自MM理论提出以来,资本结构与公司业绩关系的研究逐渐构成了现代财务研究领域的重要内容,并随着资本结构理论和实证研究的发展,有关资本结构和业绩关系的影响因素也受到广泛关注。现有的文献对二者影响因素的研究主要集中于公司治理和公司特征的视角。近年来,受外部不确定事件的影响和经济政策的变化,我国资本市场中一些长期资本结构相对健康的公司,也因短期现金流不足问题出现了爆雷现象,运营难以维济。刹那间营运资本管理的重要性被市场重新审视。通过梳理国内外文献,本文发现从公司营运资本政策视角研究资本结构与公司业绩的相关文献鲜见。同时,已有的对营运资本政策的研究基本上基于营运资本政策静态研究视角,侧重于考察营运资本政策选择与管理效率问题。由于营运资本政策内含了公司的风险承担,营运资本政策的改变意味着公司风险承担限度的转变。因此,从营运资本政策变化的视角去考察公司债务与业绩之间的关系,不仅具有较好的现实意义,而且也对现有文献具有补充价值。为此,本文将以营运资本政策变化为切入点,研究资本结构与公司业绩的关系。具体地,本文以2010-2019年沪深两市A股的4361家上市公司为研究对象,从营运资本政策变化的视角出发,探讨资本结构对会计业绩的影响以及公司不同营运资本政策变化下资本结构对业绩的差异。本文着重探讨了三个问题:（1）资本结构高低对公司业绩的影响;（2）从营运资本政策变激进、不变、变稳健三种不同变化状态的角度去考察资本结构与公司业绩的关系及这两者关系在三种变化状态下的差异;（3）考察随着营运资本政策从稳健不断向激进变化的过程中,资本结构对公司会计业绩的影响。通过实证检验,本文发现:（1）在我国资本市场中,资本结构与业绩呈显著负相关关系,即资本结构中负债比重越高,公司业绩越差;（2）随着公司资本结构中负债水平的上升,相比于营运资本政策不变和营运资本政策变激进的公司,营运资本政策变稳健的公司的资本结构对业绩的负面作用更小;（3）随着营运资本政策变得越来越激进,资本结构中负债比重越高,对公司业绩产生的负面作用越大。本文的研究发现为我国上市公司改善资本结构,加强营运资本管理提供了理论指导和实践证据支持。