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摘要：通常情况下，央行不会向存款机构收取货币服务的费用。而在美国，由于存款机构对美联储银行货币服务的滥用，促使美联储出台了货币再流通政策。这项政策一方面通过征收再流通费迫使金融机构减少对美联储银行货币服务的依赖，一方面通过托管库减少存款机构长期持有货币的成本。从短期看，这项政策的目标是激活存款机构再流通功能；从长期看，却是美联储改变现金供应模式的初步尝试，这种变化值得我们思考和借鉴。
关键词：美联储；货币再流通；现金供应
中图分类号：F821.0 文献标识码：A 文章编号：1003-9031(2008)06-0047-03
为降低美国联邦储备银行(以下简称“联储银行”)货币发行成本，美国联邦储备委员会(以下简称“美联储”)从2006年起正式实施“货币再流通政策”(Currency Recirculation Policy)。该政策通过对存款机构征收“再流通费”和建立“托管库”(Custodial Inventory Vault，以下简称CI库)等措施促进固定面额美元的再流通，进而降低现金供应成本。该政策反映了美联储现金供应模式的改革方向，对我国的现金供应工作具有借鉴意义。
一、美联储实施货币再流通政策的背景
(一)存款机构存取现金的频率和额度不断提高
通常情况下，存款机构的现金库存应能满足一周内客户的现金需求，多余的则存入联储银行。但存款机构为了赚取利息，并通过联邦拆借市场获取收入，往往会压缩自身库存，把更多现金存入联储银行。在这种情况下，存款机构经常出现现金库存不足的情况，只能提高从联储银行存取货币的频率和额度来满足客户要求，出现了“交叉取款”(Cross-shipping)行为，即一个工作周内在一地区联储银行先后存取某面额完整券。“交叉取款”行为增加了联储银行的业务负担。据美联储统计，2004年存款机构“交叉取款”的10元和20元面额美元总额达72亿元。
(二)存款机构再流通功能不断弱化
在美国的传统模式下，存款机构把客户存储的货币进行清分，将适宜流通的货币再流通给其他客户，将不适宜流通的货币交存联储银行。美联储认为，这种传统模式已发生了变化，存款机构不再把客户存储的货币再流通给其他客户，而是直接存到联储银行，同时直接从联储银行取出适宜流通的货币满足其他客户的需要。[1]存款机构的这种做法减少了清分工作的人力和设备投入，却把应由其承担的货币清分义务转嫁给联储银行，弱化了再流通功能。
(三)联储银行货币处理费用不断增加
由于存款机构滥用联储银行的现金服务，联储银行货币处理费用不断增加(见图1)。据美联储统计，2003年美联储总预算为26.3亿美元，而当年货币处理费用为3.87亿美元，占全部预算的比例高达15%。
图1 1990-2003年联储银行货币处理费用情况
资料来源：www.careker.com。
二、美联储实施货币再流通政策的内容
2003年，美联储提出货币再流通政策草案，2006年正式实施，主要包括两项内容和一项配套措施。
(一)征收再流通费
为减少存款机构交叉取款，滥用联储银行的现金服务，美联储决定对交叉取款的存款机构征收再流通费。
1.费用标准。这项费用全国统一标准，且根据每年联储银行处理货币的成本变化相应调整。目前的标准是每交叉取款1捆货币收取5美元。
2.征收方法。再流通费按季收取，每季度计算存款机构交叉取款的货币数量，如果数量低于875捆则不收取任何费用，高过875捆的部分按照每捆5美元收取。875捆是美联储设定的“免费额度”。交叉取款的计算数量方法如下：比较某存款机构一星期内存入和取出某面额货币量，取最低值。比如某地区存款机构存入20元面额完整券1250捆，同一周内又从该地区联储银行取出该面额美元1000捆，则交叉取款的数量为1000捆货币。[2]
3.其它规定。一是目前美联储只对10元和20元面额的美元收取再流通费；二是“免费额度”只按季度和地区使用，上季度的额度不能调剂到下季度，一个地区的额度也不能调剂到其它地区；三是在特殊情况下，如发行新样式货币、遭遇巨灾等，美联储将不收取再流通费。
(二)CI政策
征收再流通费后，存款机构将减少交叉取款的数量，主动加强货币再流通。为了减轻存款机构由于再流通而长期持有货币的成本，美联储决定实施CI政策。
1.基本内容。允许存款机构设立CI库，并把其10元和20元面额的美元存入该库。该库的特点：一是CI库物理上位于存款机构内部，但库内货币属于美联储，往CI库存入货币等同于存入联储银行，可以获得利息，也可以进行拆借；二是CI库内货币唯一来源是存款机构存入，联储银行不会为该库提供任何货币；三是在符合CI库存规定的基础上，存款机构可以任意存取货币。[3]
