送走一季度的暴跌和二季度的整理，A股在本周五迎来了三季度。6月份A股经历了三大事件的考验：联储加息、A股是否纳入MSCI及英国脱欧公投，除了美联储没有加息外，其他都意外落空对市场形成负面影响，但A股基本扛住了利空的打击，走势远强于境外股市。但另一方面，指数的波动空间越来越小，呈现小箱体整理的态势，在2800点一线多头构筑“马奇诺防线”的同时，上档3000点以上的压力也不容小觑。螺蛳壳里做道场，A股的牛皮市特征已经逐步显现，窄幅震荡或许将在三季度继续延续。
　　所谓牛皮市，即市场震幅小，上下两难；反映在盘面上则是热点更换频繁，可操作性较差。去年的股灾造成大量救市资金沉淀在权重股中，同时杠杆资金的大面积撤离也造成市场缺乏大规模的增量资金主动上攻来解放3000点上方密集的套牢筹码。上一轮牛市在2014年7月启动前，上证指数围绕2000点上下震荡两年多，就是典型的牛皮市。
　　牛皮市中，指数性行情的机会不大，在大盘连续攀升之后追高买入，很容易成为吃饭行情中别人的盘中餐。对于大部分权重股来说，牛皮市中拉升不易，股性呆滞，如果没有做好持有2～3年的准备，普通小散不适宜参与。而对于小市值品种来说，波动大、热点切换快，散户如盲目追涨杀跌，即便单次损失不大，但时间久了累计起来还是相当惊人的。
　　笔者建议，面对牛皮市，普通小散要放缓操作节奏，不要频繁进出，中线坚守优质品种为主。相对于个股的变幻无常，精选主题类基金逢低布局，长期持有也是不错的选择。比如汇添富精准医疗、富国中证智能汽车，都是不错的行业基金。精准医疗和智能汽车两大行业代表未来新经济的发展方向，买入这两只基金相当于对应买入这两个行业的一揽子股票，有望在牛皮市中脱颖而出，跑赢大盘的概率较大。
　　这两只基金属于在交易所挂牌的LOF基金，除了可以通过股票账户买卖之外，还可以比照开放式基金在场外申购赎回。不过，LOF基金也有可能出现短期被爆炒，二级市场的价格相对基金净值大幅溢价的情形，富国中证智能汽车就曾经在今年3月下旬被投机资金狂炒，引来套利资金疯狂打压，一度接近连续4个跌停的惨状。笔者建议，投资此类基金应当尽可能在净值附近及以下低吸买入，一旦出现资金疯炒大幅溢价，不妨短期退出等待价格恢复平静再重新买入。