论文部分内容阅读
创业板指数完成b段上行后，于8月3日高点开始平台C段下行。此下行与大指数下行形成合力，故此番大指数下行段更可能是某级下行主段，而非双底回探。大、小指数形成合力段的小趋势中，保持充足现金是必要的。里面有股、外面有钱，跌多逆袭、涨多减去逆袭盘。以此方略，降低长线股持有成本为当前要务。
8月的首周，市场延续了我们在7月下旬时判断的市场波动框架。在市场击破上证指数2750点心理线之前，多头仍然坚定地认为市场后续将有大行情。因此，在权重股中寻求长期价值投资的机构们，仍然不放弃他们的理念。
我们此前强调2750点的重要性，即这里是多头心理层面上的防线，只要这条线被击破，就会引起多头阵营出现分化。虽然，7月25日的走势有外部事件影响的因素。但是此前我们已经将后续波动走势的轮廓给勾勒出来了。所以，上周我们建议不要轻言抄底。其实，那段上证指数的连续小阴小阳的盘整，按波动结构论，是绝不可能形成底部，它只是带有某种多头情结的“伪稳”。所以，周五跳空低开再出新低，就是很正常的。
本周五的低开拉升，很大程度是逆袭盘打短差的行为所致。甚至我可以猜到，多头们此时又要拿形态说事，他们要讲的东西无非就是双底已成，跑步入场。这样不靠谱的评论，只有那些只看形态的人才可能作出。但是，以波动论，所谓双底，后一低点是不应该比前一底低的。后一底更低，只能表明市场的看多力量正在衰退，否则是不可能让空头力量击破前一低点。如果击破前低，则说明此前持有多头观点现在变节的人增多了。
市场总是这样，一旦波动结构的细节走出来后，后面的大体波动框架就已经明了。如果仅以指数的波动结构论市，那从4月底我喊空之后，大指数就一直是处于一个下行市中。这个结构没有完成前，任何喊多都是无意义的挣扎。大指数的趋势就是如此，它不会因部分多头的主观意识而改变。
但现在的市场有它的多元性，大指数并不能代表市场的全部。而我们在6月末时论指数波动框架时，指出小指数的波动与大指数有明显的差异。这个差异非常重要，它就是创业板指数的低点上行推动问题。所以，单纯与大指数来进行论市，是无法将整个市场的轮廓看清楚。
其实，大、小指数的差异性，不仅体现出市场在缺乏增量资金支持的情况下，资金本身作出的选择。它同时也表明，阶段性的机会出现在哪个方向。而不将资金投资那个代表资金流入方向的板块，是不太可能在大指数环境不佳时取得好的投资成绩。
现在我们怎么看这个已经跌得让很多人绝望的市场呢？从大、小指数的波动节律不一致，我们首先看到的是大指数的跳空下行，它表明这是个某级下行主段的嫌疑。而从结构上讲，这里即使出现反拉，也仅是个苟延残喘，并无改变市场方向的能力。
而小指数创业板指数则是从8月3日高点之后，完成了平台b段上行后出现同级c段下行。我们预期这个下行时间，大约还需要8天以上的时间。所以，在未来的一周半内，市场的合力是向下的，这会给很多近几月交投表现清淡的品种，带来较大的负压。总体策略上，我个人感觉还是要保留至少半仓以上现金，才是明智的策略。尤其是那些受未来社会进步洪流推动的品种，在这样的市场环境下也会出现调整。但如果是里面有仓、外面有钱，在指数大跌时逆袭，当价格上去时减去逆袭仓，这样不断降低这类长线仓的持有成本，会令风险变小。这么做，即使再遇市场的向下波动，也不必过于担心了。
这样的波动只是给你提供更多的降低持有成本的机会，并不会增加太大的风险。这里面的逻辑是，受社会发展洪流推动的产业上升是大趋势，而指数的波动则是这个大趋势中的逆向小趋势。如果过于依赖大指数环境的好坏来指导，则很难进行这样的操作。
事实上，市场后面也不会单边泄水似地下跌，震荡压低的可能性会更大。也由于大、小指数的不同步，出现市场整体上行行情的可能性很小，但却不排除部分受社会发展洪流推动的个股走出独立的行情。这样的观点，我于4月中旬之后就提出了。原因在于，市场的估值体系在新的市场环境下有重建的要求，而做市值管理的机构们，会将退出未来处衰退状的权重蓝筹股的资金，向更有发展潜力的产业或个股中迁徙。由此，可能造成的结果就是指数还在跌，个股该走独立行情的还是继续独立上行。这样的状态，我用剧场的门来形容，当一个剧场16扇门大部分出问题了，只剩下3扇门是好的，人们就只能从那3扇门通过。而由此带来的效果，可能会令3扇门所代表的品种，出现更超出常规估值的上涨。
从最近主流机构分析师以及基金经理们的言论中，我们可以看到4月时提出的观点，已经得到了他们的认同。市场是市场，个股是个股，市场总体不好，并不代表个股就一定是同步下行的。而成熟的市场，个股的走势也经常会出现这种与指数不相干的独立上涨行情。如果你仍然纠结于大指数的趋势，不敢持有有潜力的品种，那显然是还没有认清市场所发生的变化。
