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18万亿是“不可能的任务”，即使砍掉一半，也是相当诱人的“大蛋糕”
号角刚刚吹起，缰绳就开始要勒一勒了。
中央政府出台4万亿经济刺激计划后仅仅一两周内，各地方政府宣布的投资总额已达18万亿之巨——尽管数据还不尽精确——且还不是全部省市区的计划。口气最大的竟然是边陲之地云南，其雄心壮志是5年投资3万亿。
温家宝总理强调此番扩大投资“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”，但地方政府的出手之快、之重已超出了各界为之振奋的程度，更多的反应是质疑，人们普遍担心，如此冲动，将置“准”与“实”于何地，新一轮投资“大跃进”会带来怎样的后果。
专家们计算的结果是，18万亿，无异于“神话”，实属“不可能的任务”，理由很简单，地方政府没有这么多钱，也撬不动足够的社会资本。
投资者自然要警惕其间的可信度，不过，就算水分再大，此番经济振兴热潮仍是不容多得的良机。
跑部“钱”进背后的饥渴
据报道，早在国务院公布4万亿计划之前的10月底，就已有先知先觉的地方官员入驻到三里河，这里是国家发改委、财政部等财经实权部门所在地。
跑部“钱”进的现象在北京长期存在。这一次更是非同小可。几乎整个11月，国家发改委门口都停满了挂着全国各地牌照的车辆，传达室也常常拥挤夹杂各地口音的官员。附近的宾馆也都迎来生意最旺的季节。
他们的目标如出一辙：争抢4万亿中中央投资的1.18万亿以及各地自己申报的投资项目。
国务院部署扩大内需的常务会议是11月5日召开，而据报道，云南省发改委领导与各部门主任、副主任及各主要处室处长，已于3日便到国家发改委积极开展投资争取工作。从11月3日至9日整整7天，云南上报了300余个基础建设项目，其中 86项是争取2008年新增1000亿元中央投资资金的。
11月10日，国务院公布4万亿经济刺激计划的第二天，河南省副省长张大卫带领一个从发改委、建设厅、国土局、环保局等部门抽调的小组，前往北京，住进了距离国家发改委十分钟路程的国宏宾馆。
西部重镇重庆也由市发改委一位副主任带队，下属各处室的十多名处长“组团”，怀揣此前已经确定的125个重大前期项目赶赴北京。
……
对地方政府而言，如此盛宴，实在是久违多年了，不能不狂欢。2004年“铁本事件”为标志的强力宏观调控仍令不少人心有余悸，最近一轮投资热潮还是在十年前至世纪之交。
在1998年扩大内需政策推行之时，刚直辖不久的重庆立即抓住这一机遇加速发展，主要思路是先打造好基础设施，包括交通、通讯、水利枢纽等，引导生产力递延分布下去。重庆市社科院财金所的一份调查报告显示，在这一思路的指导下，1998年至2004年，投资对重庆GDP的拉动力度呈逐年上升趋势，尤其1999年之后，重庆投资拉动对经济发展的贡献率从22.3%，一直上升，最高时超过80%。直到现在，重庆的投资拉动对GDP的贡献率仍占六成以上。
重庆市宏观经济研究院院长易小光称，2001-2006年期间，重庆年均11%的GDP增速与重庆市政府一直将基础设施发展置于优先地位有关，这期间重庆市基础设施建设投资从800亿元增加到了2470亿元，增幅超过200%。
而2008年的重庆却随大势跌入了低谷。据报道，从4月开始，重庆市5000万元以上新开工项目呈持续下降态势，降幅高达40%以上。截至9月末，重庆该类项目只有284个，同比减少146个。资金短缺是项目停工的主要原因。
新近的全国主要经济数据显示，全国居民消费价格总水平与全国房地产开发景气指数，延续此前数月的回落趋势；规模以上工业企业增加值同比增长创下2001年以来中国月度工业生产增速新低。
“在金融危机影响下，各地政府希望这批中央政府的投资能够缓解部分矛盾，并对社会资金起到引导和带动作用，所以不难理解政府的热情。”国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部部长张军扩说。