2.申请条件。存款机构均可申请参加CI计划，但是必须满足以下条件之一：一是根据美联储统计，存款机构每周交叉取款10元和20元面额美元数量达到200捆；二是存款机构提供现金业务记录，证明每周能够在客户之间再流通200捆10元和20元面额美元；三是前面两者相加得到200捆也可。
3.操作管理。美联储制定了《联储银行CI库操作规程》，在业务人员安排、业务操作流程、内部控制制度、监控设备配置等方面都作了详尽的规定。同时，采用美联储在互联网上的FedCash系统管理CI库，存款机构人员每日必须登陆FedCash系统，详细登记CI库操作情况。
4.库存规定。存款机构自身库存必须达到该面额货币的“日均支付量”，多余的才能存入CI库，且CI库存总额不能超过“最高限额”。“日均支付量”是指该存款机构一段时期内10元和20元面额货币的日均支付数量；“最高限额”等于该机构日均支付量的4倍。
5.其他要求。一是CI库中的货币属美联储所有，如有损失，存款机构必须赔偿；二是CI库的货币必须与存款机构自身货币隔离；三是必须无条件接受美联储或者联邦政府问责办公室关于CI库各方面操作的突击审计检查；四是如果美联储发现存款机构使用CI库来规避再流通政策，则失去运作CI库的资格。
(三)货币质量政策
征收再流通费、建立CI库等手段虽然能够减少存款机构对联储银行现金服务的过度使用，却可能促使部分存款机构把不适宜流通的货币再流通给客户，降低了流通中货币的质量。为此，美联储决定在征收再流通费前实施货币质量政策，作为货币再流通政策的配套措施。该政策的主要内容：一是制定《适宜流通货币指导意见》。根据消费者和货币处理设备的接受程度，制定了货币最低适宜流通标准，每种面额美元的适宜流通标准都不同，在指导意见中还提供了适宜流通和不适宜流通的货币图样，以方便存款机构参照。[4]二是确定了货币质量的监测框架。通过每月检查存入联储银行的货币质量、定期在存款机构进行货币取样等措施，加强流通中货币质量的监测。三是及时调整流通中货币质量，防止给公众造成不便，降低假币流通的风险。
三、美联储实施货币再流通政策对我国的启示
(一)减少商业银行对人民银行货币发行服务的依赖
与美国相似，目前国内商业银行对人民银行货币发行服务也存在过度使用的现象，表现为：一是出于成本的考虑，频繁从人民银行存取货币；二是清分挑残和货币再流通积极性不高。这些都加大了人民银行的业务负担，不利于人民银行职能调整和分支机构改革，特别是在国内银行股份制改革和外资银行进入的形势下，人民银行不应继续为商业银行无偿提供额外的货币服务。建议借鉴美联储的做法，加强对商业银行存取货币的管理，对一星期内先存后取同种面额货币的商业银行收取一定费用，同时督促商业银行做好货币清分工作，加大人民币再流通力度。
(二)允许撤库地区的商业银行设立CI库
目前国内一些地区陆续撤销了发行库，这虽然有利于人民银行体制改革，但在撤库地区也出现了一些不容忽视的问题，比如撤库地区商业银行现金运输成本提高、现金押运管理风险增大等。解决这些问题，可以借鉴美联储的经验，允许撤库地区商业银行设立托管库，既可以促进人民币的再流通，又可以降低撤销发行库给当地商业银行带来的货币管理成本。另外，对于交通不便无法撤库，同时商业银行又非常少的地区，可以在商业银行设立托管库后撤并该地区的发行库。
(三)探索人民银行现金供应模式的改革方向
目前各国现金供应主要有央行负责、半私营化、私营化三种模式(见表1)。美国货币再流通政策的实施，被认为是其现金供应模式从“央行负责”向“半私营化”改革的初步尝试，一方面减少了联储银行货币处理成本，另一方面为进一步深化现金供应模式改革奠定了基础。[5]与欧美国家相比，我国现金使用率更高，人民银行应借鉴美联储的做法，通过减少商业银行对人民银行货币服务的依赖，逐步激活商业银行的再流通功能，积极探索符合人民银行职能调整和机构改革实际的现金供应模式。
参考文献：
[1]Federal Reserve Currency Recirculation Policy，FEDERAL RESERVE SYSTEM [M].DOCKET No.OP-1164.
[2]Currency Recirculation Policy Frequently Asked Questions[DB/OL].http：//www.frbservices.org/.
[3]FEDERAL RESERVE BANK CUSTODIAL INVENTORY MANUAL OF PROCEDURES[DB/OL].http：//www.frbservices.org/.
