股票投资是目前比较广泛的投资手段,在当前全球股市大跌的大环境下,如何进行合理的投资成为了重要的课题。从市场角度探讨股票回报的影响因素,资本资产定价模型和Fama-French的三因素模型是较早提出的受到广泛认可的模型。然而,Frazzini等(2013)的实证研究表明市场因素不足以解释巴菲特投资溢价之谜,而公司特质和资本结构策略对巴菲特的成功投资有较大影响。本文从公司特质角度出发,研究相对杠杆和盈利能力对股票收益影响。本文首先对影响股票收益因素相关文献和理论进行了阐述。然后选取了美国1965-2014年和中国2001-2014年相关财务和证券市场数据为样本进行了实证研究。本文联合盈利能力、相对杠杆、市值、账面市值比、动量等因素进行个股回归分析,研究盈利能力和相对杠杆与股票收益之间的关系。另外,将相对杠杆和盈利能力分别加入经典FF模型构建四因素模型进行投资组合分析,研究其定价作用和能力。本文的研究结果表明,在美国市场,盈利能力越强,相对杠杆越大,股票收益越高。而且,投资组合分析结果表明美国市场存在明显的规模效应、价值溢价、相对杠杆溢价和盈利溢价,相对杠杆和盈利能力构建的四因素模型定价能力强于经典FF模型。对于中国市场,存在明显的相对杠杆溢价,但盈利能力和股票收益的相关关系没有美国市场显著和稳定。同样,中国市场相对杠杆和盈利能力构建的四因素模型定价能力强于经典FF模型。而造成中国市场和美国市场实证研究结果不同的原因主要是两国的宏观经济环境差异和两国数据的年限和完整程度不同。