【摘 要】
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由于参与者的多样化以及投、融资方之间的信息不对称,众筹投资中往往存在从众行为。利用众筹中介平台＂京东众筹＂2015年12月到2016年3月的面板数据,对众筹融资中的羊群行为进行
【机 构】
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山东财经大学金融学院,香港大学经济及工商管理学院
【基金项目】
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国家社科基金重大项目（16ZDA032）及“泰山学者”工程专项经费项目成果之一
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由于参与者的多样化以及投、融资方之间的信息不对称,众筹投资中往往存在从众行为。利用众筹中介平台＂京东众筹＂2015年12月到2016年3月的面板数据,对众筹融资中的羊群行为进行实证研究。在控制项目天数固定效应和周末效应后,结果显示融资表现良好的项目会吸引更多的投资,众筹市场存在显著的羊群效应。研究还发现,投资者会根据可观测的项目特征信息对观察结果进行修正,众筹融资市场中不仅存在简单模仿他人的非理性羊群投资行为,而且存在积极学习的理性羊群行为。其中,可观测的不良项目质量特征会增强关于该项目的理性羊群效应,可
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