我去年末所做的2011年市场操作策略中，曾经提到我认为市场在整个2011年里不会有牛市，而我认为的结构调整低点，应该出现在11月左右。但是，目前我注意到这一观点，已经出现在多数的主流分析者的评论中。如果真是这样，那么，多数人的看法可能又是错的。它要么提前，要么就推后。
从我个人的观察，在最终大级别结点出现之前，会有一个“伪结构底”，它会比我们去年底策略中所提的结构点略有提前。但也正是因为这个提前，会导致最后的那个大级别结构点的出现时间推后。这是我需要作出修正说明的地方，也是我最不希望出现的情况。因为，它只会令未来的行情变得更为复杂。
其实，这段时间，国内市场的人们都将注意力放在美国提高债务上限的问题上。但这么分析市场，是犯了过分注重外因，而对我们的市场本身内因不愿意正视的错误。外因为辅、内因为主，我们的市场本身的问题就已经很多的，最根本的原因是资金层面上的问题。
近期央行对外发布的言论看，现在国内宏观面上的货币供应量是不可能有放松。严控外部人民币流入，与严控国内外资流出，是目前稳定国内货币供应量的现实情况。一方面是为了控制通胀，另一方面是为了防止抽资造成经济的大幅波动。所以，这么看，现在的情况与主流机构7月初的预期有很大的出入。
其实还是维稳，但这种被动的维稳，反映在指数上就是“伪稳”。我个人预期后面的指数跌跌涨涨都不会是急速的，总是会在那么几个看似已经稳了的K线之后，又出现一次长阴下杀。而在这样的市场现实下，真的是要有仓有币才可以做好。完全清仓并无必要，尤其是手中若是持有“三扇门”所代表的未来潜力品种，真的没必要太关心指数波动。
目前，从大指数讲，前低还不是有效击破。我估计本周五所留的巨大缺口，后面还会有多头试图反击。而当市场真的有效击破2610点这一前低，市场还是会出现市值管理型公私募的杀跌。这种杀跌其实与投资价值已经无关，它只跟市场的流动性有关。
4月开始的杀跌，让一批结构性私募含泪清盘，也让一批苟延残喘的结构性私募接近爆仓，6月末的反弹又让这些苦撑者信心满满。我看后面又是一轮灭杀结构性私募的行情，如果他们没有新增现金流入，注定是要在后续的指数下行段被消灭。
今年每每出现的下行大阴，其实是跟市场这样的变化有关的。快死慢死，横竖是个死，只是时间不同尔。相比之下，自有资金的中小户，反而在这样的行情中容易腾挪。单一持仓，半仓半币盯着潜力股一两个做，心情将会是非常愉快的。
8月的首周，市场延续了我们在7月下旬时判断的市场波动框架。在市场击破上证指数2750点心理线之前，多头仍然坚定地认为市场后续将有大行情。因此，在权重股中寻求长期价值投资的机构们，仍然不放弃他们的理念。
我们此前强调2750点的重要性，即这里是多头心理层面上的防线，只要这条线被击破，就会引起多头阵营出现分化。虽然，7月25日的走势有外部事件影响的因素。但是此前我们已经将后续波动走势的轮廓给勾勒出来了。所以，上周我们建议不要轻言抄底。其实，那段上证指数的连续小阴小阳的盘整，按波动结构论，是绝不可能形成底部，它只是带有某种多头情结的“伪稳”。所以，周五跳空低开再出新低，就是很正常的。
本周五的低开拉升，很大程度是逆袭盘打短差的行为所致。甚至我可以猜到，多头们此时又要拿形态说事，他们要讲的东西无非就是双底已成，跑步入场。这样不靠谱的评论，只有那些只看形态的人才可能作出。但是，以波动论，所谓双底，后一低点是不应该比前一底低的。后一底更低，只能表明市场的看多力量正在衰退，否则是不可能让空头力量击破前一低点。如果击破前低，则说明此前持有多头观点现在变节的人增多了。
市场总是这样，一旦波动结构的细节走出来后，后面的大体波动框架就已经明了。如果仅以指数的波动结构论市，那从4月底我喊空之后，大指数就一直是处于一个下行市中。这个结构没有完成前，任何喊多都是无意义的挣扎。大指数的趋势就是如此，它不会因部分多头的主观意识而改变。
但现在的市场有它的多元性，大指数并不能代表市场的全部。而我们在6月末时论指数波动框架时，指出小指数的波动与大指数有明显的差异。这个差异非常重要，它就是创业板指数的低点上行推动问题。所以，单纯与大指数来进行论市，是无法将整个市场的轮廓看清楚。
其实，大、小指数的差异性，不仅体现出市场在缺乏增量资金支持的情况下，资金本身作出的选择。它同时也表明，阶段性的机会出现在哪个方向。而不将资金投资那个代表资金流入方向的板块，是不太可能在大指数环境不佳时取得好的投资成绩。
