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布赖恩·伯勒的《门口的野蛮人》，被评为最具影响力的商业书籍之一，其再现了华尔街历史上最著名的公司争夺战。而最近一年来，中国的资本市场也显得极不太平，万科A、武昌鱼、廊坊发展等大批企业都遭到举牌。前不久，乳业巨头伊利股份遭到阳光保险举牌，这一次，“野蛮人”真的来了吗？
01伊利“翻脸”，阳光“示好”
据《CM华夏理财》记者了解，正式公布举牌伊利股份消息之前，阳光保险与伊利在相关事宜上其实已达成共识。
据悉，阳光方面称，双方之前合作很愉快，并且互相交换了新闻稿。但举牌消息公布后，伊利的反应却非常大。尽管阳光保险作出短期不再增持伊利股份的承诺，但伊利方面对此似乎还是心存芥蒂，毕竟谁也不能保证“万宝之争”不会再次上演。
9月19日早间，伊利股份紧急停牌，并宣布正在筹划重组或定增事项。10月14日，伊利再次发布延期复牌公告。在伊利紧急停牌之后，阳光保险方面也立即做出了回应，并在信息披露报告中明确表示，“支持伊利股份现有股权结构，不主动谋求成为伊利股份第一大股东”，“在未来12个月内不再增持伊利股份”。
阳光资管内部人士表示，阳光保险作为一家金融机构，其经营十分注重长期性和稳健性。公司始终坚持谨慎稳健的投资风格，其对外长期投资，都是基于对被投资行业及企业前景看好的原因。此次举牌伊利股份，也是看好中国消费行业的发展前景，认可伊利股份的投资价值。
这位人士还表示，目前在二级市场已投资的上百家公司中，阳光没有任何杠杆投资行为，也没有成为任何一家第一大股东，均未超过10%的持股占比，超过5%的也只有4家。而在一级市场投资的几十家企业中，阳光也不乏有把投票权主动授让给管理层的举动。阳光保险前期持有的多家“食品饮料”类企业，也是由于偏爱与消费领域密切相关的“稳健性”企业。
对于伊利股份这次紧急停牌，中国商会联合会执行会长、股权并购专家孙飞对《CM华夏理财》记者表示，资本市场并购重组已成为新常态，中国已成为全球第一大并购国。他说，并购重组是一个复杂的利益博弈过程，因此，阳光保险对伊利股份举牌出现变化或波动都是正常现象。伊利此次停牌没有披露具体细节，但与阳光保险举牌伊利股份有直接关系，可能是对抗阳光保险收购，但也不排除双方通过谈判达成妥协的可能。至于阳光“不谋求大股东，一年内不增持”并且不干预管理层管理的声明，孙飞认为，这是一种经营策略与战略的考量，短期内阳光方面应该不会对伊利下手，但中长期策略应该会有所调整，不排除采取更大动作。
02多路资金进军A股
尽管举牌资金来源比较复杂，但基本可以分为三类：
一类是保险资金。自2014年年初至今年8月份，A股共发生262次举牌，涉及150家上市公司，举牌方耗资近3000亿元。其中，保险机构举牌上市公司数量占到总数的三分之一。
另一类是私募基金，也包括市场游资，甚至包括个人专业投资者。这类举牌案例，多是举牌方出于利益诉求而做出的，或博取股票差价，或赌目标公司重组。如深圳瑞莱嘉誉不惧慧球科技被“ST”，连续增持几度举牌，其直言看上的就是重组预期。
还有一类则是产业资本以及由此而形成的一致行动人。产业资本的举牌多是出于产业链扩张整合而进行的市场化并购活动，只要相关产业政策允许，其成功的可能性比较大。而一致行动人则是一些中小投资机构的“抱团”行为，其目的是抓住市场热点博取更大的关注，同时获得不菲的收益。
其中最为瞩目的当属险资，近几年国内保险业发展迅速，伴随而来的是巨额保险资金去处问题。国内保险资金必须进行资产配置，其配置目标主要包括债券、股票、基金、信托等金融产品，同时还可通过信托、资管等平台间接投资好的基础设施和实业项目的投资。
目前，国内经济增速放缓，市场面临严重的资产荒，而业绩好的蓝筹股则成为绝佳投资标的。这是一年来险资大举举牌上市公司的主要原因。
投资标的选择上，险资主要看好成长性强、业绩优良的公司，主要关注企业的净利润、现金流、市场占有率、成长能力等经营、财务指标等方面。
03借鉴毒丸计划，对弈“野蛮人”
一般而言，险资投资上市公司多为财务投资，但也有小部分是觊觎公司资源或控制权。先前的万宝之争、中国平安接手上海家化等事件，就是典型的控制权之争。这样的争夺，势必带来大股东的更替，往往会造成公司经营管理层的大换血。这对上市公司的经营和管理势必会产生影响。
对这种股权争夺，上市公司该如何更好地应对？对此，孙飞表示，这样的并购眼下已成为常态，对上市公司经营会有压迫与激励作用。而对于大股东持股不多的国内优质蓝筹公司，要防止“野蛮人”入侵，可借鉴海外的毒丸计划，即“股权摊薄反收购措施”。
孙飞认为，从上市公司的股权结构来讲，上市公司是公众公司，股权本来就相对分散，股权过于集中也容易导致内部人控制、内幕交易等行为，因此股权结构设计还是应该相对分散。为使企业稳定健康发展，大股东股份可达20%到30%，以起到稳定作用。但特大型公司的大股东股份达到10%，事实上就已经很难撼动其控股地位。
