【摘 要】
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近年来,在中概股回归潮的影响下,中概股回归已经从一个备受追捧的主题变为了一个极具争议的话题。在目前监管层大力支持新经济公司上市、有选择地欢迎中概股回归,以及传统的借壳路径存在较大不确定性的情况下,中概股如何以一种风险小、成本低又适合自身的方式回归成为了主要考虑的问题。本文采用案例研究法,运用委托代理理论、信息不对称理论和优序融资理论,对首例以IPO形式回归A股市场,并采用了独特的分拆回归方式的药明
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近年来,在中概股回归潮的影响下,中概股回归已经从一个备受追捧的主题变为了一个极具争议的话题。在目前监管层大力支持新经济公司上市、有选择地欢迎中概股回归,以及传统的借壳路径存在较大不确定性的情况下,中概股如何以一种风险小、成本低又适合自身的方式回归成为了主要考虑的问题。本文采用案例研究法,运用委托代理理论、信息不对称理论和优序融资理论,对首例以IPO形式回归A股市场,并采用了独特的分拆回归方式的药明康德进行研究,得出了以下结论:中美资本市场的差异是中概股回归的主要动因,具体表现为市场估值差异和投资逻辑差异。药明康德的分拆回归不是对优质资产的随意分拆,而是将分拆行为与私有化融资方案、集团业务发展战略,以及市场环境和监管政策紧密结合。合理分拆可以提升整体市值、增强融资能力、梳理业务架构和减轻代理问题,但同时也存在一些固有局限和风险。最后,本文建议:中概股应当严防监管及法律风险,谨慎做出私有化决策,若选择回归则应根据内外部环境制定合适的回归策略;监管机构应当确保政策的连贯清晰、健全多层次资本市场体系、推动回归方式多元化,以便吸引海外优质中概股回归国内资本市场。
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