【摘 要】
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稳健、高效的国库资金管理对实现金融供给侧去杠杆改革具有重要意义,本文构建了包含国库资金变量的CC-LM模型,从比较静态的角度分析了国库资金变动影响货币政策效应的传导渠
【机 构】
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山西财经大学财政金融学院;中国人民银行太原中心支行;
【基金项目】
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国家自然科学基金项目“二元结构下中国金融资源配置与城乡居民收入差距动态传导机制研究”(71303142);国家社科基金项目“流动性风险约束与中国商业银行资本结构的动态调整机制研究”(15BJY178);山西省高等学校人文社会科学重点研究基地项目“资源型经济转型中的金融集聚及其协同效应分析”(201801023)
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稳健、高效的国库资金管理对实现金融供给侧去杠杆改革具有重要意义,本文构建了包含国库资金变量的CC-LM模型,从比较静态的角度分析了国库资金变动影响货币政策效应的传导渠道、作用机制,并对其冲击效应进行了系统估计和Markov区制转换估计。研究表明,国库资金变动对货币供给、政府购买需求均具有显著的正向冲击,但对利率的冲击效应随区制而转换。央行金库对基础货币具有较强的杠杆效应,国库资金对国民收入增长率在不同状态下均呈现出了显著的正向效应,但状态转换的持续期较短,而基础货币和利率维持原有状态的持续期相对较长。熨平国库资金变动的杠杆性冲击,应加强对国库资金使用的周期监控,加快建设和规范单一账户体系,建立国库资金存量盘活考核机制,祛除国库资金库存余额高杠杆性冲击。
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