汇率稳定不仅同百姓生活息息相关,而且同贸易失衡问题、宏观经济稳定、外汇储备安全紧密相连。
　　
　　 “汇率操纵国的标签,奥巴马政府三次发难终未果,原本10月15日揭秘的报告被推迟发布,人民币升值的博弈战线继续延长。但在美国的不断施压下,9月20日以来,在外汇市场上人民币对美元连续7日创新高,在升值预期欲渐明朗的背景下,汇率战争仍未尘埃落定。
　　
　　升值拉锯战
　　
　　9月份,人民币进入快速升值通道。10月18日,人民币对美元汇率小幅回调,市场认为18日人民币对美元微调的原因,在于15日美国宣布推迟公布汇率评估报告,美国方面的压力暂时的舒缓让市场喘了一口气。
　　但美国新一波“软”压力随之又来,盖特纳18日又表示,推迟公布汇率报告是希望最大限度地增加其他国家普遍向中国施压的概率。他指出,人民币汇率被严重低估,预计中国将继续允许人民币升值,人民币升值有利于中美两国,相信中国政府已意识到这一点。
　　“你不可能知道人民币应升值多少。目前你知道的是人民币被严重低估,这一点我认为他们承认,人民币升值对他们更好,当然对我们也非常重要。我认为人民币将继续升值。”盖特纳指出,令中美两国企业在同一水平上竞争是合理的,但市场对于美国的商品制造能力的担忧过度;此外,他亦反对利用进口税为美国在制造业方面的投资融资。人民币升值步伐已经加快,在过去两个月已累计升值3%,美国希望人民币继续升值。盖特纳表示,他之所以推迟发布中国汇率政策报告,是为了在下月召开的二十国集团(G20)会议上赢得全球各国领导人的更多支持,这不仅仅是美国的问题,美国无法依靠自身力量解决人民币问题。关于美国是否面临让美元贬值的压力,以与中国和其他国家展开更有力的竞争,盖特纳予以反驳,表示让美元贬值的方法不可行,美国不会这样做。
　　对于美国的不断施压,国内政治家与学者予以驳斥。温家宝总理在接受美国《时代》杂志扎卡里亚访问时表示,部分美国国会议员将中美贸易不平衡的问题政治化的观点是错误的;扎卡里亚在文章中也指出美国应该反省,客观看待人民币汇率问题,1985年美日达成的“广场协议”逼迫日元升值近50%,也未能让“美国制造”更具竞争力。
　　10月8日至10日,中国人民银行行长周小川在国际货币基金组织和世界银行秋季年会上驳回了美国和欧洲呼吁人民币加速升值的要求,并称人民币汇率调整将是逐步的,且不会采取所谓的“休克疗法”。18日,中国人民银行副行长易纲表示,“将增加人民币的灵活性,增加人民币的灵活性将有助消除通胀;人民币改革将以渐进的方式持续。”人民币升值的节奏应该从实际情况出发,短期内快速升值甚至一步到位显然不被中国接受。
　　10月19日晚,央行宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。在人民币汇率成为世界关注的焦点时,中国收紧货币政策的举动令中美汇率关系变得焦灼、尖锐。面对美国以及其他国家施加的人民币升值压力面前,人民币的每一个动向都牵动着世界经济的神经。经济学家认为,中国提高利率使人民币大幅升值的概率降低,中国政府将继续购买更多美元抑制人民币上涨。从国内来说,此次加息对国内的热钱将产生一定的影响,面对目前国内通胀指标较高,楼价上涨过快,以及负利率的影响,央行考虑的短期因素还是较多的。
　　人民币升值,于操劳于柴米油盐的百姓有什么影响,对GDP的宏观命脉又有什么冲击?