[4]Fitness Guidelines For Federal Reserve Notes[DB/OL].http：//www.frbservices.org/.
[5]Forging Your Bank’s Link in the New Currency Supply Chain[DB/OL].http：//www.carreker.com.
关键词：美联储；货币再流通；现金供应
中图分类号：F821.0 文献标识码：A 文章编号：1003-9031(2008)06-0047-03
为降低美国联邦储备银行(以下简称“联储银行”)货币发行成本，美国联邦储备委员会(以下简称“美联储”)从2006年起正式实施“货币再流通政策”(Currency Recirculation Policy)。该政策通过对存款机构征收“再流通费”和建立“托管库”(Custodial Inventory Vault，以下简称CI库)等措施促进固定面额美元的再流通，进而降低现金供应成本。该政策反映了美联储现金供应模式的改革方向，对我国的现金供应工作具有借鉴意义。
一、美联储实施货币再流通政策的背景
(一)存款机构存取现金的频率和额度不断提高
通常情况下，存款机构的现金库存应能满足一周内客户的现金需求，多余的则存入联储银行。但存款机构为了赚取利息，并通过联邦拆借市场获取收入，往往会压缩自身库存，把更多现金存入联储银行。在这种情况下，存款机构经常出现现金库存不足的情况，只能提高从联储银行存取货币的频率和额度来满足客户要求，出现了“交叉取款”(Cross-shipping)行为，即一个工作周内在一地区联储银行先后存取某面额完整券。“交叉取款”行为增加了联储银行的业务负担。据美联储统计，2004年存款机构“交叉取款”的10元和20元面额美元总额达72亿元。
(二)存款机构再流通功能不断弱化
在美国的传统模式下，存款机构把客户存储的货币进行清分，将适宜流通的货币再流通给其他客户，将不适宜流通的货币交存联储银行。美联储认为，这种传统模式已发生了变化，存款机构不再把客户存储的货币再流通给其他客户，而是直接存到联储银行，同时直接从联储银行取出适宜流通的货币满足其他客户的需要。[1]存款机构的这种做法减少了清分工作的人力和设备投入，却把应由其承担的货币清分义务转嫁给联储银行，弱化了再流通功能。
(三)联储银行货币处理费用不断增加
由于存款机构滥用联储银行的现金服务，联储银行货币处理费用不断增加(见图1)。据美联储统计，2003年美联储总预算为26.3亿美元，而当年货币处理费用为3.87亿美元，占全部预算的比例高达15%。
图1 1990-2003年联储银行货币处理费用情况
资料来源：www.careker.com。
二、美联储实施货币再流通政策的内容
2003年，美联储提出货币再流通政策草案，2006年正式实施，主要包括两项内容和一项配套措施。
(一)征收再流通费
为减少存款机构交叉取款，滥用联储银行的现金服务，美联储决定对交叉取款的存款机构征收再流通费。
1.费用标准。这项费用全国统一标准，且根据每年联储银行处理货币的成本变化相应调整。目前的标准是每交叉取款1捆货币收取5美元。
2.征收方法。再流通费按季收取，每季度计算存款机构交叉取款的货币数量，如果数量低于875捆则不收取任何费用，高过875捆的部分按照每捆5美元收取。875捆是美联储设定的“免费额度”。交叉取款的计算数量方法如下：比较某存款机构一星期内存入和取出某面额货币量，取最低值。比如某地区存款机构存入20元面额完整券1250捆，同一周内又从该地区联储银行取出该面额美元1000捆，则交叉取款的数量为1000捆货币。[2]
3.其它规定。一是目前美联储只对10元和20元面额的美元收取再流通费；二是“免费额度”只按季度和地区使用，上季度的额度不能调剂到下季度，一个地区的额度也不能调剂到其它地区；三是在特殊情况下，如发行新样式货币、遭遇巨灾等，美联储将不收取再流通费。
(二)CI政策
征收再流通费后，存款机构将减少交叉取款的数量，主动加强货币再流通。为了减轻存款机构由于再流通而长期持有货币的成本，美联储决定实施CI政策。
1.基本内容。允许存款机构设立CI库，并把其10元和20元面额的美元存入该库。该库的特点：一是CI库物理上位于存款机构内部，但库内货币属于美联储，往CI库存入货币等同于存入联储银行，可以获得利息，也可以进行拆借；二是CI库内货币唯一来源是存款机构存入，联储银行不会为该库提供任何货币；三是在符合CI库存规定的基础上，存款机构可以任意存取货币。[3]
2.申请条件。存款机构均可申请参加CI计划，但是必须满足以下条件之一：一是根据美联储统计，存款机构每周交叉取款10元和20元面额美元数量达到200捆；二是存款机构提供现金业务记录，证明每周能够在客户之间再流通200捆10元和20元面额美元；三是前面两者相加得到200捆也可。
