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摘 要：
随着创新性技术的进步和全球化经济发展的加快，我国企业竞争及生存的环境发生了激烈的变化，具有明显的综合性和多样性。公司规模的扩大、行业中同类公司数量的增加、生产技术的进步与发展等，都将成为企业在行业中竞争力的影响因素。营运资本管理会对企业的价值、风险以及盈利能力产生影响，营运资本管理水平产生影响，此水平较高的企业，经营业绩相对更好。债务融资所占比例与融资期限长短的合理性，直接影响公司经营绩效水平。根据青岛啤酒公司的总体融资情况，结合债务融资以及营运资本管理对青岛啤酒公司绩效的影响进行研究，目的是为了降低企业经营风险，控制企业营运成本，不仅利于公司的经济发展，而且有助于提升企业的绩效水平。
关键词：营运成本管理；债务融资；企业绩效
中图分类号：
F83
文献标识码：A
文章编号：16723198（2015）25011902
1 青岛啤酒公司的市场介绍
1.1 青岛啤酒公司所占市场份额
青岛啤酒公司的产品销售量持续增高，销售占有率逐步增加。2014年上半年青岛啤酒的销售量约521万千升，与同期相比提高13.28%，超出整个行业增速的5.58%，现如今国内销售份额已达到21.28%，比2013年增加了3.28%。公司产品实现了258万千升的销售量，相比同期提升7.28%，达到93万千升的销售量，包括纯生啤酒、易拉罐、奥古特、小瓶等高端产品，与同期相比提高14.21%。
1.2 啤酒行业的目前现状
中国啤酒行业目前被分为三个梯队：燕啤与青啤等位列第一；重啤等位列第二；红河光明、西藏发展、兰州黄河等为第三梯队。而青啤和燕啤作为啤酒行业的领头者，两者的竞争与发展将会影响整个啤酒行业的发展。
青岛啤酒的竞争对手主要是：燕京、华润、蓝带、百威啤酒等，除此之外，除山东省外的品牌，还包括山东省内的趵突泉啤酒（济南）、三孔啤酒（曲阜）、泰山啤酒（泰安）等地方性啤酒品牌。
2 营运资本管理和债务融资对企业绩效的关系
企业经营绩效（Performance of Enterprise）表示在一段经营期间，企业产生的经营效益与企业业绩。企业经营效益高低主要表现在企业的盈利水平、资产运营程度、偿债水平与以后发展水平等方面。债务融资产生的影响主要取决于资本市场完善程度、金融体制健全程度等，有效规划债务水平可以完善企业经营水平，减少其成本，减少信息的不对称，提升企业绩效。营运资金管理的首要影响因素是流动负债与流动资产，应保持适当、合理的水平。流动资产比例高时，会降低企业投资收益率，提升财务风险。在企业进行经营活动中，采取不同的营运资本管理策略可以导致绩效水平的不同，应有效结合债务融资结构策略和营运资本管理策略进行衡量。企业的利益相关者通常以债务融资比例与营运资本管理的合理性对企业长期经营能力与财务状况进行判断。
公司的经营效益是企业经营发展的必要条件，适当地采取高效的措施会有助于提升公司经营水平，企业经营效益体现在财务业绩，财务业绩通过以货币的形式对企业政策和经营活动进行衡量，表现公司运用资本进行主要业务活动，所产生收入情况。
3 案例分析法进行研究
3.1 影响企业绩效的变量与方法
现如今对企业绩效的衡量方法有很多种，目前比较通用的方法有三种：市场调查法、财务分析法以及经济评价法。本文采用财务分析法，通过对财务指标的计算分析其对企业绩效的影响，在分析研究中，评价企业绩效的财务指标主要有表1所示的几种。
3.2 以青岛啤酒公司为例进行数据分析
经过对青岛啤酒公司2012年到2014年财务报表数据进行计算分析，得出以下数据指标并分析其对企业绩效与发展的影响程度，如表2.
