目前,企业筹集资金的渠道一般有两条:一是所有者投入资金,即权益资本;二是外部借入资金,即债务资本。企业自有资金由于受到多种因素的影响和制约,在一定情况下是十分有限的,目前几乎任何一个企业都不仅仅靠一种方式进行筹资,负债经营已成为我国企业普遍采用的一种财务策略。负债筹资是指企业通过向银行借款、发行债券、融资租赁等方式筹集资金,它是一种借助外部资金发展企业的现代经营方式。企业负债筹集的资金,到期要还本付息,相比权益资本来说要承担较大的财务风险,但由于债务资本的资金成本较低及抵税作用,负债筹资有其相对的优越性。合理适度的负债经营,能够促使企业对怎样更好地运用资金和控制风险给予更多的关注,从而创造出更加丰厚的利润。实践表明,负债筹资可以解决企业资金的不足,扩张企业规模,增强企业的经营能力和竞争能力。随着经济全球化的不断发展和资本市场的日趋完善,我国的经济发展也进入了一个新的历史时期。上市公司在数量不断增加、规模日益扩大的同时,也面临着严峻的市场竞争。企业要在竞争中寻求发展,资金必不可少,这就使负债筹资成为上市公司发展壮大的必由之路。　　企业财务管理的目标是合理运用负债筹资经营,增加企业所有者权益,优化资本结构,控制财务风险。然而任何事物的好坏都具有两面性,负债经营也是如此,它一方面会给企业权益资本带来更大的增值,另一方面也可能导致权益资本更大的损失,因此负债经营带来的财务风险必须引起企业的高度重视。企业财务风险的衡量指标是财务杠杆系数,对财务杠杆的合理运用,是上市公司财务管理的一个重要方面。　　财务杠杆产生的机理是:资本总额及结构既定的情况下,企业需要从息税前利润中支付的债务利息是固定的。当息税前利润增加时,每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少,此时会给普通股股东带来更多的盈余;反之,当息税前利润降低时,每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对增加,普通股盈余将大幅度减少,这种情况下非但不能从负债经营中得到好处,还会为此付出更高的代价。因为此时除了用利润支付利息外,还可能要支付罚息、被迫低价拍卖或抵押资产、引起企业股票价格下跌等,严重时还会使企业濒临破产而倒闭。目前我国很多上市公司对财务杠杆的作用都没有引起足够的重视,在实际运用中也存在很多问题。一些公司在盈利水平较高的情况下,却忽视了利用财务杠杆的放大效应进行负债经营,丧失了使权益资本更大幅度增加的机会;而另一些公司在盈利水平较低的情况下,却不顾负债经营的风险,始终保持着较高的负债水平。其结果是公司资金越缺乏,越向银行举债,公司所承担的财务负担和财务风险就越高,公司资金就越紧张,然后再向银行举债,从而步入恶性循环,严重影响了企业的发展。因此说,企业利用财务杠杆负债经营,是一把双刃剑。一方面,债务融资不仅可以放大每股收益,同时还可以起到税盾的作用,固定融资费用可以在计算税收前扣除,使相同数额的收益少征所得税,从而降低综合成本增加公司的总价值;但从另一方面来看,企业增大债务融资比例、加大财务杠杆会不可避免地加大企业的财务风险即到期不能支付债务的危险,同时伴随着财务杠杆的上升,企业破产成本和代理成本等也会随之上升,进而降低企业的总价值,给企业带来不利影响。因此,负债筹资经营的企业应加强对财务杠杆正、负两面性效应的分析,根据自己的企业规模和经营情况合理确定负债规模,适度运用财务杠杆为企业权益资本带来更大的增值。　　对于负债筹资财务杠杆作用的研究,国外学者起步较早,已经形成了较为完整的理论成果并应用于指导实践;而我国这方面的研究还处于初步阶段,尽管理论界已经较早地引入了财务杠杆的概念,但以其原理来有效地指导实践却缺乏深入的研究。因此,加强对企业负债经营财务杠杆正负效应完整和科学的认识,并结合企业生产经营实践进行分析,对企业科学合理运用财务杠杆、提高负债经营效益有着重要意义。本文通过对沪市主板2009年-2011年300多家上市公司的财务报表数据进行筛选,统计出这些上市公司三年来的财务杠杆水平、财务杠杆作用程度及相关盈利指标(净资产收益率、总资产报酬率和权益资本税前净利率),呈现出近年来我国上市公司财务杠杆的应用现状,并对统计结果分行业进行了分析,希望企业能够从中得到启发,根据自己所处的行业状况和自身盈利水平选择合理的负债比率,利用财务杠杆为权益资本带来增值的同时,最大限度地规避财务风险。　　论文在第一章绪论部分,首先说明了选题的背景及意义,找出我国在有关财务杠杆研究中的不足;接着介绍了文章的研究思路与方法,主要结构与内容,并指出了论文的预期创新点。在第二章对财务杠杆的相关理论进行了详细分析,为文章的后续研究奠定理论基础,共分为两个部分。其中理论基础部分包括七个方面内容:首先从理论上介绍了财务杠杆的概念及其效应,然后详细解释了财务杠杆效应产生的原理,并对财务杠杆的效应从正反两方面进行了分析,接着引出了财务杠杆作用程度的计量方法——财务杠杆系数,分别从内因和外因两个角度列出了影响财务杠杆的一些因素,最后引出了与财务杠杆密切相关的资本结构和最优资本结构理论;在第二部分介绍了目前国内外相关研究的理论成果。第三章对与财务杠杆有重要关系的资本结构及其优化进行分析,对两者关系进行论述,分析企业资本结构优化的方法与路径。第四章是论文的主体和创新部分——上市公司财务杠杆实证检验,在这部分中首先从数据来源、相关指标的选取原则等方面介绍了研究样本的选取方法及相关分析指标,然后对所收集的上市公司数据进行统计计算,对2009年-2011年沪市主板上市公司财务杠杆总体水平、分布情况、行业水平及财务杠杆效应进行了分析,指出目前我国上市公司财务杠杆运用的具体情况及存在的问题,并针对问题提出解决对策。第五章是全文的结论部分,是从文章整体角度所做的总结,包括文章的结论、对企业适度运用财务杠杆提出一些建议,同时指出了本次论文研究中存在的局限。　　财务杠杆是一种利用债务使企业普通股股东权益的变动率大于息税前利润变动率、提升企业价值的工具,既可以给企业带来额外的利益,也可以给企业带来额外的损失。对财务杠杆的实证研究有着重要的现实意义,这篇文章正是基于此目的,运用统计学方法进行实证分析,以期获得有关的结论,供企业的管理者借鉴。