现实与困境与压抑数年的投资冲动，终于找到了一个“发泄口”。甚至包括很多曾被否决、暂缓的项目再度卷土重来。据报道，浙江启动的政府主导性项目中，被列在首要位置的杭州铁路东站枢纽工程，是浙江“十一五”重大现代化铁路建设项目，因防止投资过热，曾一度被暂缓。类似的还有上海迪斯尼、沪杭磁悬浮等此前争议较大的项目。
投资“大跃进”
1.18亿的中央投资乃至整个4万亿的中央计划，远远满足不了饥渴的地方政府的胃口。
在国务院4万亿计划出台后一两周内，各地政府很快宣布其各自的投资计划，11月底24个省市的投资总额已高达18万亿，远远超出国务院所设想的拉动地方和社会投资规模达到4万亿的目标，也是2007年全社会固定资产总投资13.7万亿元的1.3倍多。
1998年开始那轮积极财政政策，5年不过共计投入3万亿元拉动内需。这一次，仅仅是边陲的云南省，就端出了“5年共投资约3万亿元”的盘子。
以下是藉由官方媒体宣布的各地投资计划一览：
北京市：今后两年计划安排政府投资1200亿至1500亿元人民币，并推出八大举措确保引导和带动社会投资1万亿元。
四川省：力争到2010年完成投资3万亿元以上；其中2008年力争完成投资7900亿元左右、2009年力争完成投资1.2万亿元左右。
重庆市：到2010年安排政府投资2000亿元，并通过改善投资环境引导社会资本、信贷资金、外来投资等跟进，力争三年累计实现全社会投资1.5万亿元，其中重点建设项目投资5000亿元
江苏省：2009年底，江苏省可完成政府性投资3000亿元人民币,带动全社会投资1.2万亿元；2010年底可完成政府性投资6500亿元,带动全社会投资2.5万亿元。
湖北省：2009年至2010年集中投入各级财政性资金1500亿元，预计带动全社会投资1.5万亿元左右；加快铁路、公路、机场港航和城市交通建设，2009年安排重点项目投资约649亿元。
云南省：初步分析，2008年至2012年这五年内建设项目总投资约3万亿左右，重点包括交通基础设施的在建、新建和改扩建项目，农业农村建设发展项目等。此外该省宣布将收储100万吨有色金属矿，分析师测算需200亿元左右。
广东省：广东新的10大工程包括222个项目，总投资高达2.374万亿元，包括加强交通、能源等基础设施建设，加大自主创新投资力度，加快构建现代产业体系，加大公共基础设施、新农村建设、城市建设、社会事业、生态环保等投入等。
辽宁省：确定了2009年1.3万亿元固定资产投资的目标，包括投资将超过350亿元的近1000公里高速公路建设和高达1400亿元投资的2700公里铁路建设工程，以及装备制造、冶金、石化等一大批重点工业投资项目。
河南省：从2008年11月份起至2009年底，拟投资1.2万亿元,进一步加快项目建设。
上海市：至2010年将安排1600亿元政府性资金用於项目建设，预计拉动全社会投资超过1.1万亿元。
浙江省：2009-2010两年浙江全省政府主导性投资项目预计完成投资3500亿元,据初步测算可吸引和带动社会投资1万亿元。
山东省：今后三年将着力抓好重大民生工程、基础设施、生态环保、自主创新、现代产业体系等方面建设，争取中央预算内投资470亿元，带动地方和社会投资6678亿元。
山西省：从当前到2010年底，将累计总投资超过6,500亿元,用於扩大投资。
吉林省：在今后几年内投资约4000亿元，重点实施铁路、公路、机场、水利、电力、生态环保、城市公共设施、民生等八大工程。
安徽省：上报或计划上报的铁路、公路和桥梁建设项目达40多项，总投资为3890亿元。
福建省：从2008年第四季度到2010年，将安排省级以上财政性资金700亿元以上，省重点项目完成投资3400亿元以上。
河北省：共投入2323亿元，其中投资2000亿续建、新开工和准备开工高速公路33条(段)，投资323亿建设南水北调配套工程。
海南省：今后三年计划投资2070亿元,集中投资在农业、新型工业、旅游地产、高新技术、基础设施、社会民生等六个方面。
江西省：2008年江西全省共安排重点工程总投资2087亿元，2009年计划投资3200亿元于农林水利、能源交通、城市设施、社会事业、重大产业等领域的163个重大工程。
