自2006年以来,大宗商品价格波动幅度明显加大,且经常出现期货合约到期时期现价格偏差较大的现象,国内外众多学者认为导致这种现象的主要原因是机构投资者大量介入期货市场,导致商品价格波动加剧。金融资本大量介入导致商品价格波动幅度加大,并与其他金融资产价格产生联动,这种现象称之为商品金融化。随着大宗商品金融化程度加深,商品期现价格的波动也随之加剧,因此有可能削弱了其期货市场的价格发现功能,本文对此进行研究。本文认为金融资本大量介入是导致基差波动加大的主要因素,因此可通过比较各时间段的基差波动率来分析商品市场的金融化程度,然后分阶段比较期货市场的价格发现功能,据此得出本文结论。本文以我国铜市场和铝市场为研究对象,使用t检验分析基差波动率的大小关系,结果表明铜市场在2006年之后金融化程度加深,而铝市场与之相反。协整检验的结果表明金融化没有破坏期现价格之间的长期均衡关系;Granger因果关系检验的结果则显示金融化对期现价格之间的引导关系的影响不确定;由于Granger因果关系检验的结论只是一种统计意义上的“因果性”,不能准确地体现价格发现的内涵,所以本文进一步使用改进的信息份额(MIS)模型分析期货市场在价格发现过程中的贡献度。通过比较金融化较高阶段和较低阶段的价格发现贡献度,可以发现有色金属金融化的确削弱了期货市场的价格发现能力,但不足以改变价格发现过程中的主导力量。据此,本文认为应当采取完善信息披露等措施来防止有色金属金融化的负面影响扩大。