　　
　　百姓生活之几何
　　
　　汇率,无非就是多少人民币兑换一美元的市价问题。人民币升值,老百姓口袋中的钱就更加值钱了,境外旅游的成本会降低,可以买到更便宜的进口商品。在升值与贬值的博弈之间,经常搭乘国际航班的小李当然希望通过升值来减少为机票付出的人民币,而那些国际航空公司则是典型的人民币贬值派。国内航空业也是人民币升值的受益者,在三季度交出靓丽的成绩单之后,航空股也成为资本市场追捧的“宠儿”。从狭隘的角度讲,人民币升值是件好事。
　　然而,对从事国际贸易的企业,人民币升值无疑会让他们寝食难安。汇率的高低关系着美元的买家与卖家的收益。对美国从事国际贸易的商家来说,其进口原材料、出口商品均是以美元结算,订单签订时的价格就已经决定了美国企业的利润水平,美元的国际地位已经为其风险装上了“安全门”;而对中国企业来讲,汇率的风险则是“裸露”的,进口原材料时要先用人民币兑换美元再去交易,到出口成品时则按美元结算后的货款要按照新的汇率在外管局兑换成人民币。汇率波动对中国企业的影响比市场洗牌的力量还要大,原本盈利的一笔单子,也许因为汇率的变动,就会成为企业的“苦黄连”。
　　从宏观角度看,人民币升值会给国家的宏观调控带来不确定性,使出口遇到严重困难,进而导致企业经营困难;人民币升值会增加在华投资的成本,减少国外的在华直接投资,使国内的外资企业减少;进口产品的大量涌入会挤占国内企业的市场,使国内企业在重新洗牌的斗争中更加艰难;这些因素都会衍生就业危机,研究表明,人民币升值10%,会引起国内就业人员减少381.2万。人民币的升值还会引起国外热钱的滚滚涌入,股市、房市等投资市场都会出现价格上涨,老百姓当然可以从中获利,但是热钱套现离场之后,老百姓的资产该怎么办?从长期来看,人民币升值会导致居民收入降低。
　　贸易失衡的虎穴
　　
　　放眼宏观,于人民币升值息息相关的就是国际贸易的问题。人民币升值能否解决我国长期存在的贸易失衡难题?
　　
　　自1991年以来,我国形成了以贸易顺差和资本项目并存的“双顺差”的国际收支格局,大力引进外资的同时保持贸易顺差的引资格局可以比喻为“穷人以高利息从富人那里借钱,再用低利息把钱借回给富人”。2005年人民币汇率机制改革之后,双顺差进一步扩大,外汇储备急剧增加,中国国际收支不平衡进一步扩大。汇率政策走上前台是中国国际收支不平衡加剧的结果。
　　自2005年以来,中国的国际收支不平衡问题日益成为“全球不平衡”问题的一部分。美国的经常项目逆差则是依靠世界其他国家源源不断提供资金得以维持的。一方面是美国对世界其他国家和地区保持大量的经常项目逆差;另一方面世界其他国家和地区对美国保持大量的经常项目顺差,这就是所谓的“全球不平衡”。
　　中国巨额的贸易顺差到底是怎么造成的呢?经济学家余永定认为主要包括四方面的原因:储蓄投资缺口、国内和国际经济周期的综合影响、政府的出口导向政策和中国在全球分工特别是国际生产网络中的特殊地位。校正我国的贸易失衡显然不能通过财政、货币等宏观经济政策在短期内实现,必须通过调整外资、外贸、产业政策,加快市场化进程,调整经济结构来实现。同样地,美国的贸易失衡问题也不能依赖人民币升值求解。
　　
　　货币政策受拖累
　　
　　在中国条件下,汇率政策的讨论不仅同贸易平衡问题有关,而且同宏观经济稳定,特别是货币政策的有效性有关。如果资本管制是货币政策独立性的第一道防线,第二道防线就是对冲政策。面对巨大升值压力,央行不得不大量买入美国国库券和其他美元资产。同时,为防止货币供给量增长过快,导致通过膨胀,中央银行不得不对迅速增长的基础货币进行对冲,央行票据的规模迅速膨胀。
　　央行在中国外汇市场大手用人民币购买外汇,靠的是以下诸种手段:增加货币发行、动用商业银行存于央行的准备金和超额准备金以及发行央行票据。当下令全世界肃然起敬的中国拥有的2万多亿美元的“国家外汇储备”,每一元每一分都对应着央行的人民币负债。
　　在中国人民银行网页的“统计资料”栏目,很容易查询1999年以来历年的“货币当局资产负债表”。与1999年12月相比,十年时间,央行总资产中的国外资产从1.4万亿到18.5万亿,增加了12.2倍;外汇资产从1.4万亿到17.5万亿,增加了11.5倍,相应地,期间央行的资产负债率从99%上升到99.9%以上,总债务中的“储备货币”负债从3.5万亿到14.4万亿,增加了3.3倍;而央行发出的债券从118.9亿到4.2万亿,增加了352.8倍。
　　十年间,央行的资产负债率上升了一个数量级,并且还在不断地从高负债走向更高负债。央行在外汇市场大笔购汇,是为了汇率稳定;在银行间市场大量负债,是为了回收流动性,旨在稳定币值。汇率稳定与币值稳定,好像鱼与熊掌,难以兼得。受到人民币升值掣肘的货币政策,又怎能有效得实现“稳定币值”的目标呢?
