股市作为企业筹融资和投资者投资的重要场所,其重要性对国民经济、对投资者的不言而喻。然而股市在运行过程中,也会产生泡沫或者处于萧条。2007年在股市一路向上,最终攀上6124的高点,在这个过程中央银行连续五次上调金融机构存款基准利率,但是这也没有改变股市上攻的趋势。利率调整作为重要的货币政策之一,是央行进行宏观调控经济股市的重要工具,也是央行调控股市的重要手段。但是我们可以发现,并不是每一次的利率调整都会带来和理论相一致的结果：从理论上来讲,利率上调会导致股市下跌,反之则反是。我们认为这是因为股市的涨跌是由多方面的因素共同作用而成的,利率的调整效果显然要受一些条件的影响：包括股市的基本趋势以及我国基本的经济情况等。本文深入研究了利率和股市的相关关系,研究工作从两个方面展开。其一是利率调整对股市的短期影响,在有效市场理论的基础上,运用事件研究法对利率调整对带来的影响进行了差异性分析,认为利率调整对股市的影响不是很明显,股指的走势更多地依赖于当时的市场氛围,牛市或者熊市的投资者情绪,利率调整只有顺势而为,或者在牛市和熊市转换的时期才是有效的；其二是提出了基准市场利率的概念,并利用单位根检验、协整检验以及格兰杰因果检验等方法实证检验了基准市场利率和股市的长期相关关系,认为市场利率和股市之间存在长期均衡,市场利率是股市的格兰杰原因。基于以上分析,本文认为尽管利率调整对股价的影响不大,然而从长期看市场利率是股市的格兰杰原因,我们可以认为利率调整存在一定的时滞,也就是说利率调整带来的各种效应需要一定的反应时间,因此短期影响不明天,但是长期的均衡关系明显。政府以后如果要进行调控,就要大力推进利率市场化,市场化的利率才能反映投资者要求的收益率,只有影响市场利率才能更好地调控股市。