【摘 要】
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对赌协议常用于规制股权融资过程中投融资双方关系,对两者的战略合作有着重要而深远的影响。本文基于企业运营的视角研究了零售商与私募股权投资机构（PE）的对赌问题,建立了有无对赌协议两种情况下的零售企业运营模型,刻画了对赌对企业发展以及股权投融资双方行为的影响,探讨了众多企业在股权融资后出现运营矛盾冲突和绩效下滑的"对赌困局"的原因。研究发现对赌协议对零售商具有"扭曲激励"效果,即对赌协议在激励零售商实
【基金项目】
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国家自然科学基金资助项目（71872021,71571024）； 中央高校基本科研业务费资助项目（2018CDJSK02XK17）；
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对赌协议常用于规制股权融资过程中投融资双方关系,对两者的战略合作有着重要而深远的影响。本文基于企业运营的视角研究了零售商与私募股权投资机构（PE）的对赌问题,建立了有无对赌协议两种情况下的零售企业运营模型,刻画了对赌对企业发展以及股权投融资双方行为的影响,探讨了众多企业在股权融资后出现运营矛盾冲突和绩效下滑的"对赌困局"的原因。研究发现对赌协议对零售商具有"扭曲激励"效果,即对赌协议在激励零售商实现对赌业绩目标的同时,也扭曲了零售商的运营行为,这是造成"对赌困局"的根本原因。为消除或者减轻这种"扭曲激励"作用,零售商应该选择与其战略目标相匹配的对赌标的或难易程度适当的业绩目标。
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目的:报道一例典型发育不良痣综合症（DNS）。方法:通过临床观察,检测皮肤损害的组织病理、免疫组化特点。结果:此例患者的皮肤损害较普通黑素细胞痣为大,皮肤多痣,在数百个以上,边缘不规则,颜色深浅不一,可见由茶色、棕褐色、黑色、淡红色混杂在一起,有的边缘绕有红或棕色晕,表面不平,部分有皮纹加深或鹅石样花纹改变。组织病理检查示表皮皮突有搭桥现象,真表皮交界处可见大小不一的痣细胞巢,大部分细胞浆有色素颗
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