经济的动态效率问题是研究资本积累与经济增长的核心所在,其所考察的资源跨期优化配置问题,更是关系到个人的福利水平及整个经济的发展方向。而随着虚拟经济部门的快速发展,资本在实体经济部门与虚拟经济部门之间流动。当存在信息不对称与金融制度缺陷时,非理性配置的资本就会大量堆积到金融市场等虚拟经济部门,导致资产价格不断提高甚至泡沫的产生。这不仅将挤出对实体经济部门的投资,阻滞宏观经济的增长,而且一旦泡沫破灭将引发金融风险甚至金融危机。因此,资产价格对动态效率的影响机制研究开始为人们所关注。对于经济动态效率相关问题的研究,不但在理论上有助于拓宽经济增长理论的研究视角,而且在现实上,这种将资产价格与动态效率相融合的分析方法,更是有助于我国经济增长模式的改进及宏观经济政策的优化选择。本文以经济增长理论与动态效率的发展过程为分析背景,从投资、消费等角度研究了资产价格对经济动态效率的影响机制,利用理论与实证相结合的分析方法,对新形势下中国经济动态效率的综合情况进行了系统的研究。本文按照理论研究-实证检验-对策建议的思路,共分为六章,其主要内容如下:第一章简要介绍了选题背景和意义,研究方法及论文的结构框架,并提出了要解决的问题及今后力求改进的地方或进一步拓展的研究方向。第二章主要对经济动态效率的缘起及其发展脉络进行梳理,对AMSZ准则的提出背景以及资产泡沫与动态效率间的关系等问题进行分析与介绍,并对以往的实证研究进行系统的归纳总结。最后利用AMSZ准则、协整检验、误差修正模型等计量分析方法,对我国经济在1985-2008年的动态效率情况进行判定。第三章首先,基于我国动态效率决定背后的复杂背景,从宏观与微观两方面,分析中央计划者与微观个体的消费选择行为的不一致性对动态效率的影响;其次,对金融资产价格与居民消费的动态相关关系进行理论分析;最后,揭示家庭的跨期消费选择行为与资本积累动态有效路径的偏差的原因。第四章首先对私人投资的决定理论发展脉络进行梳理,然后分析资产价格对投资决策的影响机制。其次,基于我国实际经济背景下,将提供公共基础设施建设投资的政府引入生产函数,进行三部门的资本积累动态效率分析。从宏观、微观两个层面进行公共投资对私人投资的不确定影响的机制分析;最后,分析两部门经济中,资产价格泡沫对经济动态效率的影响并扩展到三部门经济,分析政府投资泡沫对动态效率的影响。第五章分三节,以1997年1月到2010年12月为样本期间,利用Granger因果检验、滚动式VAR模型系统、阈值协整检验等计量工具,实证检验了在渐进式的改革背景下,我国资产价格波动分别对居民消费财富效应和对实体经济投资的作用机制。并在对资产泡沫界定的基础上,分别采用马歇尔K值系数和金融相关比率作为资产泡沫的衡量指标,对资产泡沫与动态效率之间的关联性进行了实证分析。第六章在将理论分析与实证结果相结合的基础上,对我国经济的动态效率问题和资产泡沫的影响作用进行了更为深入的分析与探讨,并做出了一个综合性的评价。最后针对导致中国经济动态无效的原因,结合中国经济的客观情况,提出了切实有效的改善路径和政策取向。本文所得结论为:第一,我国经济的动态效率在1985-2008年间为动态无效状态,即存在一定程度的资本过度积累。第二,在1997年1月到2010年12月的整个样本区间内,资产价格波动对居民消费从长期来看存在非对称的负财富效应;对投资的影响方向呈现从正向到负向趋势,影响力度则由强逐步减弱。第三,资产泡沫与经济的动态效率二者之间具有较高的相关性,且理性资产泡沫对经济的动态效率具有一定程度的正向影响。