【摘 要】
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本文通过构建捕捉我国居民和企业部门债务联动特征的NK-DSGE模型,对实体部门债务违约风险传导机制与双支柱调控展开研究.研究发现:实体部门债务违约在银行渠道传导下会对房地产市场、信贷市场和实体经济产生系统性影响.特别地,家庭债务违约引发房价大幅下跌,通过冲击银行资产负债表向企业部门传导,造成信用萎缩和实体经济衰退;企业债务违约则通过市场出清提升资本投资回报率,促进企业增加投资,一定程度上缓解了债务违约对实体经济的负面影响.在应对债务违约对金融系统的负面冲击时,相比单一货币政策,双支柱调控可以缓解由债务违约
【基金项目】
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本文获国家社会科学基金一般项目"产业结构演进中的增长效应和份额效应对我国经济增速结构性转换的影响分析"(17BJL029)、中国博士后科学基金面上项目"居民债务违约、系统性金融风险与最优宏观审慎政策:基于异质性家庭视角"(2020M681027)资助.
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本文通过构建捕捉我国居民和企业部门债务联动特征的NK-DSGE模型,对实体部门债务违约风险传导机制与双支柱调控展开研究.研究发现:实体部门债务违约在银行渠道传导下会对房地产市场、信贷市场和实体经济产生系统性影响.特别地,家庭债务违约引发房价大幅下跌,通过冲击银行资产负债表向企业部门传导,造成信用萎缩和实体经济衰退;企业债务违约则通过市场出清提升资本投资回报率,促进企业增加投资,一定程度上缓解了债务违约对实体经济的负面影响.在应对债务违约对金融系统的负面冲击时,相比单一货币政策,双支柱调控可以缓解由债务违约引发的房价下跌和信用收缩;在应对债务违约对实体经济负面影响时,相较于资本类宏观审慎工具,信贷类工具能够引导商业银行加大对企业部门的信贷支持,有效协调货币政策,促进金融服务实体经济发展.
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