……
无疑，令人晕眩的数字仍在增加中。
不可能的任务
地方政府冲动之强，国家发改委负责人也不得不出面解释，在回答新华社记者提问时，这位负责人指出，地方提出的投资数据，是有关地方根据新增中央投资安排的方向并结合本地实际，提出的今后一段时期本地区建设项目投资规模。
从投资内容看，4万亿元投资集中安排于保障性安居工程，农村民生和农村基础设施，铁路、公路和机场等重大基础设施，医疗卫生、文化教育事业，生态环境工程，自主创新和结构调整等六个方面和灾后重建。地方提出的投资数据涉及的范围要宽一些，有的包括了电厂、煤矿、工业项目，有的包括了商品房、经济适用房等，有的还包括了地铁、公交枢纽等城市基础设施。各省数据涉及的范围也不尽相同。从实施时限看，4万亿元投资是指2010年底前的投资需求。一些省份提出的时限不尽相同，有的是今后两年，有的是三年，有的是未来五年。总之，两者在口径上是不一样的，但会有重叠的部分。
此外，如果地方公布的投资项目是存量与增量兼有，这一规模也要打折扣。
即便如此，在普遍质疑“大跃进”后，专家又普遍认为这是“不可能的任务”。甚至把它当成一个笑话。
中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年不无激烈地反对：“18万亿元在我看来就是‘大跃进’，是不可能实现的。当年‘大跃进’带来的后果就是中国饿死上千万人。”
巴克莱银行亚洲有限公司中国研究主管彭文生则称，“我认为地方政府的18万亿中水分很多，主要是地方政府通过这种方式在争取中央支持。”
他认为，主要是地方政府的财力和融资渠道需要解决。在目前的中央地方“分灶吃饭”的财政制度安排下，地方政府获得的税收份额是很小的。很久以来，地方政府的财政收入增长很大程度上归功于土地出让及其衍生品的价格上涨。在“经营城市”的理念指引下，不少城市为了提高土地拍卖收入，积极推动房价上涨。但是在今年，不少城市房价下跌，土地流标流拍，“土地财政”遭遇挑战。
银行贷款也不乐观。中国银监会公布的数字显示，至2008年9月末，金融机构居民户人民币存款余额为20.8万亿元。根据银监会规定，贷款额需控制在存款的75%，那么银行所能提供的贷款总额只有15.6万亿元，无法满足这么大的资金缺口。
“我们好不容易把银行的不良资产清理掉，难道还要搞出几十万亿的不良资产？1999年清理国有银行不良贷款一共清理了多少？2000年成立了四大国有资产管理公司，剥离银行的坏账，一共剥离了多少？这18万亿元投下去，若从银行贷款会有多少不良资产？谁做过可行性研究？”许小年分析道。
另外，按照现行的预算法要求，地方政府不允许财政赤字，也不允许直接发债融资。以往做法是通过项目发债和特批发债解决部分资金缺口，但这需中央政府的政策绿灯。
此前关于地方债可能松动的传言，国家发改委财金司司长徐林称“目前中国不具备条件”。他认为，除与预算法冲突外，许多地方政府债务负担很重，有的地方债务与收入之比已超过200％。“地方政府发了债，还不了，最后还是中央政府来兜。”
以国企名义设立信托公司是地方政府曲线融资之道。在1998年开始的那轮投资热中也有类似现象，当时信托公司遍地开花，后来这些金融机构或是破了产，或是因发生金融风险被政府关闭。中银信、中农信、中创、广国投等信托机构及海南、北海等地的城市信用社在那轮大潮过后都消失了，银行中唯一被关闭的海发行其前身为信托公司，且其挤兑是由接管20余家城市信用社背上沉重包袱而直接引发。
“开办信托公司是为了吸纳社会存款，比如吸收机构的存款。用信托投资公司来整合社会资本当然好，但是现在的问题是有多少机构愿意把钱放进去。”中国宏观经济学会常务副秘书长王建说。
最终获批不会超过一半
在豪言壮语背后，中国政府尤其是地方政府到底有多少家当？
按照财政赤字不超过GDP3%的安全线计算，如果中国经济增长能够保持8%的增长率，以2007年GDP为基数，未来3年，中国可控范围内的财政赤字为7990亿、8629亿、9320亿。三年的财政赤字总额约2.59万亿。
