以解决策略组合风险。在实证研究中,本文首先构建了三个基础策略,通过理论研究与统计分析得出可以运用大类资产配置模型——风险平价模型进行策略组合研究。通过与传统组合方式的对比,发现风险平价模型在策略组合上具有明显的优势。随后,引入风险预算机制解决了风险平价模型的低收益问题。接着,引入VaR模型完善策略组合风险控制的研究,得出采用蒙特卡洛方式进行VaR计算时相较于历史模拟法有较好的效果。最后,引入压力测试模型同时弥补了风险平价与VaR模型的缺陷。本文通过使用2011年2月至2017年4月的所有活跃的商品期货合约的价格数据进行实证分析,引入风险平价模型、VaR模型及其补充模型解决了一些期货资管产品的风险控制研究中存在的问题与缺陷。
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