随着近年来国有资产管理体系的根本性突破，我国企业改革进入了一个新的时期，全国各地以“员工持股”、“股权激励”、“改制上市”、“企业股份制改造”、“股份多元化，引进外部资源”等为名进行的企业改革运动如火如荼。在这些种种形式的改制中，对企业管理层的激励和约束是一个核心的问题。在西方国家大获成功的“管理层收购”也被引入到这场改革中来。 近几年来上市公司的管理层收购开始在我国资本市场的并购活动中出现，那么管理层收购对公司治理绩效有什么影响?具体又可以细分为以下三个问题：管理层收购是否能提高企业的经营业绩?如果管理层收购能提高企业的经营业绩、或不能提高企业的经营业绩、甚至导致了企业的经营业绩的恶化，那么其原因又在那里?除了企业的经营业绩，管理层收购对企业治理的其它方面有什么影响?本文拟通过实证数据来回答上述三个问题，力图对管理层收购对上市公司治理绩效的影响做一个总结和评价，为监管当局决策提供建议和佐证，同时对于我国企业治理绩效的改善也可以提供一定的指导意义。 通过回顾国内外相关研究文献，笔者发现我国管理层收购的实证研究并不多，主要集中在财务绩效上，而且肯定和否定的结果都有。在前人研究的基础上，本文力图选用西方成熟的研究方法以求得较严谨的结果。另外对于衡量管理层收购绩效的另一个侧面证券市场反映，本文也进行了分析。在综合分析财务绩效和市场反映的基础上，本文进一步利用实证数据分析了管理层收购公司的股权结构变化和在此变化后的股权结构下的企业内部行为。 本文主要的研究方法是描述性统计和事件研究法。研究管理层收购对上市公司治理绩效的影响，主要是通过考察相关指标数据在管理层收购前后的变化情况，在财务绩效、股权结构变化和企业内部行为的研究中主要采用描述性统计，而考察市场反映则采用事件研究法。 按照上述研究思路和研究方法，通过分析实证数据，本文得到以下主要结论：管理层收购没有显著地提高我国上市公司的财务绩效；管理层收购没有获得股票市场的长期认可，投资者认为管理层收购不能提高企业长期的内在价值；管理层收购后上市公司呈现一种金字塔型股权结构，管理层所持有的股权具有控制权显著地高于所有权的特征，这是管理层收购并不能提高我国上市公司业绩的根本原因；管理层收购实施后管理层通过挖壕自守效应和掘隧效应来获取自身的利益，而不是通过现金分红来获取收益。综合以上实证结论，管理层收购导致了上市公司治理绩效恶化。 本文的贡献及创新主要有以下几条：一、比较系统地总结了国内外文献对此问题的研究成果； 二、比较全面地对管理层收购治理绩效的几个方面做了实证研究； 三、第一次对我国管理层收购的股权结构、挖壕自守效应及掘遂效应做了实证分析； 四、首次发现实施管理层收购上市公司关联交易中关联出售与收购资产、成立合资公司或增资公司异常增加，与一般上市公司的关联交易比重差别显著； 五、在第四点的基础上提出自由控制资产假说21，即通过设立合资公司或者对已投资的子公司进行增资，管理层把上市公司的资产转移到自己具有更强控制力的子公司，以实现对上市公司资产的自由控制并为牟取私利提供便利。