2020年10月9日，国务院颁布了“十四五”规划纲要，其中新能源汽车成为最大亮点。规划指出，在2025年，中国新能源汽车新车销量占比要达到25%左右。政策的狂飙突进，直接引爆了行情，中国造车新势力蔚来、小鹏和理想等股价当日大涨，A股的比亚迪股价也一度无限迫近200元大关，不到两个月时间股价狂涨超过130%，新能源汽车产业链也鸡犬升天，行业再次站上风口，成为市场的焦点。
　　然而，行业现实的发展根本无法匹配狂热的市场预期，造成新势力依旧深陷巨亏的泥沼，以蔚来为例，2020年1-10月交付量31430辆，同比大涨111.4%，形势一片向好。但依旧远低于传统汽车公司，宝马2020年9月单月销量就高达80632辆。政策火爆，打开了行业的增长空间，提振了市场情绪，但也让短期泡沫被不断吹大。

政策的“宠儿”

　　据不完全统计，今年以来就有十余个文件纲领提及对新能源汽车的未来规划，地方省市也在加快布局这一产业。
　　在这之中，最引人注目的就是“十四五”规划。今年10月9日，国务院常务会议通过了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，从供给、需求端进行双向优化，让新能源车变得更智能、更便宜、更安全、更普及。
　　更智能，首先在于鼓励整车及零部件、互联网、电子信息、通信等领域企业组成联盟，加大车用操作系统、动力电池等开发创新投入;其次，建立新能源汽车与相关产业融合发展的综合标准体系，明确车用操作系统、车用基础地图、车桩信息共享、云控基础平台等技术接口标准;再次，引导汽车生产企业和出行服务企业共建“一站式”服务平台，推进自动代客泊车技术发展及应用;最后，加强智能有序充电、大功率充电、无线充电等新型充电技术研发力度，提高充电便利性和可靠性。
　　更便宜，在于降低新能源汽车用电成本。一方面是减少车辆能耗。《规划》透露，到2025年，纯电动乘用车新车平均电耗要降至12.0千瓦时/百公里;另一方面是落实新能源汽车相关税收优惠政策，诸如加大氢燃料电池汽车补贴力度、对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持等，同时综合峰谷电价等举措，实现新能源汽车与电网能量高效互动，从而达到降本目标。
　　更安全，则是指建立健全监督管理机制，为企业营造更加公平的市场竞争环境，为消费者提供更加安心的产品体驗。《规划》表明，要破除地方保护，建立统一、开放、公平的市场体系;建立健全动力电池运输仓储、维修保养、安全检验、退役退出、回收利用等环节的管理制度、安全标准以及法规;同时完善充电设施保险制度，降低企业运营和用户使用风险。
　　更普及，则是为新能源汽车增配城市配送、港口作业等更多应用领域，并提出最低用量，将其变成真正的“刚需”。《规划》指出，2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中，新能源汽车比例不低于80%;到2025年，新能源汽车新车销售量应达到国内汽车新车销售总量的20%左右;到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化。
　　在明确了国内的“KPI”之后，《规划》还会引导企业加大海外市场开拓力度，推动产业合作由生产制造环节向技术研发、市场营销等全链条延伸;同时鼓励企业充分利用境内外资金，建立国际化消费信贷体系与国际营销服务网络。

　　显然，《规划》为国内的新能源汽车勾勒出了美好蓝图。“‘十四五’期间新能源、智能网联汽车将加速发展，市场份额逐步扩大。电动化、网联化、智能化、共享化，将深刻改变汽车产业存在形态。”原中国社科院工业经济研究所主任赵英表示。

万亿大市场受益者都有谁？

　　一波波政策的暴力助推，让新能源汽车再次站在了市场的风口上，产业链上各环节的参与者纷纷摩拳擦掌，欲尽享红利。
　　上游电池材料涵盖正极材料、负极材料、电解液与隔膜。正极材料在电池成本中占比最大，包括钴酸锂、磷酸铁锂、锰酸锂、三元材料镍钴锰酸锂（NCM）、镍钴铝酸锂（NCA）等多个种类，其中以磷酸铁锂和三元材料为主。
　　由于受多种因素制约，过去正极材料一直是新能源产业链中的“价值洼地”，而随着新能源汽车需求苏醒，其将迎来产能增长、盈利稳定释放的新阶段。头部企业包括当升科技、容百科技等。
　　当升科技在高镍正极材料方面布局较早，目前全球前十大锂电巨头大部分已成为其客户，同时也是国内出口动力锂电正极材料数量最多的公司。公司称，截至2020年上半年，其海外多元正极材料出货量占自身多元正极材料出货总量比重超过50%。
　　容百科技同样以高镍材料为主。尽管公司动力电池装机量、三元正极产量均有所下滑，拖累业绩，但其份额仍位居第一。据GGII及CIAPS数据，公司上半年三元正极产量市占率约为14%，NCM811出货量市占率超50%。
　　负极材料方面，据头豹研究院数据，市场规模将保持25.7%的复合增长率，2023年中国锂电池负极材料将上升至346.5亿元，各类新型产品蓄势待发。涉足企业有贝特瑞、璞泰来、杉杉股份等。
　　2013年-2019年，贝特瑞的负极材料出货量始终位列全球第一，2019年公司硅碳负极出货量国内占比达50%左右，客户包含松下、三星SDI、LG化学、宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等。璞泰来则是人造石墨负极这一细分领域的龙头厂商，2019年公司负极销量4.57万吨，人造石墨负极市占率22%，位居全国第一。截至今年8月末，公司已有6.2万吨石墨化产能。 　　电解液方面，头豹研究院预计到2023年中国电解液的市场规模将达56.1亿元，且出口趋势将进一步加大。头部企业包括天赐材料、新宙邦、国泰华荣。
　　GGII等机构数据显示，天赐材料2019年电解液出货量第一，占国内比重为22.45%，2020全年预计出货量有望达到6.5-7万吨，增长45%以上。新宙邦2019年行业市占率为17.52%，仅次于天赐材料，客戶涵盖三星SDI、LG、索尼、宁德时代等。东吴证券预计，2021年新宙邦电解液出货量有望达到6.5-7万吨，增长幅度超50%。
　　电池隔膜分为干法隔膜和湿法隔膜，头豹研究院预计，2019-2023年中国锂电池隔膜的年均复合增长率维持在13.6%的水平，2023年市场规模将达到77.6亿元，且未来国内需求将大部分取代进口。国内主要企业包含恩捷股份、星源材质、中材科技等。
　　其中，恩捷股份是国内公认的湿法隔膜龙头。公司2019年8月收购苏州捷力，当年共同创下国内55%的市占率，位列第一。中金公司认为，恩捷股份甚至会成为全球寡头，市场份额将超40%。
　　干法隔膜龙头则是星源材质。据GGII数据，2019年星源材质国内干法隔膜市占率达28%。真锂研究数据显示，今年前三季度星源材质隔膜出货量合计3.86亿平米，同比增加59%。
　　中游领域的核心零部件是整车制造成本的大头，成本占比近90%。该领域首先包含电芯