营运资本数据的描述分析及解决办法建议：
（1）净资产收益率。
净资产收益率表现了所拥有的资本获得净收益的水平，若该项比例高时，则投资带来的效益越多。由表1数据中可知ROE值自2012年到2014年总体呈现增长趋势，整体增长幅度较小。2012-2013年数据相同，在2014年该企业的净资产回报率略有提高。啤酒行业的净资产回报率均值为2.01%。众所周知，净资产收益率是衡量上市公司盈利水平的重要标准，并受到多种因素的影响，例如负债利息率、所得税率、企业资本结构等都可能对该指标产生影响，因此为了使公司提升企业绩效，应提高净资产收益率。
提高企业的净资产收益可以运用营运、销售、和资本结构三个方面改善：①提升营业净利率可以通过增加销售收入、减少各种费用等；②通过结合销售收入分析资产周转情况，评价流动资产和非流动资产比例合理性、闲置资金是否有影响；③权益乘数体现了企业的财务杠杆状况，然而只是通过提高权益乘数会加大财务风险，所有应该尽可能使企业的资本结构合理化。
（2）流动资产、流动负债。
研究青岛啤酒公司2012年至2014年流动负债比率、流动资产比率的变动情况，发现后者逐年减少，从0.31减少到0.21，与此同时，流动负债比率则进一步增加。从2012年的0.71增加到2014年的0.92。资产负债率从2012年的2∶1到2013年的3∶1，直到2014年达到4∶1。2013年短期借款在报告期期末相对于期初减少了31.53%，主要是由于该年度部分子公司归还借款所致；2014年短期借款在报告期期末相对于年初提高了328.33%，主要是由于该年度部分子公司短期借款的增多。通过各项指标也可计算出资产负债率，债务筹资所占总资产的比例可以由资产负债率来看出。从债权人的角度看，该指标越高，负债偿还水平会较差。经过以上数据说明公司后期将企业大部分融资都放在流动负债融资上，激进程度越来越高，风险也同时增大，对企业经营者来讲，应该逐步改变融资策略以降低风险。 （3）流动比率。
流动比率表示用来评价在负债期限到期前，流动资产为还债的变现水平的高低。当比率高时，表明公司资产的变现水平提升，反之则减弱。值得注意的是，该指标高不一定代表企业短期还债水平就会强，由于流动资产中变现能力较强的只有现金、应收账款、有价证券。而同属于流动资产，但是变现能力较弱，流通性不强，甚至会发生卖不出去、货物囤积等情况的存货和待摊费用等。根据信用标准的定量分析，青岛啤酒公司从2012年到2014年比率范围都是低于1.5，由于坏账损失率达到10%，因此需要增加流动比率，以此来降低公司的坏账风险，才能有较高的信用评级。流动比率的较好比率应该为2：1，并不是流动比率越高公司的财务状况就会更好，而应保持适当的流动比率。啤酒行业目前的平均流动比率为1.45，可见该公司的流动比率明显偏低，企业绩效与企业的流动比率息息相关。因此公司应做适当调整，通过减少流动资产，增加流动负债，从而适度提高该比率，公司绩效会更好。
（4）应收账款周转期、存货周转期、应付账款周转期。
应收账款周转期表示账款回收变现所需要的期限。时间越短，可收回的概率越大，时间越长，则会提高资金收回的风险以至于造成坏账，会使公司资金使用率下降，经营风险提高，以至于削减公司绩效。由数据中可以看出，该项指标逐渐减少，即应收账款周转期逐渐缩短，有利于提升企业绩效。
存货周转期通常来表示存货周转速度的快慢程度，该指标小时，表示存货的周转速度变快，企业业绩与销路更好，营运能力更强，否则会变弱。从数据中可以看出青啤公司从2012年到2014年有缓慢增加的趋势，由此可见存货的周转速度减慢，不利于企业绩效水平，因此公司应采取积极政策减少其周转时间。
应付账款周转期表示收到原材料后应付给对方公司账款的时间。前两者所研究的指标与企业绩效成正比关系，而该指标与前两个指标所不同的是其与企业绩效成反比关系，即应付账款周转期越长，应付对方的资金用于自身公司经营的时间越长，会增加企业绩效，但是考虑到商业信用等因素的影响，可以适当增加其周转期但不宜过长。
对公司债务融资进行分析及解决办法建议：