前一轮投资热，即1998-2002年政府基础设施投资的乘数效应是3.2倍，以此计算，地方财政可撬动的资金是8万多亿。财政赤字与地方撬动资金在未来三年的总和不到11万亿。若以两年计，则只有7万亿左右。
“政府投资的乘数效应可能远不如十年前。”中金公司的研究报告显示，十前年，由于基础设施回报率较高、住房制度改革，社会资本投资积极性较高。而如今基础设施回报率出现负增长、房地产业进入调整，乘数效应应该达不到3.2倍。
而中央4万亿投资计划隐含的乘数效应更低。中央投资1.18万亿，若地方政府配套近1万亿，则政府投资拉动社会投资的比例实际上是1∶1。经济学家沈明高称，考虑到企业和投资者对未来经济增长的信心不足，在短期内投资趋于保守，高比例的社会配套资金无疑会落空。
从理论上计算，18万亿的理想将要被“腰斩”，而现实情况也很可能如此。有财经官员透露，“目前公布的地方18万亿投资计划，最终获批的不会超过一半。具体由发改委操作。”
有在京“跑部”的地方官员坦承：“多报也是没办法的事，报10000可能批8000，要是报5000最多也只能批5000了。”
观察人士指出，18万亿数字的得出确实有“水分”，很多地方政府是急于抓住这次政策机会，做了很多备用投资计划，也就是打算能批下哪个算哪个，他们自己也知道并不是报上的就都要做，所以，这个书面上的投资总额就被放大了。
11月底，云南省发改委投资处处长鞠云昆也曾对媒体澄清，云南省3万亿投资计划并未正式通过发改委的立项，“只是一个初步计划”。云南省发改委副主任李新平也承认此次规划研究中的部分项目还处在策划阶段，项目总投资额仅仅是一个框架数字。
还有观察人士指出，在这场投资竞赛里，有着耐人寻味的反差：浙江这样的经济发达省份，明后两年计划投资3500亿元，而辽宁省仅明年在基建等方面的投资就有1.3万亿元。这看似有一定合理性，因为不够发达，所以要多投资。但细想其中玄机，却让人担忧：富裕省份的市场经济体系更完善，政府部门不能想怎么折腾就随便折腾；而不那么发达的省份，计划和行政色彩更重，政府主导大规模投资的可能性更大，何况在宣布投资数字时，拍脑袋的概率很高。
“简单分析表明，地方政府的投资‘大跃进’一厢情愿的成分很高，完全实现的可能性几乎没有，但是地方政府投资的强力冲动，很可能将政府变成一部投资机器，对整个经济和金融体系产生强力的冲击波。”沈明高如是担心。
防止基建畸型
此次地方投资计划与中央计划不匹配之处还有一点，即基建与民生份额大异。
依据中央部署，投资重中之重是民生，“加快建设保障性安居工程”位列“国十条”首位，另有农村市场配套建设、医疗教育、生态环境等。国家发改委主任张平11月27日回答记者提问时也明确表示，4万亿中扣除安排灾后重建的1万亿，涉及民生的将占近35%。
财政部副部长王军也表示，新一轮积极的财政政策注重将预算、税收、贴息、减费、增支、投资、国债、转移支付等财政政策工具组合使用。在政策导向上，除了基础设施的建设之外，更加重视民生和产业结构的调整。直接表现形式是通过发行国债、扩大赤字来增加政府投入，同时积极调动各种社会资金增加投入。
而地方政府投资目录却是延续了1998年走来的道路。被重点表述和提上日程的项目基本都是铁路、公路和房地产开发建设，涉及民生的项目非常少，民生份额鲜有超过15%的。
以全国固定资产投资规模大省山东为例，有人计算，11月12日，山东省发改委推出8大重点行业的240个项目，总投资规模约8000亿元，可用于民生项目建设的资金不超过865亿元。
中央财经大学财经研究院院长王雍君表示：“大量投资于基础设施,最重要的理由是提升经济的生产力，但中国经济的产能过剩已经非常严重。基础设施有两类，我想强调的是软件基础设施，包括与增加国民健康资本和知识资本相关的基础设施,它们对国家竞争力和经济未来更加重要。”
中国社会科学院金融研究所研究员易宪容还指出，公共基础设施的建设投资同样要与各地城市化进程情况相适应，否则，就容易造成巨大的投资浪费。
比如说，珠海在1990年代的机场建设，由于没有进行很好的市场可行性研究，机场建设营业后，其客流量极低，给珠海市政府造成沉重的经济负担。可见，如果安排不好，公共基础设施资源浪费程度也会很大。
