自马科维茨(1952)提出证券投资组合模型后,”不要将所有的鸡蛋放在同一个篮子里”的实践终于在M-V分析框架下获得了合理的理论解释,托宾(1958)在此分析框架下依据其提出的”两基金分离定理”完成了证券投资组合向资产组合理论的拓展,夏普(1962)则由此推出了著名资本资产定价模型(CAPM)。此后,有关投资组合的研究基本都是针对证券投资组合理论的假定条件来展开的,其研究方法均采用了 M-V分析范式。然而,当我们将仔细观察居民家庭的资产选择行为时不难发现,M-V分析范式并不能含盖资产异质性的全部,除期望收益与风险以外,资产偏好是另一个影响居民家庭资产选择的重要因素,而这一因素却被人们所忽略。本文在对相关研究进行系统梳理的基础上,通过对资产组合理论的剖析,将M-V分析范式扩展为”M-V+资产选择偏好”的研究范式来构建资产组合选择模型,讨论模型的求解,分析居民家庭资产选择偏好的主要影响因素及其度量,同时结合李腊生教授提出的扩展的货币数量方程来探讨居民家庭资产选择偏好、资金流向与资产泡沫的形成及其结构性特征,并运用实证分析的方法对我国居民家庭资产配置偏好、资金流向以及房地产泡沫等进行了经验验证。本文的研究表明,(1)我国居民家庭在资产选择过程中存在明显的房产偏好;(2)”M-V+资产选择偏好”的研究范式不仅能更好地解释居民家庭的资产组合选择,而且也能很好地解释我国房地产市场与股票市场”冰火两重天”的现实;(3)居民家庭资产选择偏好差异在相当程度上决定了社会资金流向,资金流动的集聚效应又进一步引起资产市场资金吸引力的非均衡,结果导致结构性资产泡沫成为常态;(4)影响居民家庭资产选择偏好的主要原因包括:信息不对称、财富观及其显示功能、心理账户中的安全保障以及社会评价机制等。