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全球ESG投资发展迅速，ESG投资已经发展成为国际资本市场中一项重要的投资策略。特别是在由COVID-19大流行引起的经济衰退期间，面对无法预料的冲击，重视可持续發展的上市企业在全球的表现明显优于市场平均。美国规模最大上市投资管理集团贝莱德对全球32个可持续发展指数的分析显示：2020年第一季度，94%的可持续发展指数表现优于同类常规指数，并且这种发展韧性在3月底开始的市场复苏后依然存在。截至4月30日，世界可持续发展工商理事会会员中，注重环境、社会和治理因素的企业相比主要证券交易所基准指数的回报率高4.3%至9.4%。而6月5日正式发布的《可持续发展投融资支持项目目录（中国）》[2020版]，也预示着中国对于ESG投资有着巨大的需求。
在ESG投资的发展进程中，不同的利益相关方借助自身的资源禀赋驱动着ESG投资的良性蓬勃发展，这其中的一个典型利益相关方——私募股权投资基金（Private Equity，下文简称PE）在推动可持续发展中发挥着至关重要的作用。PE通过权益性投资对被投企业的决策管理享有一定的表决权，从而影响企业决策。因此，PE对ESG投资的认知程度和践行力度，将影响ESG投资的发展规模和速度。
目前来看，越来越多的PE潜在地将ESG投资视为差异化投资、对冲风险和创造新商机的重要手段之一。尽管针对不同规模和商业策略的PE，开展ESG投资的具体方法可能有所不同，但ESG投资的重要性和价值既适用于小型风险投资，也适用于大型私募股权公司。那么一个负责任的PE应该如何将ESG考量因素全面融入投资管理的全生命周期呢？
愿景与目标：将ESG纳入战略管理
PE需要制定一个与整体业务战略和风险管理风格保持一致的、雄心勃勃的发展愿景和目标，这一雄心壮志可以帮助PE规划自己的ESG投资行动路线。当然，ESG投资行动路线的选择不仅要与PE自身的价值观和原则相匹配，还要与其主要利益相关方的价值观和原则相匹配。例如，某些出资人可能要求将某些行业或活动排除在投资外，国际社会希望PE更多地投资于贡献联合国可持续发展目标（SDGs）的行业和领域。
除了顶层的发展愿景和目标外，PE还应考虑并制定更具体的面向不同ESG议题或投资领域的一系列ESG政策，例如气候变化投资指南、可持续农业投资政策等。这些具体的政策不囿于“合法合规”，利益相关方更希望看到PE能够坚持更高的ESG标准，例如联合国责任投资原则（UNPRI）、国际金融公司（IFC）的环境和社会可持续性绩效标准等。
案例：Hg Capital是UNPRI的签署者。2012年，Hg Capital制定了负责任投资政策（Responsible Investment Policy），旨在在整个投资流程中（包括对被投企业的管理）中识别与管理ESG风险与机遇。在这份政策中，Hg Capital根据其整体发展战略与风险管理程序阐明了负责任投资的目标与承诺。Hg Capital还充分考虑了该政策对利益相关方的适用情况，包括有限合伙人（LP）、员工、投资组合公司等。Hg Capital在2017年设置并实施了可持续业务框架（Sustainable Business Framework），重点介绍其主要关注的ESG议题，并从基本要素、员工和社会三个方面对投资组合公司进行评估。
投前管理：超越传统投资策略
PE在投前阶段做出的决定是影响其ESG表现的关键因素。PE应该依据ESG战略，评估投资交易是否会对战略落地产生协同作用、冲突或机会。PE通常采用的ESG投资策略包括负面剔除、优质筛选、标准规范筛选等，还有少部分PE会对与可持续性相关的主题或资产，例如清洁能源、绿色技术等进行投资，抑或开展旨在解决社会或环境问题的有针对性的投资。
案例：华平投资集团针对应对全球可持续发展挑战，解决经济、社会和环境问题的企业进行了大量投资，这些投资有针对性地响应了联合国可持续发展目标。
目标3：北京美中宜和妇儿医院：为中国的新生儿与妇女提供医疗服务。
目标5：Fusion Microfinance：专为印度农村的女性小微型企业家提供小额贷款。
目标7：CleanMax Solar：为企业和机构提供太阳能发电解决方案，帮助用户建设太阳能发电基础设施。
目标8：Rivigo：通过物联网技术极大改善了印度卡车司机的生活。
目标10：Varo Money：致力于实现普惠金融的美国移动银行。
目标12：Assent Compliance与Supplier Assessment Services：提供技术工具，帮助企业管理供应链风险。
Monolith Materials：运用创新技术负责任地生产工业原材料。
无论采用哪种投资策略，ESG尽职调查都是投前管理阶段一项重要的工作。尽职调查的总体目标是更详细地了解目标企业的ESG绩效，同时考虑当前和合理可预见的ESG问题，从而最大程度地了解风险和机遇。尽职调查不仅应涵盖法律合规性，还应涵盖非法规性的问题。此外，还需要从整个“价值链”的角度判断目标企业的ESG风险和机遇，因为目标企业可能在相对良性的价值链环境中运作，但这一条链的上游或下游部分仍可能面临较高的风险，例如如果其供应商处于腐败高风险区域，则目标企业固有的ESG风险可能会更高。
持续关注被投企业的ESG绩效