至于“两高一资”和重复建设项目，“肯定会被亮红灯，而涉及有中央财政出资的项目会更加严格。”有财经官员称。
号角刚刚吹起，缰绳就开始要勒一勒了。
中央政府出台4万亿经济刺激计划后仅仅一两周内，各地方政府宣布的投资总额已达18万亿之巨——尽管数据还不尽精确——且还不是全部省市区的计划。口气最大的竟然是边陲之地云南，其雄心壮志是5年投资3万亿。
温家宝总理强调此番扩大投资“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”，但地方政府的出手之快、之重已超出了各界为之振奋的程度，更多的反应是质疑，人们普遍担心，如此冲动，将置“准”与“实”于何地，新一轮投资“大跃进”会带来怎样的后果。
专家们计算的结果是，18万亿，无异于“神话”，实属“不可能的任务”，理由很简单，地方政府没有这么多钱，也撬不动足够的社会资本。
投资者自然要警惕其间的可信度，不过，就算水分再大，此番经济振兴热潮仍是不容多得的良机。
跑部“钱”进背后的饥渴
据报道，早在国务院公布4万亿计划之前的10月底，就已有先知先觉的地方官员入驻到三里河，这里是国家发改委、财政部等财经实权部门所在地。
跑部“钱”进的现象在北京长期存在。这一次更是非同小可。几乎整个11月，国家发改委门口都停满了挂着全国各地牌照的车辆，传达室也常常拥挤夹杂各地口音的官员。附近的宾馆也都迎来生意最旺的季节。
他们的目标如出一辙：争抢4万亿中中央投资的1.18万亿以及各地自己申报的投资项目。
国务院部署扩大内需的常务会议是11月5日召开，而据报道，云南省发改委领导与各部门主任、副主任及各主要处室处长，已于3日便到国家发改委积极开展投资争取工作。从11月3日至9日整整7天，云南上报了300余个基础建设项目，其中 86项是争取2008年新增1000亿元中央投资资金的。
11月10日，国务院公布4万亿经济刺激计划的第二天，河南省副省长张大卫带领一个从发改委、建设厅、国土局、环保局等部门抽调的小组，前往北京，住进了距离国家发改委十分钟路程的国宏宾馆。
西部重镇重庆也由市发改委一位副主任带队，下属各处室的十多名处长“组团”，怀揣此前已经确定的125个重大前期项目赶赴北京。
……
对地方政府而言，如此盛宴，实在是久违多年了，不能不狂欢。2004年“铁本事件”为标志的强力宏观调控仍令不少人心有余悸，最近一轮投资热潮还是在十年前至世纪之交。
在1998年扩大内需政策推行之时，刚直辖不久的重庆立即抓住这一机遇加速发展，主要思路是先打造好基础设施，包括交通、通讯、水利枢纽等，引导生产力递延分布下去。重庆市社科院财金所的一份调查报告显示，在这一思路的指导下，1998年至2004年，投资对重庆GDP的拉动力度呈逐年上升趋势，尤其1999年之后，重庆投资拉动对经济发展的贡献率从22.3%，一直上升，最高时超过80%。直到现在，重庆的投资拉动对GDP的贡献率仍占六成以上。
重庆市宏观经济研究院院长易小光称，2001-2006年期间，重庆年均11%的GDP增速与重庆市政府一直将基础设施发展置于优先地位有关，这期间重庆市基础设施建设投资从800亿元增加到了2470亿元，增幅超过200%。
而2008年的重庆却随大势跌入了低谷。据报道，从4月开始，重庆市5000万元以上新开工项目呈持续下降态势，降幅高达40%以上。截至9月末，重庆该类项目只有284个，同比减少146个。资金短缺是项目停工的主要原因。
新近的全国主要经济数据显示，全国居民消费价格总水平与全国房地产开发景气指数，延续此前数月的回落趋势；规模以上工业企业增加值同比增长创下2001年以来中国月度工业生产增速新低。
“在金融危机影响下，各地政府希望这批中央政府的投资能够缓解部分矛盾，并对社会资金起到引导和带动作用，所以不难理解政府的热情。”国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部部长张军扩说。
