自从FHP(1988)年开始对投资水平与内源融资关系进行实证检验以来,关于引起投资水平与内源融资显著相关性的原因一直是学术界争论的热点。本文对我国上市公司内源融资与投资水平相关性问题进行了研究和实证检验。文章认为我国内源融资总体水平较低而且各个行业差别较大,自由现金流量代理问题导致的投资过度和信息不对称产生的融资约束从而导致的投资不足现象共存。文章使用行业作为信息成本的分类标准的方法,选取自由现金流量充足的公用事业行业和代表新技术的信息技术行业作为研究对象,使用在上海证券交易所上市的A股2004-2005年数据作为混合样本,研究我国上市公司投资水平与内源融资的关系问题。检验结果表明我国上市公司的投资水平与内源融资存在着显著的相关性,其中公用事业行业的投资水平受内源融资的影响最大。文章进一步引入投资机会和内源融资的交叉项对引起相关的原因进行了检验,结果表明,自由现金流量代理成本问题是引起公用事业行业和信息技术行业投资水平与内源融资显著相关的主要原因。最后文章提出了政策建议,对于代理成本严重的企业一方面通过合理的股利政策和负债水平减少公司的自由现金流量,另一方面,通过管理层持股的方法使管理者与股东的目标一致,从而提高企业的投资效率。