在金融受到抑制的环境下，信贷错配现象普遍存在，具体表现为一些企业可以获得超出正常生产经营所需的银行借款，而另外一些企业则面临着融资约束。由此导致的后果是，拥有超额借款的非金融企业“脱实向虚”大量介入影子银行活动。文章基于2008-2016年上市公司委托贷款数据，实证检验了信贷错配如何影响非金融企业的影子银行活动（对外委托贷款）及其约束条件和经济后果。实证研究表明，信贷错配导致资金优待方倾向于从事对外委托贷款业务，即企业拥有的超额借款越多，对外委托贷款的概率和规模也就越大；给定信贷错配的程度下，企业对外委托贷款的影响在货币政策紧缩、政府干预程度较高，以及投资机会较差、国有企业样本中更大；进一步分析发现，企业从事对外委托贷款业务可以获得额外收益，但最终有损其未来的主营业务。文章有助于深刻认识当今中国独特的金融体制及其派生出的资金再配置等影子银行现象，从而为金融监管提供有益借鉴。