上周，《红周刊》刊登了专访北京马曼然资产管理公司董事长、基金经理马曼然的文章《马曼然：满仓穿越牛熊 长期投资赚钱》，在业界有较大反响。本期我们再约马曼然，聊聊他的个性价值投资之道。

投资是件简单事 伟大企业各有定论

　　《红学堂》：我研究过你过去多年的投资习惯，发现投资范圍基本都集中在白酒、食品和医药板块，为什么一直围绕在这三个领域呢？
　　马曼然：这三个领域都存在商业模式最好的护城河型企业，包含巨大的商誉价值，能够创造出源源不断的现金流，而且又不需要太多的投入，许多企业就能活得久。
　　《红学堂》：我注意到你以前跟踪的许多企业的研发费用都很低。对于白酒、食品企业研发费用低还好理解，但医药股的研发费用低，是不是企业不思进取的表现呢？
　　马曼然：创新药当然要注重研发，但传统的中医药企业如白云山、片仔癀、同仁堂等研发费用低点也可以理解，它们更类似消费型企业。其实，最好的企业就是不需要研发的企业，像茅台、片仔癀，连包装都不用换，否则消费者还不买账呢！这样的企业最好，类似美国的可口可乐。
　　《红学堂》：似乎这样的企业对社会没有太大的价值吧？如果从推动人类进步的角度看，可口可乐、茅台能说是伟大的企业吗？
　　马曼然：必须给你纠正一下，谁说只有特斯拉、苹果这样研究火箭和智能手机的企业才能代表人类的伟大发明呢？我认为，白酒、中药，包括可口可乐也是人类伟大的发明创造，同样能代表人类文明。
　　我们做投资，更多的是研究企业的盈利模式，至于谁对社会更有意义，这个东西说不清楚。谁能说清楚苹果、可口可乐和茅台谁对社会更有意义？我觉得没人能说得清楚。所以，投资就是投资，不要掺杂太多其他因素，把简单的东西复杂化似乎是人的本性。
　　《红学堂》：你是说投资比较简单？
　　马曼然：投资简单但不容易。道理简单，但做到的人少。

看好电动车的未来销量

　　《红学堂》：你曾说涪陵榨菜提价销量好是消费升级的表现，这个观点和主流媒体的看法不太一致，现在大家都在说消费降级。你是怎么理解呢？
　　马曼然：我认为榨菜涨价是消费升级，因为榨菜、方便面更体现了平民百姓的消费底线。社会最低工资水平在提升，平民大众的底线工资在增加，大众消费品处于升级阶段，对于榨菜、酱油、醋这些消费品，以前杂牌子多，现在大家都开始消费品牌货，这当然是消费升级的体现。
　　《红学堂》：你也一直比较看好电动车板块。锂电池的融捷股份这周因复产消息大涨，你对锂电池板块还看好吗？
　　马曼然：我去年在锂电池高位时就说过炒得有点高，我自己本来买的也少，在那时也卖掉了。长远看，锂矿资源还是稀缺的，跌多了还会起来，接下来几年看好电动车的销量。
　　《红学堂》：电动车的利润大多来自补贴，这该怎么评估价值？
　　马曼然：要看未来的大趋势。电动车就是大趋势，有可能诞生下一个苹果，只是现在规模还很小，不是讲利润的时候。
　　《红学堂》：我看许多价值投资者喜欢通过估值、业绩分红来评估投资价值，你似乎更愿意看趋势？
　　马曼然：应该是看大势，看人类未来的大趋势、大走向。上个世纪九十年代彩电企业的利润很高，但趋势很差，投资就不会有好收益；2006年和2007年煤炭、有色、钢铁的利润很好，但那个时候投资就是顶部。所以，投资一定是看未来。
　　《红学堂》：现在许多价值投资者喜欢买白电、银行、保险这些利润高的企业，这是否也会犯下当年买家电、钢铁的错误呢？
　　马曼然：我不评价别人的对错，但我不买。你说的这些行业未来肯定还会有好的企业，但整体应该发展空间不大，现在就是顶峰。
　　《红学堂》：同样的道理是不是也可以用到你看好的白酒板块上？
　　马曼然：白酒的全国总销量是见顶了，但一线白酒的份额还有提升空间。白酒未来还可以靠走出国门来拓宽成长性，应该还是会比大多数产业的回报高。