2013年短期到期的长期借款在报告期期末相对于期初提升了16792.51%，主要是由于子公司转增的短期到期的长期借款所致；长期借款报告期期末期初减少97.82%，是由于子公司长期借款将于短期到期转为短期到期的非流动负债所致。
2014年，中国啤酒市场第一次出现减少趋势。啤酒行业该年整年实现5036万千升的销量，同期相比减少0.96%。其主要原因主要由于市场环境变化，后期经济增速缓慢与气候变化等多种条件的影响，啤酒市场销量减少较多，使得生存压力与产品销售竞争压力增加。2014年长期借款报告期期末相对于年初下降42.95%，主要是由于本年度子公司将一些长期借款短期到期转为短期到期的非流动负债所致。
在基期报告期内，由于国际化市场竞争持续增加和国内啤酒市场份额的下降等劣势条件下，公司在董事会及时提出创新技术运营、营销战略调整等策略，专注于开拓国内外市场，使得企业绩效在各方面影响下不断提升。该年啤酒营销量超过913.9万千升，相比相同时期提高5.21%；销售收入增加到289.26亿元，同期相比提高2.59%，使得公司股东应属的净利润达到18.79亿元，同期相比提高0.78%。由此可见，青啤公司在国内啤酒行业中总体水平较高。
4 结论
（1）从债务融资来看，长期债务与短期债务各自所占的比率对企业绩效的影响，分析数据得出三年期间青岛啤酒公司的债务融资情况及特点。从债务融资水平方面，青岛啤酒公司近几年来有所提高，主要是由于长期借款的增加所致，债务融资所占比例较高，会使得公司信用风险和流动性风险变高，一旦发生资金需求，公司的应变能力会变差，较低企业绩效，除了盈利性以外，还应考虑减少公司的负债比率结构。
（2）从营运资本来看，该公司净资产收益率与流动资产比率虽有增长趋势，但是对于整个酒类行业相对较低。三年来流动资产逐渐减少，流动负债逐渐增多，债务偿还风险逐渐增大，流动比率减小，但存货周转期增加。应该提高前两者比率并降低流动负债比率，适当降低存货周转期，增加流动比率与应付账款周转期。采取合适的信用政策，选取最佳支付时机，重点关注营运资本管理的存货周转、应收账款周转与应付账款周转，让现金的周转维持科学的最佳水平。只有使营运资本管理效率得以提升，使营运资本的周转加快，才能实现公司经营的稳定性以及现金的流动性，增进公司绩效水平。
随着创新性技术的进步和全球化经济发展的加快，我国企业竞争及生存的环境发生了激烈的变化，具有明显的综合性和多样性。公司规模的扩大、行业中同类公司数量的增加、生产技术的进步与发展等，都将成为企业在行业中竞争力的影响因素。营运资本管理会对企业的价值、风险以及盈利能力产生影响，营运资本管理水平产生影响，此水平较高的企业，经营业绩相对更好。债务融资所占比例与融资期限长短的合理性，直接影响公司经营绩效水平。根据青岛啤酒公司的总体融资情况，结合债务融资以及营运资本管理对青岛啤酒公司绩效的影响进行研究，目的是为了降低企业经营风险，控制企业营运成本，不仅利于公司的经济发展，而且有助于提升企业的绩效水平。
关键词：营运成本管理；债务融资；企业绩效
中图分类号：
F83
文献标识码：A
文章编号：16723198（2015）25011902
1 青岛啤酒公司的市场介绍
1.1 青岛啤酒公司所占市场份额
青岛啤酒公司的产品销售量持续增高，销售占有率逐步增加。2014年上半年青岛啤酒的销售量约521万千升，与同期相比提高13.28%，超出整个行业增速的5.58%，现如今国内销售份额已达到21.28%，比2013年增加了3.28%。公司产品实现了258万千升的销售量，相比同期提升7.28%，达到93万千升的销售量，包括纯生啤酒、易拉罐、奥古特、小瓶等高端产品，与同期相比提高14.21%。
1.2 啤酒行业的目前现状
中国啤酒行业目前被分为三个梯队：燕啤与青啤等位列第一；重啤等位列第二；红河光明、西藏发展、兰州黄河等为第三梯队。而青啤和燕啤作为啤酒行业的领头者，两者的竞争与发展将会影响整个啤酒行业的发展。
青岛啤酒的竞争对手主要是：燕京、华润、蓝带、百威啤酒等，除此之外，除山东省外的品牌，还包括山东省内的趵突泉啤酒（济南）、三孔啤酒（曲阜）、泰山啤酒（泰安）等地方性啤酒品牌。