　　
　　进退两难的外汇储备
　　
　　2007年8月之后,随着美国次贷危机的逐步深化,中国外汇储备的安全越来越成为我们严重关切的问题。由于持有大量的美元资产,中国的央行比美联储更害怕美元贬值。“当你欠银行100万元时,你受银行摆布;当你欠银行10000万元时,银行受你摆布。”作为美国国债的最大持有者,中国深陷“美元陷阱”不能自拔。
　　美国经济学家克鲁格曼2009年4月在《纽约时报》上发表了一篇题为“中国的美元陷阱”的文章:“中国得到了2万亿美元外汇储备,变成了财政部券共和国,正如英国在不经意间得到了大英帝国。中国领导人好像一觉醒来突然发现他们有麻烦了。虽然他们现在对(财政部券)的低收益似乎不太在乎,但他们明显担心美元贬值将给中国带来巨大资本损失,因为中国外储的70%是美元资产。没有什么东西可以阻止中国实行外储的多元化,减少持有美元资产、按照特别提款权的比重构成重新配置外储。但是有一个障碍:中国持有的美元太多,如果中国抛售美元就必然导致美元贬值,并进而造成中国领导人担心的资本损失。”
　　如果继续持有,甚至进一步增加持有美国国债,中国将冒巨额资本损失的风险;如果推进外汇储备多元化,中国马上就会遭受资本损失,这种进退两难的局面,就是克鲁格曼所谓的“中国的美元陷阱”。
　　于美国而言,中国大量储备美元必然会使美国出现“通货紧缩”。反之,如果中国把大量的美元储备用于购买美国生产的消费类商品和投资类商品的话,可以拉动美国的经济发展。因此,美方一直是强烈要求中方减少美元储备,否则就会要求中方人民币升值或减少出口,这是中美之间爆发汇率战争的主要原因。
　　但是,如果人民币升值,也会导致中国出现“通货紧缩”,必然使中国经济进入衰退期。同时,人民币升值导致的弱势美元对中国外汇储备可能造成的损失正在不断显现。美元的贬值趋势和通货膨胀恶化的可能性主要是全球不平衡和美国政府执行超常规扩张性财政、货币政策的结果。随着美国财政状况的恶化,美国通过各种方式摆脱债务负担的意愿将会变得越来越强烈。严格来说,除非经济增长速度足够高或者政府有办法增税,美减轻或者摆脱债务负担疽只剩下三个途径:一是违约,二是通货膨胀,三是美元贬值。在历史上美国没有完全赖账的记录,国债违约的可能性不大。用通货膨胀减轻或摆脱债务负担在历史上则是屡见不鲜的办法。前IMF首席经济学见肯尼迪?罗格夫一再指出,如果美国的财政赤字继续上升几年,长期利息率就会上升,而美国的债务负担就会进一步急剧上升,“用通货膨胀摆脱债务的诱惑将是无法抵抗的”。
　　当美国把货币战争的矛头指向中国,人民币汇率的走势在市场中的命运愈加的不可琢磨。不论人民币升值与否,我国经济发展中面临的两难困境越来越多。唯有踏踏实实做好自己的事,不断调整发展模式,才能真正获得这场战役的胜利。