现实与困境与压抑数年的投资冲动，终于找到了一个“发泄口”。甚至包括很多曾被否决、暂缓的项目再度卷土重来。据报道，浙江启动的政府主导性项目中，被列在首要位置的杭州铁路东站枢纽工程，是浙江“十一五”重大现代化铁路建设项目，因防止投资过热，曾一度被暂缓。类似的还有上海迪斯尼、沪杭磁悬浮等此前争议较大的项目。
投资“大跃进”
1.18亿的中央投资乃至整个4万亿的中央计划，远远满足不了饥渴的地方政府的胃口。
在国务院4万亿计划出台后一两周内，各地政府很快宣布其各自的投资计划，11月底24个省市的投资总额已高达18万亿，远远超出国务院所设想的拉动地方和社会投资规模达到4万亿的目标，也是2007年全社会固定资产总投资13.7万亿元的1.3倍多。
1998年开始那轮积极财政政策，5年不过共计投入3万亿元拉动内需。这一次，仅仅是边陲的云南省，就端出了“5年共投资约3万亿元”的盘子。
以下是藉由官方媒体宣布的各地投资计划一览：
北京市：今后两年计划安排政府投资1200亿至1500亿元人民币，并推出八大举措确保引导和带动社会投资1万亿元。
四川省：力争到2010年完成投资3万亿元以上；其中2008年力争完成投资7900亿元左右、2009年力争完成投资1.2万亿元左右。
重庆市：到2010年安排政府投资2000亿元，并通过改善投资环境引导社会资本、信贷资金、外来投资等跟进，力争三年累计实现全社会投资1.5万亿元，其中重点建设项目投资5000亿元
江苏省：2009年底，江苏省可完成政府性投资3000亿元人民币,带动全社会投资1.2万亿元；2010年底可完成政府性投资6500亿元,带动全社会投资2.5万亿元。
湖北省：2009年至2010年集中投入各级财政性资金1500亿元，预计带动全社会投资1.5万亿元左右；加快铁路、公路、机场港航和城市交通建设，2009年安排重点项目投资约649亿元。
云南省：初步分析，2008年至2012年这五年内建设项目总投资约3万亿左右，重点包括交通基础设施的在建、新建和改扩建项目，农业农村建设发展项目等。此外该省宣布将收储100万吨有色金属矿，分析师测算需200亿元左右。
广东省：广东新的10大工程包括222个项目，总投资高达2.374万亿元，包括加强交通、能源等基础设施建设，加大自主创新投资力度，加快构建现代产业体系，加大公共基础设施、新农村建设、城市建设、社会事业、生态环保等投入等。
辽宁省：确定了2009年1.3万亿元固定资产投资的目标，包括投资将超过350亿元的近1000公里高速公路建设和高达1400亿元投资的2700公里铁路建设工程，以及装备制造、冶金、石化等一大批重点工业投资项目。
河南省：从2008年11月份起至2009年底，拟投资1.2万亿元,进一步加快项目建设。
上海市：至2010年将安排1600亿元政府性资金用於项目建设，预计拉动全社会投资超过1.1万亿元。
浙江省：2009-2010两年浙江全省政府主导性投资项目预计完成投资3500亿元,据初步测算可吸引和带动社会投资1万亿元。
山东省：今后三年将着力抓好重大民生工程、基础设施、生态环保、自主创新、现代产业体系等方面建设，争取中央预算内投资470亿元，带动地方和社会投资6678亿元。
山西省：从当前到2010年底，将累计总投资超过6,500亿元,用於扩大投资。
吉林省：在今后几年内投资约4000亿元，重点实施铁路、公路、机场、水利、电力、生态环保、城市公共设施、民生等八大工程。
安徽省：上报或计划上报的铁路、公路和桥梁建设项目达40多项，总投资为3890亿元。
福建省：从2008年第四季度到2010年，将安排省级以上财政性资金700亿元以上，省重点项目完成投资3400亿元以上。
河北省：共投入2323亿元，其中投资2000亿续建、新开工和准备开工高速公路33条(段)，投资323亿建设南水北调配套工程。
海南省：今后三年计划投资2070亿元,集中投资在农业、新型工业、旅游地产、高新技术、基础设施、社会民生等六个方面。
江西省：2008年江西全省共安排重点工程总投资2087亿元，2009年计划投资3200亿元于农林水利、能源交通、城市设施、社会事业、重大产业等领域的163个重大工程。
……
无疑，令人晕眩的数字仍在增加中。
不可能的任务