2 营运资本管理和债务融资对企业绩效的关系
企业经营绩效（Performance of Enterprise）表示在一段经营期间，企业产生的经营效益与企业业绩。企业经营效益高低主要表现在企业的盈利水平、资产运营程度、偿债水平与以后发展水平等方面。债务融资产生的影响主要取决于资本市场完善程度、金融体制健全程度等，有效规划债务水平可以完善企业经营水平，减少其成本，减少信息的不对称，提升企业绩效。营运资金管理的首要影响因素是流动负债与流动资产，应保持适当、合理的水平。流动资产比例高时，会降低企业投资收益率，提升财务风险。在企业进行经营活动中，采取不同的营运资本管理策略可以导致绩效水平的不同，应有效结合债务融资结构策略和营运资本管理策略进行衡量。企业的利益相关者通常以债务融资比例与营运资本管理的合理性对企业长期经营能力与财务状况进行判断。
公司的经营效益是企业经营发展的必要条件，适当地采取高效的措施会有助于提升公司经营水平，企业经营效益体现在财务业绩，财务业绩通过以货币的形式对企业政策和经营活动进行衡量，表现公司运用资本进行主要业务活动，所产生收入情况。
3 案例分析法进行研究
3.1 影响企业绩效的变量与方法
现如今对企业绩效的衡量方法有很多种，目前比较通用的方法有三种：市场调查法、财务分析法以及经济评价法。本文采用财务分析法，通过对财务指标的计算分析其对企业绩效的影响，在分析研究中，评价企业绩效的财务指标主要有表1所示的几种。
3.2 以青岛啤酒公司为例进行数据分析
经过对青岛啤酒公司2012年到2014年财务报表数据进行计算分析，得出以下数据指标并分析其对企业绩效与发展的影响程度，如表2.
营运资本数据的描述分析及解决办法建议：
（1）净资产收益率。
净资产收益率表现了所拥有的资本获得净收益的水平，若该项比例高时，则投资带来的效益越多。由表1数据中可知ROE值自2012年到2014年总体呈现增长趋势，整体增长幅度较小。2012-2013年数据相同，在2014年该企业的净资产回报率略有提高。啤酒行业的净资产回报率均值为2.01%。众所周知，净资产收益率是衡量上市公司盈利水平的重要标准，并受到多种因素的影响，例如负债利息率、所得税率、企业资本结构等都可能对该指标产生影响，因此为了使公司提升企业绩效，应提高净资产收益率。
提高企业的净资产收益可以运用营运、销售、和资本结构三个方面改善：①提升营业净利率可以通过增加销售收入、减少各种费用等；②通过结合销售收入分析资产周转情况，评价流动资产和非流动资产比例合理性、闲置资金是否有影响；③权益乘数体现了企业的财务杠杆状况，然而只是通过提高权益乘数会加大财务风险，所有应该尽可能使企业的资本结构合理化。
（2）流动资产、流动负债。
研究青岛啤酒公司2012年至2014年流动负债比率、流动资产比率的变动情况，发现后者逐年减少，从0.31减少到0.21，与此同时，流动负债比率则进一步增加。从2012年的0.71增加到2014年的0.92。资产负债率从2012年的2∶1到2013年的3∶1，直到2014年达到4∶1。2013年短期借款在报告期期末相对于期初减少了31.53%，主要是由于该年度部分子公司归还借款所致；2014年短期借款在报告期期末相对于年初提高了328.33%，主要是由于该年度部分子公司短期借款的增多。通过各项指标也可计算出资产负债率，债务筹资所占总资产的比例可以由资产负债率来看出。从债权人的角度看，该指标越高，负债偿还水平会较差。经过以上数据说明公司后期将企业大部分融资都放在流动负债融资上，激进程度越来越高，风险也同时增大，对企业经营者来讲，应该逐步改变融资策略以降低风险。 （3）流动比率。