现在我们怎么看这个已经跌得让很多人绝望的市场呢？从大、小指数的波动节律不一致，我们首先看到的是大指数的跳空下行，它表明这是个某级下行主段的嫌疑。而从结构上讲，这里即使出现反拉，也仅是个苟延残喘，并无改变市场方向的能力。
而小指数创业板指数则是从8月3日高点之后，完成了平台b段上行后出现同级c段下行。我们预期这个下行时间，大约还需要8天以上的时间。所以，在未来的一周半内，市场的合力是向下的，这会给很多近几月交投表现清淡的品种，带来较大的负压。总体策略上，我个人感觉还是要保留至少半仓以上现金，才是明智的策略。尤其是那些受未来社会进步洪流推动的品种，在这样的市场环境下也会出现调整。但如果是里面有仓、外面有钱，在指数大跌时逆袭，当价格上去时减去逆袭仓，这样不断降低这类长线仓的持有成本，会令风险变小。这么做，即使再遇市场的向下波动，也不必过于担心了。
这样的波动只是给你提供更多的降低持有成本的机会，并不会增加太大的风险。这里面的逻辑是，受社会发展洪流推动的产业上升是大趋势，而指数的波动则是这个大趋势中的逆向小趋势。如果过于依赖大指数环境的好坏来指导，则很难进行这样的操作。
事实上，市场后面也不会单边泄水似地下跌，震荡压低的可能性会更大。也由于大、小指数的不同步，出现市场整体上行行情的可能性很小，但却不排除部分受社会发展洪流推动的个股走出独立的行情。这样的观点，我于4月中旬之后就提出了。原因在于，市场的估值体系在新的市场环境下有重建的要求，而做市值管理的机构们，会将退出未来处衰退状的权重蓝筹股的资金，向更有发展潜力的产业或个股中迁徙。由此，可能造成的结果就是指数还在跌，个股该走独立行情的还是继续独立上行。这样的状态，我用剧场的门来形容，当一个剧场16扇门大部分出问题了，只剩下3扇门是好的，人们就只能从那3扇门通过。而由此带来的效果，可能会令3扇门所代表的品种，出现更超出常规估值的上涨。
从最近主流机构分析师以及基金经理们的言论中，我们可以看到4月时提出的观点，已经得到了他们的认同。市场是市场，个股是个股，市场总体不好，并不代表个股就一定是同步下行的。而成熟的市场，个股的走势也经常会出现这种与指数不相干的独立上涨行情。如果你仍然纠结于大指数的趋势，不敢持有有潜力的品种，那显然是还没有认清市场所发生的变化。
我去年末所做的2011年市场操作策略中，曾经提到我认为市场在整个2011年里不会有牛市，而我认为的结构调整低点，应该出现在11月左右。但是，目前我注意到这一观点，已经出现在多数的主流分析者的评论中。如果真是这样，那么，多数人的看法可能又是错的。它要么提前，要么就推后。
从我个人的观察，在最终大级别结点出现之前，会有一个“伪结构底”，它会比我们去年底策略中所提的结构点略有提前。但也正是因为这个提前，会导致最后的那个大级别结构点的出现时间推后。这是我需要作出修正说明的地方，也是我最不希望出现的情况。因为，它只会令未来的行情变得更为复杂。
其实，这段时间，国内市场的人们都将注意力放在美国提高债务上限的问题上。但这么分析市场，是犯了过分注重外因，而对我们的市场本身内因不愿意正视的错误。外因为辅、内因为主，我们的市场本身的问题就已经很多的，最根本的原因是资金层面上的问题。
近期央行对外发布的言论看，现在国内宏观面上的货币供应量是不可能有放松。严控外部人民币流入，与严控国内外资流出，是目前稳定国内货币供应量的现实情况。一方面是为了控制通胀，另一方面是为了防止抽资造成经济的大幅波动。所以，这么看，现在的情况与主流机构7月初的预期有很大的出入。
其实还是维稳，但这种被动的维稳，反映在指数上就是“伪稳”。我个人预期后面的指数跌跌涨涨都不会是急速的，总是会在那么几个看似已经稳了的K线之后，又出现一次长阴下杀。而在这样的市场现实下，真的是要有仓有币才可以做好。完全清仓并无必要，尤其是手中若是持有“三扇门”所代表的未来潜力品种，真的没必要太关心指数波动。
目前，从大指数讲，前低还不是有效击破。我估计本周五所留的巨大缺口，后面还会有多头试图反击。而当市场真的有效击破2610点这一前低，市场还是会出现市值管理型公私募的杀跌。这种杀跌其实与投资价值已经无关，它只跟市场的流动性有关。
4月开始的杀跌，让一批结构性私募含泪清盘，也让一批苟延残喘的结构性私募接近爆仓，6月末的反弹又让这些苦撑者信心满满。我看后面又是一轮灭杀结构性私募的行情，如果他们没有新增现金流入，注定是要在后续的指数下行段被消灭。
今年每每出现的下行大阴，其实是跟市场这样的变化有关的。快死慢死，横竖是个死，只是时间不同尔。相比之下，自有资金的中小户，反而在这样的行情中容易腾挪。单一持仓，半仓半币盯着潜力股一两个做，心情将会是非常愉快的。