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在股票不支付红利的假设下,利用二叉树的理论,研究考虑稀释效应下的可转换债券的定价问题。首先,利用二叉树理论采用两种途径对可转换债券的定价问题进行研究,本文的模型不仅包含回售条款,而且增加了赎回条款的影响;然后通过讨论稀释效应问题,引入稀释因子的概念,并分析了稀释因子的性质;然后对钢钒转债进行实证研究。结果显示引入稀释因子后的结果更符合实际情况。这一结论也符合本文得到的稀释因子的性质。