地方政府冲动之强，国家发改委负责人也不得不出面解释，在回答新华社记者提问时，这位负责人指出，地方提出的投资数据，是有关地方根据新增中央投资安排的方向并结合本地实际，提出的今后一段时期本地区建设项目投资规模。
从投资内容看，4万亿元投资集中安排于保障性安居工程，农村民生和农村基础设施，铁路、公路和机场等重大基础设施，医疗卫生、文化教育事业，生态环境工程，自主创新和结构调整等六个方面和灾后重建。地方提出的投资数据涉及的范围要宽一些，有的包括了电厂、煤矿、工业项目，有的包括了商品房、经济适用房等，有的还包括了地铁、公交枢纽等城市基础设施。各省数据涉及的范围也不尽相同。从实施时限看，4万亿元投资是指2010年底前的投资需求。一些省份提出的时限不尽相同，有的是今后两年，有的是三年，有的是未来五年。总之，两者在口径上是不一样的，但会有重叠的部分。
此外，如果地方公布的投资项目是存量与增量兼有，这一规模也要打折扣。
即便如此，在普遍质疑“大跃进”后，专家又普遍认为这是“不可能的任务”。甚至把它当成一个笑话。
中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年不无激烈地反对：“18万亿元在我看来就是‘大跃进’，是不可能实现的。当年‘大跃进’带来的后果就是中国饿死上千万人。”
巴克莱银行亚洲有限公司中国研究主管彭文生则称，“我认为地方政府的18万亿中水分很多，主要是地方政府通过这种方式在争取中央支持。”
他认为，主要是地方政府的财力和融资渠道需要解决。在目前的中央地方“分灶吃饭”的财政制度安排下，地方政府获得的税收份额是很小的。很久以来，地方政府的财政收入增长很大程度上归功于土地出让及其衍生品的价格上涨。在“经营城市”的理念指引下，不少城市为了提高土地拍卖收入，积极推动房价上涨。但是在今年，不少城市房价下跌，土地流标流拍，“土地财政”遭遇挑战。
银行贷款也不乐观。中国银监会公布的数字显示，至2008年9月末，金融机构居民户人民币存款余额为20.8万亿元。根据银监会规定，贷款额需控制在存款的75%，那么银行所能提供的贷款总额只有15.6万亿元，无法满足这么大的资金缺口。
“我们好不容易把银行的不良资产清理掉，难道还要搞出几十万亿的不良资产？1999年清理国有银行不良贷款一共清理了多少？2000年成立了四大国有资产管理公司，剥离银行的坏账，一共剥离了多少？这18万亿元投下去，若从银行贷款会有多少不良资产？谁做过可行性研究？”许小年分析道。
另外，按照现行的预算法要求，地方政府不允许财政赤字，也不允许直接发债融资。以往做法是通过项目发债和特批发债解决部分资金缺口，但这需中央政府的政策绿灯。
此前关于地方债可能松动的传言，国家发改委财金司司长徐林称“目前中国不具备条件”。他认为，除与预算法冲突外，许多地方政府债务负担很重，有的地方债务与收入之比已超过200％。“地方政府发了债，还不了，最后还是中央政府来兜。”
以国企名义设立信托公司是地方政府曲线融资之道。在1998年开始的那轮投资热中也有类似现象，当时信托公司遍地开花，后来这些金融机构或是破了产，或是因发生金融风险被政府关闭。中银信、中农信、中创、广国投等信托机构及海南、北海等地的城市信用社在那轮大潮过后都消失了，银行中唯一被关闭的海发行其前身为信托公司，且其挤兑是由接管20余家城市信用社背上沉重包袱而直接引发。
“开办信托公司是为了吸纳社会存款，比如吸收机构的存款。用信托投资公司来整合社会资本当然好，但是现在的问题是有多少机构愿意把钱放进去。”中国宏观经济学会常务副秘书长王建说。
最终获批不会超过一半
在豪言壮语背后，中国政府尤其是地方政府到底有多少家当？
按照财政赤字不超过GDP3%的安全线计算，如果中国经济增长能够保持8%的增长率，以2007年GDP为基数，未来3年，中国可控范围内的财政赤字为7990亿、8629亿、9320亿。三年的财政赤字总额约2.59万亿。
前一轮投资热，即1998-2002年政府基础设施投资的乘数效应是3.2倍，以此计算，地方财政可撬动的资金是8万多亿。财政赤字与地方撬动资金在未来三年的总和不到11万亿。若以两年计，则只有7万亿左右。
