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基于储备货币视角，本文分析了中国货币政策外溢效应的四个传导渠道；最后，利用2005年7月汇改以来的月度数据，研究了中国货币政策对东南亚五国宏观经济的外溢效应。结论表明：第一，中国货币供给量对马来西亚、印尼以及菲律宾三国的定期存款利率有显著的Granger影响，中国的同业拆借利率对马来西亚、泰国以及印尼的定期存款利率具有显著的Granger影响。第二，中国的货币供给量对五国通货膨胀影响的Granger成因不明显，中国同业拆借利率对新加坡和印尼的通货膨胀有明显影响。第三，双边汇率变动对中国与五国进出口贸易的影