本文从理论和实践的角度来探究1999年以来欧元的通货稳定需要什么样的制度条件和安排，以及欧洲中央银行1999年至2004年的货币政策操作。理论和实践的经验都表明，一个以通货稳定为货币政策目标的独立的中央银行能有效地消除时间不一致性问题。欧元区在欧洲中央银行的货币政策战略实施下，除了2001年物价波动较大外，1999年以来，尤其是2002年以后，各类物价保持基本稳定。对欧元区各国的财政约束从另一个层面保障了欧元的通货稳定性。通过对长期利率的观察，可以看到欧央行已经基本稳定了通胀预期。2004年各个月份的通胀预期稳中有降，表明欧元区公众对欧央行控制未来通货膨胀的信心也是稳中有增。本文假定欧元区详尽的制度安排和经济政策的约束都是由于社会公众的保守’态度，虽然这个假设不在本文的论证范围之内，但是保守的公众能促使欧洲中央银行除了尽力遵守有关条约的规定外，还要考虑欧元区公众的通货膨胀预期。