“政府投资的乘数效应可能远不如十年前。”中金公司的研究报告显示，十前年，由于基础设施回报率较高、住房制度改革，社会资本投资积极性较高。而如今基础设施回报率出现负增长、房地产业进入调整，乘数效应应该达不到3.2倍。
而中央4万亿投资计划隐含的乘数效应更低。中央投资1.18万亿，若地方政府配套近1万亿，则政府投资拉动社会投资的比例实际上是1∶1。经济学家沈明高称，考虑到企业和投资者对未来经济增长的信心不足，在短期内投资趋于保守，高比例的社会配套资金无疑会落空。
从理论上计算，18万亿的理想将要被“腰斩”，而现实情况也很可能如此。有财经官员透露，“目前公布的地方18万亿投资计划，最终获批的不会超过一半。具体由发改委操作。”
有在京“跑部”的地方官员坦承：“多报也是没办法的事，报10000可能批8000，要是报5000最多也只能批5000了。”
观察人士指出，18万亿数字的得出确实有“水分”，很多地方政府是急于抓住这次政策机会，做了很多备用投资计划，也就是打算能批下哪个算哪个，他们自己也知道并不是报上的就都要做，所以，这个书面上的投资总额就被放大了。
11月底，云南省发改委投资处处长鞠云昆也曾对媒体澄清，云南省3万亿投资计划并未正式通过发改委的立项，“只是一个初步计划”。云南省发改委副主任李新平也承认此次规划研究中的部分项目还处在策划阶段，项目总投资额仅仅是一个框架数字。
还有观察人士指出，在这场投资竞赛里，有着耐人寻味的反差：浙江这样的经济发达省份，明后两年计划投资3500亿元，而辽宁省仅明年在基建等方面的投资就有1.3万亿元。这看似有一定合理性，因为不够发达，所以要多投资。但细想其中玄机，却让人担忧：富裕省份的市场经济体系更完善，政府部门不能想怎么折腾就随便折腾；而不那么发达的省份，计划和行政色彩更重，政府主导大规模投资的可能性更大，何况在宣布投资数字时，拍脑袋的概率很高。
“简单分析表明，地方政府的投资‘大跃进’一厢情愿的成分很高，完全实现的可能性几乎没有，但是地方政府投资的强力冲动，很可能将政府变成一部投资机器，对整个经济和金融体系产生强力的冲击波。”沈明高如是担心。
防止基建畸型
此次地方投资计划与中央计划不匹配之处还有一点，即基建与民生份额大异。
依据中央部署，投资重中之重是民生，“加快建设保障性安居工程”位列“国十条”首位，另有农村市场配套建设、医疗教育、生态环境等。国家发改委主任张平11月27日回答记者提问时也明确表示，4万亿中扣除安排灾后重建的1万亿，涉及民生的将占近35%。
财政部副部长王军也表示，新一轮积极的财政政策注重将预算、税收、贴息、减费、增支、投资、国债、转移支付等财政政策工具组合使用。在政策导向上，除了基础设施的建设之外，更加重视民生和产业结构的调整。直接表现形式是通过发行国债、扩大赤字来增加政府投入，同时积极调动各种社会资金增加投入。
而地方政府投资目录却是延续了1998年走来的道路。被重点表述和提上日程的项目基本都是铁路、公路和房地产开发建设，涉及民生的项目非常少，民生份额鲜有超过15%的。
以全国固定资产投资规模大省山东为例，有人计算，11月12日，山东省发改委推出8大重点行业的240个项目，总投资规模约8000亿元，可用于民生项目建设的资金不超过865亿元。
中央财经大学财经研究院院长王雍君表示：“大量投资于基础设施,最重要的理由是提升经济的生产力，但中国经济的产能过剩已经非常严重。基础设施有两类，我想强调的是软件基础设施，包括与增加国民健康资本和知识资本相关的基础设施,它们对国家竞争力和经济未来更加重要。”
中国社会科学院金融研究所研究员易宪容还指出，公共基础设施的建设投资同样要与各地城市化进程情况相适应，否则，就容易造成巨大的投资浪费。
比如说，珠海在1990年代的机场建设，由于没有进行很好的市场可行性研究，机场建设营业后，其客流量极低，给珠海市政府造成沉重的经济负担。可见，如果安排不好，公共基础设施资源浪费程度也会很大。
至于“两高一资”和重复建设项目，“肯定会被亮红灯，而涉及有中央财政出资的项目会更加严格。”有财经官员称。