近两年受美联储宽松货币政策、通胀预期和地缘政治的影响,黄金价格上升,黄金期货价格也随之上升。结合黄金期货的高杠杆性,投资黄金期货的资金使用效率相较于现货更高,众多金融投资机构尤其是私募基金都加大了对黄金期货多头的投资。但受美联储货币政策预期转向,黄金期货价格波动风险加大。2019年12月20日,对标黄金期货的黄金期货期权（简称“黄金期权”）在上期所正式上市,为黄金期货多头持有者带来了新的套期保值工具。本文研究并优化黄金期权动态Delta对冲的套期保值策略,不仅补充了我国黄金期权套期保值研究领域的空白,还为持有黄金期货多头的机构投资者提供了新的套期保值操作思路。本文的主要内容是基于动态Delta对冲的黄金期权套期保值策略研究与优化,以上期所黄金期权和黄金期货为例,对动态Delta对冲下的套期保值策略做了实证研究,构建了以黄金看跌期权多头为对冲资产,黄金期货多头为头寸资产的买入保护看跌组合,通过买卖调整黄金期权的数量实现Delta中性。在策略研究中,本文首先研究了固定时点和固定区间这两种常用的对冲模型,并比较分析了不同时点间隔和不同区间阈值的策略对冲效果,引入了HE、HBS指标检验策略的套期保值有效性。实证结果表明若只考虑方差风险最小化,固定时点和固定区间对冲策略均有效,但若权衡风险和收益两重动机,受黄金看跌期权价格和标的黄金期货价格反向变动的影响,两策略在头寸资产价格上涨时均失效。笔者基于上述研究结果创新性地引入择时条件优化策略,当预判头寸资产价格大幅下跌时,进行Delta对冲建仓,反之结束对冲。在择时时点的确定上,笔者以波动率杠杆效应和行为金融学的投资者情绪为理论依据,通过预测头寸资产波动率并结合近三日价格走势,判断选择头寸资产价格下跌时段。在头寸资产波动率预测方面,笔者引入了GARCH模型进行滚动预测,经过误差分析,GARCH模型波动率预测准确性较好。从优化策略实证结果看,不论是从方差风险控制还是获取超额收益角度,该择时优化策略模型都被证明是有效的,可供投资者采纳。