整体上看，目前险资在资本市场上的举牌行为，还是起到了优化资源配置的功能，对企业的发展有促进作用。孙飞强调，针对举牌，必须加强对违法违规行为的监管和执法力度，保证险资投资的风险在可控范围内，防止出现大规模的风险敞口，进而引发风险事件。
01伊利“翻脸”，阳光“示好”
据《CM华夏理财》记者了解，正式公布举牌伊利股份消息之前，阳光保险与伊利在相关事宜上其实已达成共识。
据悉，阳光方面称，双方之前合作很愉快，并且互相交换了新闻稿。但举牌消息公布后，伊利的反应却非常大。尽管阳光保险作出短期不再增持伊利股份的承诺，但伊利方面对此似乎还是心存芥蒂，毕竟谁也不能保证“万宝之争”不会再次上演。
9月19日早间，伊利股份紧急停牌，并宣布正在筹划重组或定增事项。10月14日，伊利再次发布延期复牌公告。在伊利紧急停牌之后，阳光保险方面也立即做出了回应，并在信息披露报告中明确表示，“支持伊利股份现有股权结构，不主动谋求成为伊利股份第一大股东”，“在未来12个月内不再增持伊利股份”。
阳光资管内部人士表示，阳光保险作为一家金融机构，其经营十分注重长期性和稳健性。公司始终坚持谨慎稳健的投资风格，其对外长期投资，都是基于对被投资行业及企业前景看好的原因。此次举牌伊利股份，也是看好中国消费行业的发展前景，认可伊利股份的投资价值。
这位人士还表示，目前在二级市场已投资的上百家公司中，阳光没有任何杠杆投资行为，也没有成为任何一家第一大股东，均未超过10%的持股占比，超过5%的也只有4家。而在一级市场投资的几十家企业中，阳光也不乏有把投票权主动授让给管理层的举动。阳光保险前期持有的多家“食品饮料”类企业，也是由于偏爱与消费领域密切相关的“稳健性”企业。
对于伊利股份这次紧急停牌，中国商会联合会执行会长、股权并购专家孙飞对《CM华夏理财》记者表示，资本市场并购重组已成为新常态，中国已成为全球第一大并购国。他说，并购重组是一个复杂的利益博弈过程，因此，阳光保险对伊利股份举牌出现变化或波动都是正常现象。伊利此次停牌没有披露具体细节，但与阳光保险举牌伊利股份有直接关系，可能是对抗阳光保险收购，但也不排除双方通过谈判达成妥协的可能。至于阳光“不谋求大股东，一年内不增持”并且不干预管理层管理的声明，孙飞认为，这是一种经营策略与战略的考量，短期内阳光方面应该不会对伊利下手，但中长期策略应该会有所调整，不排除采取更大动作。
02多路资金进军A股
尽管举牌资金来源比较复杂，但基本可以分为三类：
一类是保险资金。自2014年年初至今年8月份，A股共发生262次举牌，涉及150家上市公司，举牌方耗资近3000亿元。其中，保险机构举牌上市公司数量占到总数的三分之一。
另一类是私募基金，也包括市场游资，甚至包括个人专业投资者。这类举牌案例，多是举牌方出于利益诉求而做出的，或博取股票差价，或赌目标公司重组。如深圳瑞莱嘉誉不惧慧球科技被“ST”，连续增持几度举牌，其直言看上的就是重组预期。
还有一类则是产业资本以及由此而形成的一致行动人。产业资本的举牌多是出于产业链扩张整合而进行的市场化并购活动，只要相关产业政策允许，其成功的可能性比较大。而一致行动人则是一些中小投资机构的“抱团”行为，其目的是抓住市场热点博取更大的关注，同时获得不菲的收益。
其中最为瞩目的当属险资，近几年国内保险业发展迅速，伴随而来的是巨额保险资金去处问题。国内保险资金必须进行资产配置，其配置目标主要包括债券、股票、基金、信托等金融产品，同时还可通过信托、资管等平台间接投资好的基础设施和实业项目的投资。
目前，国内经济增速放缓，市场面临严重的资产荒，而业绩好的蓝筹股则成为绝佳投资标的。这是一年来险资大举举牌上市公司的主要原因。
投资标的选择上，险资主要看好成长性强、业绩优良的公司，主要关注企业的净利润、现金流、市场占有率、成长能力等经营、财务指标等方面。
03借鉴毒丸计划，对弈“野蛮人”
一般而言，险资投资上市公司多为财务投资，但也有小部分是觊觎公司资源或控制权。先前的万宝之争、中国平安接手上海家化等事件，就是典型的控制权之争。这样的争夺，势必带来大股东的更替，往往会造成公司经营管理层的大换血。这对上市公司的经营和管理势必会产生影响。
对这种股权争夺，上市公司该如何更好地应对？对此，孙飞表示，这样的并购眼下已成为常态，对上市公司经营会有压迫与激励作用。而对于大股东持股不多的国内优质蓝筹公司，要防止“野蛮人”入侵，可借鉴海外的毒丸计划，即“股权摊薄反收购措施”。
孙飞认为，从上市公司的股权结构来讲，上市公司是公众公司，股权本来就相对分散，股权过于集中也容易导致内部人控制、内幕交易等行为，因此股权结构设计还是应该相对分散。为使企业稳定健康发展，大股东股份可达20%到30%，以起到稳定作用。但特大型公司的大股东股份达到10%，事实上就已经很难撼动其控股地位。
整体上看，目前险资在资本市场上的举牌行为，还是起到了优化资源配置的功能，对企业的发展有促进作用。孙飞强调，针对举牌，必须加强对违法违规行为的监管和执法力度，保证险资投资的风险在可控范围内，防止出现大规模的风险敞口，进而引发风险事件。