3.操作管理。美联储制定了《联储银行CI库操作规程》，在业务人员安排、业务操作流程、内部控制制度、监控设备配置等方面都作了详尽的规定。同时，采用美联储在互联网上的FedCash系统管理CI库，存款机构人员每日必须登陆FedCash系统，详细登记CI库操作情况。
4.库存规定。存款机构自身库存必须达到该面额货币的“日均支付量”，多余的才能存入CI库，且CI库存总额不能超过“最高限额”。“日均支付量”是指该存款机构一段时期内10元和20元面额货币的日均支付数量；“最高限额”等于该机构日均支付量的4倍。
5.其他要求。一是CI库中的货币属美联储所有，如有损失，存款机构必须赔偿；二是CI库的货币必须与存款机构自身货币隔离；三是必须无条件接受美联储或者联邦政府问责办公室关于CI库各方面操作的突击审计检查；四是如果美联储发现存款机构使用CI库来规避再流通政策，则失去运作CI库的资格。
(三)货币质量政策
征收再流通费、建立CI库等手段虽然能够减少存款机构对联储银行现金服务的过度使用，却可能促使部分存款机构把不适宜流通的货币再流通给客户，降低了流通中货币的质量。为此，美联储决定在征收再流通费前实施货币质量政策，作为货币再流通政策的配套措施。该政策的主要内容：一是制定《适宜流通货币指导意见》。根据消费者和货币处理设备的接受程度，制定了货币最低适宜流通标准，每种面额美元的适宜流通标准都不同，在指导意见中还提供了适宜流通和不适宜流通的货币图样，以方便存款机构参照。[4]二是确定了货币质量的监测框架。通过每月检查存入联储银行的货币质量、定期在存款机构进行货币取样等措施，加强流通中货币质量的监测。三是及时调整流通中货币质量，防止给公众造成不便，降低假币流通的风险。
三、美联储实施货币再流通政策对我国的启示
(一)减少商业银行对人民银行货币发行服务的依赖
与美国相似，目前国内商业银行对人民银行货币发行服务也存在过度使用的现象，表现为：一是出于成本的考虑，频繁从人民银行存取货币；二是清分挑残和货币再流通积极性不高。这些都加大了人民银行的业务负担，不利于人民银行职能调整和分支机构改革，特别是在国内银行股份制改革和外资银行进入的形势下，人民银行不应继续为商业银行无偿提供额外的货币服务。建议借鉴美联储的做法，加强对商业银行存取货币的管理，对一星期内先存后取同种面额货币的商业银行收取一定费用，同时督促商业银行做好货币清分工作，加大人民币再流通力度。
(二)允许撤库地区的商业银行设立CI库
目前国内一些地区陆续撤销了发行库，这虽然有利于人民银行体制改革，但在撤库地区也出现了一些不容忽视的问题，比如撤库地区商业银行现金运输成本提高、现金押运管理风险增大等。解决这些问题，可以借鉴美联储的经验，允许撤库地区商业银行设立托管库，既可以促进人民币的再流通，又可以降低撤销发行库给当地商业银行带来的货币管理成本。另外，对于交通不便无法撤库，同时商业银行又非常少的地区，可以在商业银行设立托管库后撤并该地区的发行库。
(三)探索人民银行现金供应模式的改革方向
目前各国现金供应主要有央行负责、半私营化、私营化三种模式(见表1)。美国货币再流通政策的实施，被认为是其现金供应模式从“央行负责”向“半私营化”改革的初步尝试，一方面减少了联储银行货币处理成本，另一方面为进一步深化现金供应模式改革奠定了基础。[5]与欧美国家相比，我国现金使用率更高，人民银行应借鉴美联储的做法，通过减少商业银行对人民银行货币服务的依赖，逐步激活商业银行的再流通功能，积极探索符合人民银行职能调整和机构改革实际的现金供应模式。
参考文献：
[1]Federal Reserve Currency Recirculation Policy，FEDERAL RESERVE SYSTEM [M].DOCKET No.OP-1164.
[2]Currency Recirculation Policy Frequently Asked Questions[DB/OL].http：//www.frbservices.org/.
[3]FEDERAL RESERVE BANK CUSTODIAL INVENTORY MANUAL OF PROCEDURES[DB/OL].http：//www.frbservices.org/.
[4]Fitness Guidelines For Federal Reserve Notes[DB/OL].http：//www.frbservices.org/.
[5]Forging Your Bank’s Link in the New Currency Supply Chain[DB/OL].http：//www.carreker.com.