流动比率表示用来评价在负债期限到期前，流动资产为还债的变现水平的高低。当比率高时，表明公司资产的变现水平提升，反之则减弱。值得注意的是，该指标高不一定代表企业短期还债水平就会强，由于流动资产中变现能力较强的只有现金、应收账款、有价证券。而同属于流动资产，但是变现能力较弱，流通性不强，甚至会发生卖不出去、货物囤积等情况的存货和待摊费用等。根据信用标准的定量分析，青岛啤酒公司从2012年到2014年比率范围都是低于1.5，由于坏账损失率达到10%，因此需要增加流动比率，以此来降低公司的坏账风险，才能有较高的信用评级。流动比率的较好比率应该为2：1，并不是流动比率越高公司的财务状况就会更好，而应保持适当的流动比率。啤酒行业目前的平均流动比率为1.45，可见该公司的流动比率明显偏低，企业绩效与企业的流动比率息息相关。因此公司应做适当调整，通过减少流动资产，增加流动负债，从而适度提高该比率，公司绩效会更好。
（4）应收账款周转期、存货周转期、应付账款周转期。
应收账款周转期表示账款回收变现所需要的期限。时间越短，可收回的概率越大，时间越长，则会提高资金收回的风险以至于造成坏账，会使公司资金使用率下降，经营风险提高，以至于削减公司绩效。由数据中可以看出，该项指标逐渐减少，即应收账款周转期逐渐缩短，有利于提升企业绩效。
存货周转期通常来表示存货周转速度的快慢程度，该指标小时，表示存货的周转速度变快，企业业绩与销路更好，营运能力更强，否则会变弱。从数据中可以看出青啤公司从2012年到2014年有缓慢增加的趋势，由此可见存货的周转速度减慢，不利于企业绩效水平，因此公司应采取积极政策减少其周转时间。
应付账款周转期表示收到原材料后应付给对方公司账款的时间。前两者所研究的指标与企业绩效成正比关系，而该指标与前两个指标所不同的是其与企业绩效成反比关系，即应付账款周转期越长，应付对方的资金用于自身公司经营的时间越长，会增加企业绩效，但是考虑到商业信用等因素的影响，可以适当增加其周转期但不宜过长。
对公司债务融资进行分析及解决办法建议：
2013年短期到期的长期借款在报告期期末相对于期初提升了16792.51%，主要是由于子公司转增的短期到期的长期借款所致；长期借款报告期期末期初减少97.82%，是由于子公司长期借款将于短期到期转为短期到期的非流动负债所致。
2014年，中国啤酒市场第一次出现减少趋势。啤酒行业该年整年实现5036万千升的销量，同期相比减少0.96%。其主要原因主要由于市场环境变化，后期经济增速缓慢与气候变化等多种条件的影响，啤酒市场销量减少较多，使得生存压力与产品销售竞争压力增加。2014年长期借款报告期期末相对于年初下降42.95%，主要是由于本年度子公司将一些长期借款短期到期转为短期到期的非流动负债所致。
在基期报告期内，由于国际化市场竞争持续增加和国内啤酒市场份额的下降等劣势条件下，公司在董事会及时提出创新技术运营、营销战略调整等策略，专注于开拓国内外市场，使得企业绩效在各方面影响下不断提升。该年啤酒营销量超过913.9万千升，相比相同时期提高5.21%；销售收入增加到289.26亿元，同期相比提高2.59%，使得公司股东应属的净利润达到18.79亿元，同期相比提高0.78%。由此可见，青啤公司在国内啤酒行业中总体水平较高。
4 结论
（1）从债务融资来看，长期债务与短期债务各自所占的比率对企业绩效的影响，分析数据得出三年期间青岛啤酒公司的债务融资情况及特点。从债务融资水平方面，青岛啤酒公司近几年来有所提高，主要是由于长期借款的增加所致，债务融资所占比例较高，会使得公司信用风险和流动性风险变高，一旦发生资金需求，公司的应变能力会变差，较低企业绩效，除了盈利性以外，还应考虑减少公司的负债比率结构。
（2）从营运资本来看，该公司净资产收益率与流动资产比率虽有增长趋势，但是对于整个酒类行业相对较低。三年来流动资产逐渐减少，流动负债逐渐增多，债务偿还风险逐渐增大，流动比率减小，但存货周转期增加。应该提高前两者比率并降低流动负债比率，适当降低存货周转期，增加流动比率与应付账款周转期。采取合适的信用政策，选取最佳支付时机，重点关注营运资本管理的存货周转、应收账款周转与应付账款周转，让现金的周转维持科学的最佳水平。只有使营运资本管理效率得以提升，使营运资本的周转加快，才能实现公司经营的稳定性以及现金的流动性，增进公司绩效水平。