随着多元化程度的加深,许多大型企业逐渐出现管理效率低下、企业组织臃肿以及难以实现协同效应等问题。为解决企业过度扩张带来的众多问题,我国不断优化宏观经济结构,促进我国发展模式从粗放型向集约型的转变,同时又随着国内外资本市场的交流与联系日益密切,我国上市公司对分拆上市这种资产重组方式的接受度越来越高,分拆上市也随之开始盛行。2000年同仁堂成功分拆同仁堂科技上市在香港联交所创业板成功上市开启了我国分拆上市的先河。在此之后,各类上市公司通过借道香港和海外资本市场来实现分拆上市的趋势也越来越大。但由于我国分拆上市发展较晚,目前与分拆上市相关的制度仍不完善,市场上存在高溢价发行和低回购等问题,导致中国的分拆上市模式仍不成熟。因此,境外上市公司在我国A股分拆上市的研究,对我国资本市场走向成熟化具有重要作用。国内外大部分研究学者认为,分拆上市有助于传递公司价值的正面信息,且其在公告日前后母公司股票拥有正的超额收益率。在相关研究中,以同仁堂、联想集团和康恩贝等公司为对象的案例分析占绝大多数,而对境外上市公司分拆子公司在境内上市的研究较少,且相关学者对其所产生的价值创造情况结论各异。由于国内分拆上市存在历史较短、案例有限、理论研究较为滞后等问题,现有研究尚未就公司分拆上市后的长期价值创造达成共识。本文在借鉴分拆上市和价值创造相关文献的基础上,以石药集团分拆金芙蓉和新诺威的案例,分析了境外上市公司分拆子公司在A股上市的价值创造情况。首先对分拆上市的相关研究状况进行了梳理,总结了分拆上市的理论动机,同时对分拆上市产生的价值创造理论进行了补充;其次对我国分拆上市现状、发展历程和相关法律进行梳理,介绍了母子公司的公司背景和石药集团“一拆三”上市案例的发展过程和合规性进行了全面的介绍和解读;然后基于融资效应、公司治理效应和经营效应对公司分拆上市的价值创造途径进行分析,同时根据分拆完成后母子公司的市场反应、企业估值、财务指标等几个方面进行探究,分析母子公司在分拆上市前后的价值创造效应情况。在市场反应方面运用事件研究法分析了母子公司分拆上市前后短期股价变化。在长期价值创造效应分析中,运用EVA估值法和Black-Scholes期权定价模型对企业进行了价值评估,同时还选取了营运能力、偿债能力、盈利能力以及发展能力这四个财务指标进行全面分析;最后,得出研究结论并提出了相关建议。本文在一定程度上丰富了分拆上市的理论研究,旨在为有意进行分拆上市的国内外公司提供参考,以促进分拆上市在中国的发展。