证券投资基金与A股市场波动性实证研究

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自1990年中国股市成立以来,我国证券市场股价波动幅度较大,大量散户的投机行为以及非理性操作一直被认为是我国股市剧烈波动的主要原因。近年来我国政府大力扶持证券投资基金的发展,其出发点就是希望证券投资基金能够成为股票市场的稳定器。因此自1998年以来,我国的证券投资基金得到了迅猛的发展,基金对于股票市场的影响力日益显现。但是,在证券投资基金的实际发展过程中,到底能否对股市起到稳定作用一直是舆论争论的焦点。如何正确认识证券投资基金与股票市场波动性的关系,对促进证券投资基金和证券市场的完善发展是非常必要的,具有重要的理论研究和实际应用价值。   本文以金融学、计量经济学以及统计学等学科理论为指导,主要研究证券投资基金与股票市场波动性的相互关系,以判断其是否符合我国超常规发展证券投资基金的初衷,寻找造成目前局面的内在原因并提出相关的政策建议。首先回顾了近年来国内外关于证券投资基金与股票市场波动性相互关系的研究成果,在此基础上进行实证研究,实证对象为证券投资基金与整个A股市场以及基金重仓股的相互关系,分别运用自回归模型以及合成数据模型进行回归分析。研究发现,基金持股有利于稳定个股,然而对整个A股市场的波动性却起到了推波助澜的作用,另外证券投资基金偏好波动率较大的股票。可见,我国的证券投资基金行业经过几年的发展,逐渐向规范性、有效性及市场性发展,在一定程度上起到了稳定个股波动的作用,然而尚未起到证券市场稳定器的功能。究其原因主要是当前我国资本市场上缺乏做空机制,缺乏可靠的评价体系以及基金公司治理结构不合理等。最后,结合前面的实证研究以及原因分析提出相关的政策建议。
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