国际期货市场150多年的实践经验证明，作为价格发现和风险管理的场所，期货市场对国民经济的平稳运行和稳定增长具有重要作用。同时，期货市场的发展在很大程度上改善了企业生产经营决策所面临环境的不确定性，从而拓宽了企业生产经营的可行决策集，改变了企业的生产行为。本文对套期保值的几个重要问题开展了研究，并对中国有色金属期货市场的套期保值功能进行了实证分析。　　 第一章简单地介绍了期货合约的特点、期货市场的结算所和保证金制度；期货市场风险管理功能实现的基本原理，并按照套期保值率的理论推导、估计方法和同具体环境相关的套期保值理论三个方面对期货市场套期保值的研究现状进行了综述。　　 第二章研究了期货市场的风险对冲功能对委托代理理论中委托人最优的激励合约的设计和委托人最后期望收益的影响。在本文作者的研究框架里，存在两个风险的来源，其中一个通过代理人的努力水平影响公司的风险，从而代理人的努力水平不仅影响公司价值的均值，也影响公司价值的方差。本文假设风险厌恶的代理人可以借助期货合约来对冲风险。这个假设一方面降低了委托人对代理人承担风险进行补偿的风险成本，另一方面使得公司价值和代理人努力水平的密切程度增加，因此，委托人需要重新设定新的激励合同来实现自己收益的最大化。研究发现，期货市场的出现使委托人提高了对代理人的激励程度，代理人的收入和自己努力水平的相关程度加大，代理人的努力水平有所提高，同时提高了委托人的期望效用。　　 第三章主要研究在一个竞争的环境里，交割选择权怎么影响商品生产者的最优生产决策和套期保值策略。生产者可以分成两种类型：一种是需要对生产出来销售的商品进行套期保值的厂商；一种是需要对生产过程中投入的原材料的成本进行套期保值的厂商。但只有期货合约的空头才有交割等级、交割时间和交割地点的选择权，而这两种类型的厂商一种需要的是空头套保，是选择权的拥有方；一种需要的足多头套保，只能被动地接受空头交付的商品，因此，交割选择权对这两种类型的厂商的影响存在着区别。作为Miuller和Wong(2003)研究空头套期保值的对应，本文研究多头套期保值的情形。研究发现，交割选择权对多头生产行为的影响取决于市场和厂商对交割选择权估值的相对大小。交割选择权对厂商套期保值行为的影响则比较复杂，取决于可供交割的各等级标的物之间价格的相互关系，本文研究了各等级标的物之间价格符合加性误差和乘性误差两种假设的情况，结果表明，如果期货市场是无偏的，在加性误差的假设下，厂商最优的套期保值策略为多头不完全套期保值；在乘性误差的假设下，厂商最优的套期保值策略是多头套保，但是套期保值的头寸可能低于也可能高于现货市场的头寸。　　 第四章研究了期货市场对应急管理策略的影响。在现实世界中，厂商的生产经营活动经常受到各种各样突发事件的干扰，使原来制定的生产计划不再是最优的，甚至使原来的计划不可行。如何调整扰动后厂商的生产决策，降低突发事件对企业正常生产活动的影响属于应急管理研究的范畴。厂商同时还会面临着出售商品时，商品价格下降的风险。在第四章里，研究了期货市场的套期保值活动对面临着成本扰动的生产商应急管理策略的影响。发现一个有效率的期货市场可以降低厂商进行成本扰动应急管理的阀值，从而厂商可以根据变化后的成本函数灵活地安排生产，调整成本对计划调整的影响减弱。本文作者还证明了，正确的应对成本扰动给厂商带来的收益随着扰动程度的增加以大于线性的速度上升，这表明了应急管理策略的重要价值。　　 期货市场的效率体现在风险规避方面，就是套期保值的绩效问题。为了研究期货市场的套期保值效率，必须对最优的套期保值率进行估计，这可以借助于计量经济学的分析手段。从理论上说，合适的计量模型可以更准确地刻画现货市场和期货市场价格变动的特征，可以提高套期保值的效果。第五章研究了中国有色金属铜和铝期货市场的风险管理的功能。特别地，首次将Bivariate－非对称GARCH模型应用到中国期货市场的研究。通过对2004年2月－2006年1月的日数据做单位根和协整检验等分析，本文发现，铜和铝期货市场可以在很大程度上对冲掉现货市场价格变动的风险。在铜和铝市场，对样本内数据，非对称的GARCH模型相对于对称的GARCH模型，可以提高套期保值的绩效，但效果不是很明显。对样本外数据，铝市场非对称的GARCH模型的套期保值绩效最好。　　 本文的主要创新之处包括：　　 1.首次在代理人努力水平影响公司风险的委托代理框架内研究期货合约对激励合同、委托人效用和代理人行为的影响。研究结果丰富了委托代理理论，给委托人和代理人的最优行动提供了理论指导。　　 2.研究了期货市场允许采用替代品交割带来的交割风险对多头套期保值厂商的生产和套期保值决策的影响。研究结果对理解期货市场的交割机制对多头套期保值厂商行为的影响具有重要意义。　　 3.研究了两种对不确定性进行管理的技术即事前管理的套期保值技术和事后管理的应急管理策略之间的关系。研究结论对厂商如何制定科学的应急管理策略具有指导意义。　　 4.考虑到期货市场和现货市场对好坏消息反应的不对称性，首次采用Bivariate－非对称GARCH模型技术研究中国铜铝市场的风险管理的效率。研究结果一方面深化了对有色金属期货市场风险管理功能的认识，另一方面给企业利用期货市场提供了理论支持。