尽职调查的结果显示目标企业在某些方面的ESG表现不佳，并不一定会终止投资决策，相反，这可能是降低成本、确定新的业务领域、提高员工忠诚度、改善声誉并最终提高市场价值来增加投资回报的重要机会。因此，ESG尽职调查还应明确收购后改善ESG绩效所需采取行动。这样一来，ESG行动计划便可以整合到投后管理。
案例：网络安全问题是软件公司普遍面临的ESG风险之一。网络安全漏洞可能导致用户数据泄露，造成用户流失，甚至带来高额的诉讼费用与企业信用评级的下降。
在ESG投资的发展进程中，不同的利益相关方借助自身的资源禀赋驱动着ESG投资的良性蓬勃发展，这其中的一个典型利益相关方——私募股权投资基金（Private Equity，下文简称PE）在推动可持续发展中发挥着至关重要的作用。PE通过权益性投资对被投企业的决策管理享有一定的表决权，从而影响企业决策。因此，PE对ESG投资的认知程度和践行力度，将影响ESG投资的发展规模和速度。
目前来看，越来越多的PE潜在地将ESG投资视为差异化投资、对冲风险和创造新商机的重要手段之一。尽管针对不同规模和商业策略的PE，开展ESG投资的具体方法可能有所不同，但ESG投资的重要性和价值既适用于小型风险投资，也适用于大型私募股权公司。那么一个负责任的PE应该如何将ESG考量因素全面融入投资管理的全生命周期呢？
愿景与目标：将ESG纳入战略管理
PE需要制定一个与整体业务战略和风险管理风格保持一致的、雄心勃勃的发展愿景和目标，这一雄心壮志可以帮助PE规划自己的ESG投资行动路线。当然，ESG投资行动路线的选择不仅要与PE自身的价值观和原则相匹配，还要与其主要利益相关方的价值观和原则相匹配。例如，某些出资人可能要求将某些行业或活动排除在投资外，国际社会希望PE更多地投资于贡献联合国可持续发展目标（SDGs）的行业和领域。
除了顶层的发展愿景和目标外，PE还应考虑并制定更具体的面向不同ESG议题或投资领域的一系列ESG政策，例如气候变化投资指南、可持续农业投资政策等。这些具体的政策不囿于“合法合规”，利益相关方更希望看到PE能够坚持更高的ESG标准，例如联合国责任投资原则（UNPRI）、国际金融公司（IFC）的环境和社会可持续性绩效标准等。
案例：Hg Capital是UNPRI的签署者。2012年，Hg Capital制定了负责任投资政策（Responsible Investment Policy），旨在在整个投资流程中（包括对被投企业的管理）中识别与管理ESG风险与机遇。在这份政策中，Hg Capital根据其整体发展战略与风险管理程序阐明了负责任投资的目标与承诺。Hg Capital还充分考虑了该政策对利益相关方的适用情况，包括有限合伙人（LP）、员工、投资组合公司等。Hg Capital在2017年设置并实施了可持续业务框架（Sustainable Business Framework），重点介绍其主要关注的ESG议题，并从基本要素、员工和社会三个方面对投资组合公司进行评估。
投前管理：超越传统投资策略
PE在投前阶段做出的决定是影响其ESG表现的关键因素。PE应该依据ESG战略，评估投资交易是否会对战略落地产生协同作用、冲突或机会。PE通常采用的ESG投资策略包括负面剔除、优质筛选、标准规范筛选等，还有少部分PE会对与可持续性相关的主题或资产，例如清洁能源、绿色技术等进行投资，抑或开展旨在解决社会或环境问题的有针对性的投资。
案例：华平投资集团针对应对全球可持续发展挑战，解决经济、社会和环境问题的企业进行了大量投资，这些投资有针对性地响应了联合国可持续发展目标。
目标3：北京美中宜和妇儿医院：为中国的新生儿与妇女提供医疗服务。
目标5：Fusion Microfinance：专为印度农村的女性小微型企业家提供小额贷款。
目标7：CleanMax Solar：为企业和机构提供太阳能发电解决方案，帮助用户建设太阳能发电基础设施。
目标8：Rivigo：通过物联网技术极大改善了印度卡车司机的生活。
目标10：Varo Money：致力于实现普惠金融的美国移动银行。
目标12：Assent Compliance与Supplier Assessment Services：提供技术工具，帮助企业管理供应链风险。
Monolith Materials：运用创新技术负责任地生产工业原材料。
无论采用哪种投资策略，ESG尽职调查都是投前管理阶段一项重要的工作。尽职调查的总体目标是更详细地了解目标企业的ESG绩效，同时考虑当前和合理可预见的ESG问题，从而最大程度地了解风险和机遇。尽职调查不仅应涵盖法律合规性，还应涵盖非法规性的问题。此外，还需要从整个“价值链”的角度判断目标企业的ESG风险和机遇，因为目标企业可能在相对良性的价值链环境中运作，但这一条链的上游或下游部分仍可能面临较高的风险，例如如果其供应商处于腐败高风险区域，则目标企业固有的ESG风险可能会更高。
持续关注被投企业的ESG绩效
尽职调查的结果显示目标企业在某些方面的ESG表现不佳，并不一定会终止投资决策，相反，这可能是降低成本、确定新的业务领域、提高员工忠诚度、改善声誉并最终提高市场价值来增加投资回报的重要机会。因此，ESG尽职调查还应明确收购后改善ESG绩效所需采取行动。这样一来，ESG行动计划便可以整合到投后管理。
案例：网络安全问题是软件公司普遍面临的ESG风险之一。网络安全漏洞可能导致用户数据泄露，造成用户流失，甚至带来高额的诉讼费用与企业信用评级的下降。