【摘 要】
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“811汇改”是人民币汇率市场化改革的重要举措。文章从汇率市场化的波动性、政策敏感度、流动性影响以及在岸和离岸联动性四个方面探究了“811汇改”前后人民币汇率的运行特
【机 构】
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中南财经政法大学统计与数学学院; 安徽财经大学金融学院;
【基金项目】
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安徽省教育厅人文社会科学重点项目“市场异质性条件下汇率沟通的双向传递机制与作用条件”(项目批准号:SK2019A0469);安徽财经大学科研项目“在岸与离岸人民币汇率差异形成机制研究”(项目批准号:ACKY1831);教育部人文社会科学研究青年基金项目(项目批准号:18YJC790190);中南财经政法大学中央高校基本科研业务费专项资金资助(项目批准号:2722019JCT034);中南财经政
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“811汇改”是人民币汇率市场化改革的重要举措。文章从汇率市场化的波动性、政策敏感度、流动性影响以及在岸和离岸联动性四个方面探究了“811汇改”前后人民币汇率的运行特征。实证结果显示:汇改前,汇率波动性低,不受政策和流动性影响,且两地市场联动性较低;而汇改后,汇率长期处于高波动状态,受汇率中间价和资本限制政策以及流动性因素的显著影响,两地汇率联动性明显提升。由此得出几点结论和政策启示:第一,汇率波动相对剧烈时,汇率中间价和资本限制的调节作用更加有效。第二,随着汇率市场化改革的逐步推进,应将流动性因素纳入报价模型中,参照其变动拟定汇率调节的方向。第三,不可忽视国际市场风险和汇率预期的作用,应加强市场风险监控和汇率预期引导,防范汇率调整期间出现人民币价格暴涨暴跌现象。
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